Kortingsmarge – DM

Wat is een kortingsmarge – DM?

Een disconteringsmarge (DM) is het gemiddelde verwachte rendement van een waardepapier met variabele rente (meestal een obligatie) dat wordt verdiend naast de onderliggende index of referentierente van het effect. De hoogte van de kortingsmarge is afhankelijk van de prijs van het effect met variabele of variabele rente. Het rendement van effecten met variabele rente verandert in de loop van de tijd, dus de disconteringsmarge is een schatting op basis van het verwachte patroon van het effect tussen uitgifte en vervaldatum.

Een andere manier om de disconteringsmarge te bekijken, is door deze te beschouwen als de spread die, wanneer deze wordt toegevoegd aan de huidige referentierente van de obligatie, de kasstromen van de obligatie gelijkstelt aan de huidige prijs.

Inzicht in een kortingsmarge – DM

Obligaties en andere effecten met variabele rentevoeten worden doorgaans geprijsd dicht bij hun nominale waarde. Dit komt doordat de rente (coupon) op een obligatie met variabele rente zich aanpast aan de huidige rentetarieven op basis van veranderingen in de referentierente van de obligatie. Het rendement van een effect ten opzichte van het rendement van zijn benchmark wordt een spread genoemd, en er bestaan ​​verschillende soorten yield-spread-berekeningen voor de verschillende prijsbenchmarks.

De disconteringsmarge is een van de meest gebruikelijke berekeningen: het schat de spread van het effect boven de referentie-index die de contante waarde van alle verwachte toekomstige kasstromen gelijk stelt aan de huidige marktprijs van de variabele rente.

Er zijn drie basissituaties waarbij sprake is van een kortingsmarge:

1. Als de prijs van effecten met variabele rente, of floater, gelijk is aan pari, zou de kortingsmarge van de belegger gelijk zijn aan de opnieuw ingestelde marge.
2. Vanwege de neiging van obligatiekoersen om naar pari te convergeren naarmate de obligatie de vervaldatum bereikt, kan de belegger een extra rendement behalen boven de opnieuw ingestelde marge als de obligatie met variabele rente met een korting is geprijsd. Het extra rendement plus de resetmarge is gelijk aan de kortingsmarge.
3. Indien de obligatie met variabele rente boven pari zou zijn geprijsd, zou de disconteringsmarge gelijk zijn aan de referentierente min de lagere inkomsten.

Berekening van de kortingsmarge – DM

De kortingsmargeformule is een gecompliceerde vergelijking die rekening houdt met de tijdswaarde van geld en die doorgaans een financiële spreadsheet of rekenmachine nodig heeft om nauwkeurig te berekenen. Er zijn zeven variabelen betrokken bij de formule. Zij zijn:

1. P = de prijs van de variabele rente plus eventuele opgebouwde rente
2. c (i) = de cashflow ontvangen aan het einde van periode i (voor laatste periode n moet de hoofdsom worden meegerekend)
3. I (i) = het veronderstelde indexniveau in periode i
4. I (1) = het huidige indexniveau
5. d (i) = aantal werkelijke dagen in periode i, uitgaande van de werkelijke / 360- dagen telconventie
6. d (s) = aantal dagen vanaf het begin van de periode tot de afwikkelingsdatum
7. DM = de kortingsmarge, de variabele die moet worden opgelost

Alle couponbetalingen zijn onbekend, met uitzondering van de eerste, en moeten worden geschat om de kortingsmarge te berekenen. De formule, die moet worden opgelost door iteratie om DM te vinden, is als volgt:

De huidige prijs, P, is gelijk aan de som van de volgende breuk voor alle perioden vanaf de beginperiode tot de vervaldatum:

teller = c (i)

noemer = (1 + (I (1) + DM) / 100 x (d (1) – d (s)) / 360) x Product (i, j = 2) (1 + (I (j) + DM) / 100 xd (j) / 360)