Obligatiefondsen versus obligatie-ETF’s: wat is het verschil?

Obligatiefondsen versus obligatie-ETF’s: een overzicht

Obligatiefondsen en obligatie-ETF’s of op de beurs verhandelde fondsen beleggen beide in een mandje van obligaties of schuldinstrumenten. Obligatiefondsen of onderlinge fondsen bevatten een pool van kapitaal van beleggers waarbij de fondsbeheerder het kapitaal toewijst aan verschillende effecten. Een obligatie-ETF volgt een index van obligaties met als doel het rendement van de onderliggende index te evenaren.

Obligatiefondsen en obligatie-ETF’s hebben verschillende kenmerken gemeen, waaronder diversificatie via portefeuilles met talrijke obligaties. Zowel fondsen als ETF’s hebben kleinere minimaal vereiste investeringen die nodig zouden zijn om hetzelfde niveau van diversificatie te bereiken door individuele obligaties te kopen bij het samenstellen van een portefeuille.

Voordat u obligatiefondsen en obligatie-ETF’s gaat vergelijken, is het de moeite waard om even de redenen te bekijken waarom beleggers obligaties kopen. De meeste beleggers plaatsen obligaties in een portefeuille om inkomsten te genereren. Een obligatie is een schuldinstrument dat doorgaans een rentetarief, een zogenaamde couponrente, elk jaar aan de obligatiehouder betaalt. Hoewel het kopen en verkopen van obligaties om winst te maken uit schommelingen in hun prijzen een haalbare strategie is, investeren de meeste beleggers erin voor hun rentebetalingen.

Beleggers kopen ook obligaties om risico-gerelateerde redenen, omdat ze hun geld willen opslaan in een belegging die minder volatiel is dan aandelen. Volatiliteit is de mate waarin de prijs van een effect in de loop van de tijd fluctueert.

Zowel obligatiefondsen als obligatie-ETF’s kunnen dividenden uitkeren, dit zijn contante betalingen van bedrijven voor investeringen in hun effecten. Beide soorten fondsen bieden een breed scala van de investeringen keuzes variërend van hoogwaardige staatsobligaties te lage kwaliteit bedrijfsobligaties en alles daar tussenin.

Beide fondsen en ETF’s kunnen ook worden gekocht en verkocht via een brokerage account in ruil voor een kleine per-trade vergoeding. Ondanks deze overeenkomsten hebben obligatiefondsen en obligatie-ETF’s unieke, niet-gedeelde kenmerken.

Obligatiefondsen

Beleggingsfondsen beleggen al jaren in obligaties. Enkele van de oudste evenwichtige fondsen, waaronder allocaties aan zowel aandelen als obligaties, dateren uit het einde van de jaren twintig.

Dienovereenkomstig biedt een groot aantal bestaande obligatiefondsen een aanzienlijke verscheidenheid aan investeringsopties. Deze omvatten zowel indexfondsen, die proberen verschillende benchmarks te repliceren en geen moeite doen om beter te presteren dan die benchmarks, als actief beheerde fondsen, die proberen hun benchmarks te verslaan.

Actief beheerde fondsen hebben ook kredietanalisten in dienst om onderzoek te doen naar de kredietkwaliteit van de obligaties die het fonds koopt, om het risico van het kopen van obligaties die waarschijnlijk in gebreke blijven, te minimaliseren. Er is sprake van wanbetaling wanneer de emittent van de obligatie vanwege financiële moeilijkheden niet in staat is om rentebetalingen te doen of het oorspronkelijk geïnvesteerde bedrag terug te betalen. Elke obligatie krijgt een kredietkwaliteitsklasse toegekend door kredietbeoordelaars die de financiële levensvatbaarheid van de emittent en de waarschijnlijkheid van wanbetaling beoordelen.

Obligatiefondsen zijn beschikbaar in twee verschillende structuren: open-end fondsen  en closed-end fondsen. Open-end fondsen kunnen rechtstreeks bij fondsaanbieders worden gekocht, wat betekent dat ze niet via een effectenrekening hoeven te worden gekocht. Indien rechtstreeks gekocht, kan de bemiddelingsprovisie worden vermeden. Evenzo kunnen obligatiefondsen worden terugverkocht aan het fondsbedrijf dat de aandelen heeft uitgegeven, waardoor ze zeer liquide zijn of gemakkelijk kunnen worden gekocht en verkocht.

