Obligatie met dubbele loop

Wat is een obligatie met dubbele loop?

Een obligatie met dubbele loop is een gemeentelijke obligatie waarin de rente en de aflossing van de hoofdsom worden verpand door twee verschillende entiteiten: de inkomsten van een bepaald project en de uitgever en zijn belastingsmacht. In het geval dat de kasstromen van het project tekortschieten, dekt de emittent de betalingen die zijn beloofd aan de geldschieters en investeerders van de muni-obligatie. Obligaties met dubbele loop worden soms combinatieobligaties genoemd.

Belangrijkste leerpunten

Een obligatie met dubbele loop is een gemeentelijke obligatie waarbij de rente en aflossingen worden verpand of gedekt door twee verschillende entiteiten.
Een obligatie met dubbele loop wordt gedekt door de inkomsten die worden gegenereerd door het project dat de obligatie financiert, en door de lokale overheid.
Als de kasstromen van het project tekortschieten, dekt de emittent de betalingen die zijn beloofd aan de geldschieters en investeerders van de muni-obligatie.
Een obligatie met dubbele loop helpt obligatiehouders om het wanbetalingsrisico van de obligatie te verkleinen, maar die veiligheid heeft een prijs, in de vorm van een lagere rente.

Hoe dubbelloopige obligaties werken

Een obligatie is een schuldinstrument dat wordt uitgegeven door een bedrijf of een overheid om geld in te zamelen. Obligaties worden gekocht door beleggers omdat ze doorgaans een rendement of rentetarief bieden dat moet worden betaald op de vervaldatum van de obligatie, de zogenaamde vervaldatum. De rente die obligaties betalen, wordt de couponrente genoemd.

Obligaties worden verkocht tegen een aankoopprijs – de nominale waarde genoemd – en op de vervaldag lost een belegger de obligatie af voor het oorspronkelijke investeringsbedrag, waarbij elk bedrag boven de nominale waarde de rentewinst is. Sommige obligaties bieden variabele of vaste rentebetalingen die door de emittent worden gedaan, waarbij de rente op verschillende tijdstippen gedurende het jaar wordt betaald.

Het is belangrijk op te merken dat de hoofdsom – het oorspronkelijke aankoopbedrag – alleen wordt geretourneerd als de obligatie tot de vervaldag wordt aangehouden. Als de obligatie voor de vervaldag wordt verkocht op de secundaire obligatiemarkt, kan de belegger een winst of verlies hebben afhankelijk van de oorspronkelijke aankoopprijs (nominale waarde) en de verkoopprijs.

Gemeentelijke obligaties

Zowel federale als deelstaatregeringen geven obligaties uit om geld te lenen. Gemeentelijke obligaties zijn obligaties die zijn uitgegeven door een staat, gemeente of provincie om geld in te zamelen voor kapitaalprojecten, zoals de ontwikkeling van infrastructuur, scholen en openbare gebouwen. Beleggers verwachten een tijdige en periodieke stroom van rente-inkomsten op deze obligaties en, op de vervaldag, terugbetaling van hun hoofdsom of oorspronkelijk belegd bedrag. Rentebetalingen en aflossingen van de hoofdsom kunnen worden gedaan door de uitgevende entiteit (obligatie met algemene verplichtingen) of uit één bron van inkomsten (obligaties met inkomsten).

Gemeentelijke obligaties zijn in wezen leningen van investeerders aan de lokale overheid en zijn doorgaans vrijgesteld van federale belastingen en de meeste staatsbelastingen.

Algemene verplichtingenverplichting

Bij een obligatielening met algemene verplichtingen zijn de schuldverplichtingen afkomstig uit de algemene middelen van de gemeentelijke emittent. Deze obligaties worden gedekt door het volledige vertrouwen en krediet van de emittent, en kunnen de volledige bevoegdheid hebben om belastingen te verhogen om aan zijn betalingsverplichtingen te voldoen.

Revenue Bond

Een inkomstenobligatie is een muni-obligatie die wordt gedekt door de inkomsten die worden gegenereerd door een specifiek project of een specifieke bron. Wanneer een inkomstenobligatie wordt uitgegeven om een project te financieren, hoeft de gemeente doorgaans geen investeerders te betalen als de inkomsten van het project de obligatiebetalingen of verplichtingen niet dekken. Als gemeenten namens particuliere of non-profitorganisaties schulden uitgeven via obligaties zoals obligaties voor particuliere activiteiten (PAB) of conduit-obligaties, komen de onderliggende leners overeen om de emittent terug te betalen. De emittent betaalt op zijn beurt de rente en de hoofdsom van de effecten uitsluitend uit de inkomstenstroom van de projecten die door de leners worden ondernomen.

Wanneer rente en aflossingen worden gedaan uit een combinatie van inkomsten en algemene verplichtingen, wordt de obligatie een obligatie met dubbele loop genoemd. Een obligatie met dubbele loop, zoals gespecificeerd in de trustovereenkomst, is een gemeentelijke obligatie die wordt gegarandeerd door zowel een gedefinieerde bron van inkomsten als het volledige vertrouwen en krediet- of belastingsvermogen van de overheidsinstantie. In feite draagt deze combinatieobligatie zowel een inkomsten- als een algemene verplichting in pand. Als het project niet genoeg inkomsten genereert om de rentebetalingen aan investeerders te voldoen, zal de gemeente de betalingen doen uit de algemene middelen.

Voordelen van obligaties met dubbele loop

Een obligatie met dubbele loop helpt obligatiehouders door hun wanbetalingsrisico op de obligatie te verminderen. Standaard is dit wanneer een uitgevende instelling de rente of hoofdsom niet kan betalen. Aangezien de obligatiebetalingen worden gedekt door een inkomstenbron en worden gegarandeerd door de gemeentelijke overheid, kunnen obligatiehouders hun risico op verlies van hun investering verkleinen.

Die veiligheid kan echter een prijs hebben, in de vorm van een lagere rente. De gegarandeerde betaling uit twee bronnen helpt de gemeentelijke uitgevende instelling om zijn leenkosten te verlagen door lagere rentetarieven aan te bieden. Als er een verminderd risico is om de obligaties aan te houden, zijn beleggers doorgaans bereid om een lager rendement te accepteren dan andere obligaties die door slechts één bron worden gedekt.

Voorbeeld van een obligatie met dubbele loop

Laten we aannemen dat een lokale stad een muni-obligatie met dubbele loop uitgeeft om geld in te zamelen voor een nieuwe tolweg-bypass. In het geval dat de kasstromen uit de tol niet in staat zijn om de rente en aflossingen van de hoofdsom te dekken ( schuldendienst ), zou het tekort worden gedekt door de uitgevende stad uit haar algemene fonds. Deze obligaties zijn dus betaalbaar met de inkomstenstroom uit tolgelden, wat het eerste beveiligingsniveau is en gegarandeerd door het volledige vertrouwen en krediet van de uitgevende stad, wat het tweede beveiligingsniveau is.