Bovendien worden open fondsen eenmaal per dag geprijsd en verhandeld, nadat de markt is gesloten en de intrinsieke waarde (NAV) van elk fonds is bepaald. De handelsprijs is een directe weerspiegeling van de NAV, die is gebaseerd op de waarde van de obligaties in de portefeuille.

Open-end fondsen worden niet verhandeld tegen een premie of korting, waardoor het gemakkelijk en voorspelbaar is om precies te bepalen hoeveel de aandelen van een fonds zullen genereren bij verkoop. Een obligatie die tegen een premie wordt verkocht, heeft een hogere marktprijs dan de oorspronkelijke nominale waarde, terwijl een korting wordt gegeven wanneer een obligatie tegen een lagere prijs wordt verhandeld dan de nominale waarde.

Met name brengen sommige obligatiefondsen een extra vergoeding in rekening als ze worden verkocht vóór een bepaalde minimaal vereiste periode van bezit (vaak 90 dagen), aangezien het fondsmaatschappij de kosten die gepaard gaan met veelvuldig handelen wil minimaliseren.

Obligatiefondsen maken hun onderliggende posities niet dagelijks bekend. Ze geven over het algemeen deelnemingen halfjaarlijks vrij, waarbij sommige fondsen maandelijks rapporteren. Door het gebrek aan transparantie is het voor beleggers moeilijk om op elk moment de precieze samenstelling van hun portefeuilles te bepalen.

Obligatie-ETF’s

Obligatie-ETF’s zijn een veel nieuwere nieuwkomer op de markt in vergelijking met beleggingsfondsen, waarbij iShares in 2002 de eerste obligatie-ETF lanceerde. De meeste van deze aanbiedingen proberen verschillende obligatie-indices te repliceren, hoewel er ook een groeiend aantal actief beheerde producten beschikbaar is.

ETF’s hebben vaak lagere vergoedingen dan hun tegenhangers in beleggingsfondsen, waardoor ze mogelijk de aantrekkelijkere keuze zijn voor sommige beleggers, al het andere is gelijk.

Obligatie-ETF’s werken net als closed-end fondsen, in die zin dat ze worden gekocht via een effectenrekening in plaats van rechtstreeks van een fondsbedrijf. Evenzo, wanneer een belegger wil verkopen, moeten ETF’s op de open markt worden verhandeld, wat betekent dat er een koper moet worden gevonden omdat het fondsmaatschappij de aandelen niet zal kopen zoals bij open-end onderlinge fondsen.

Net als aandelen worden ETF’s de hele dag door verhandeld. De prijzen voor aandelen kunnen van moment tot moment fluctueren en kunnen behoorlijk variëren tijdens de handel. Er zijn extreme koersschommelingen opgetreden tijdens marktanomalieën, zoals de zogenaamde Flash Crash  van 2010. Aandelen kunnen ook worden verhandeld tegen een premie of korting op de onderliggende intrinsieke waarde van de deelnemingen.

Hoewel significante waardeverschillen relatief zeldzaam zijn, zijn ze niet onmogelijk. Afwijkingen kunnen bijzonder zorgwekkend zijn tijdens crisisperioden, bijvoorbeeld als een groot aantal beleggers obligaties wil verkopen. In dergelijke gevallen kan de prijs van een ETF een korting op de NAV weerspiegelen, omdat de ETF-aanbieder er niet zeker van is dat bestaande posities kunnen worden verkocht tegen hun huidige vermelde netto-inventariswaarde.

Obligatie-ETF’s hebben geen minimaal vereiste houdperiode, wat betekent dat er geen boete wordt opgelegd voor snelle verkopen na een aankoop. Ze kunnen ook op marge worden gekocht en short worden verkocht, wat aanzienlijk meer flexibiliteit biedt in termen van handelen dan open-end beleggingsfondsen. Marge omvat het lenen van geld of effecten van een makelaar om te beleggen. In tegenstelling tot onderlinge fondsen onthullen obligatie-ETF’s ook dagelijks hun onderliggende posities, waardoor beleggers volledige transparantie krijgen.