Index-gekoppelde obligatie
Wat is een aan een index gekoppelde obligatie?
Een geïndexeerde obligatie is een obligatie waarbij de betaling van rente-inkomsten over de hoofdsom gerelateerd is aan een specifieke prijsindex, meestal de consumentenprijsindex (CPI). Deze functie biedt bescherming aan beleggers door hen te beschermen tegen veranderingen in de onderliggende index. De kasstromen van de obligatie worden aangepast om ervoor te zorgen dat de houder van de obligatie een bekend reëel rendement ontvangt. Een geïndexeerde obligatie staat ook bekend als een real return bond in Canada, Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) in de VS en een linker in het VK.
Belangrijkste leerpunten
- Indexleningen – in de VS ook wel Treasury Inflation-Protected Securities genoemd – betalen rente die is gekoppeld aan een onderliggende index, zoals de Consumer Price Index (CPI).
- Indexleningen worden uitgegeven door overheden om de impact van inflatie te helpen verzachten en betalen een reëel rendement plus opgebouwde inflatie.
- Deze obligaties zijn gunstig voor beleggers omdat ze minder volatiel zijn dan normale obligaties en het risico van onzekerheid wordt verkleind.
Hoe een aan een index gekoppelde obligatie werkt
Een obligatiebelegger heeft een obligatie met een vaste rente. De rentebetalingen, ook wel coupons genoemd, worden meestal halfjaarlijks betaald en vertegenwoordigen het rendement van de obligatiehouder op het investeren in de obligatie. Naarmate de tijd verstrijkt, neemt de inflatie echter ook toe, waardoor de waarde van het jaarlijkse rendement van de belegger wordt uitgehold. Dit in tegenstelling tot het rendement op eigen vermogen en onroerend goed, waarbij dividend- en huurinkomsten toenemen met de inflatie. Om de impact van inflatie te verzachten, worden indexleningen uitgegeven door de overheid.
Een geïndexeerde obligatie is een obligatie waarvan de couponbetalingen worden gecorrigeerd voor inflatie door de betalingen te koppelen aan een inflatie-indicator, zoals de consumentenprijsindex (CPI) of de detailhandelsprijsindex (RPI). Deze rentedragende beleggingen betalen beleggers doorgaans een reëel rendement plus opgebouwde inflatie, waardoor ze een afdekking tegen inflatie bieden. Het rendement, de betaling en de hoofdsom worden berekend in reële termen, niet in nominale aantallen. Men kan de CPI zien als de wisselkoers die het rendement op een obligatie-investering omzet in een reëel rendement.
Een geïndexeerde obligatie is waardevol voor beleggers omdat de werkelijke waarde van de obligatie bekend is bij aankoop en het risico van onzekerheid wordt geëlimineerd. Deze obligaties zijn ook minder volatiel dan nominale obligaties en helpen beleggers hun koopkracht op peil te houden.
Indexleningen bieden een reëel rendement plus inflatie, waarbij alles – opbrengst, betaling, hoofdsom – in reële termen wordt berekend, niet in nominale termen.
Voorbeeld van een aan een index gekoppelde obligatie
Beschouw twee investeerders: de een koopt een gewone obligatie en de ander koopt een index-obligatie. Beide obligaties worden in juli 2019 uitgegeven en gekocht voor $ 100, met dezelfde voorwaarden: 4% couponrente, 1 jaar tot vervaldatum en $ 100 nominale waarde. Het CPI-niveau op het moment van uitgifte is 204.
De reguliere obligatie betaalt een jaarlijkse rente van 4%, of $ 4 ($ 100 x 4%), en de hoofdsom van $ 100 wordt op de eindvervaldag terugbetaald. Op de vervaldag worden de hoofdsom en de verschuldigde rentebetaling, dat wil zeggen $ 100 + $ 4 = $ 104, aan de obligatiehouder gecrediteerd.
Ervan uitgaande dat het CPI-niveau in juli 2020 207 is, moeten de rente en hoofdsom worden gecorrigeerd voor inflatie met de geïndexeerde obligatie. Couponbetalingen worden berekend op basis van een voor inflatie gecorrigeerde hoofdsom en een indexatiefactor wordt gebruikt om de voor inflatie gecorrigeerde hoofdsom te bepalen. Voor een bepaalde datum wordt de indexatiefactor gedefinieerd als de CPI-waarde voor de gegeven datum gedeeld door de CPI op de oorspronkelijke uitgiftedatum van de obligatie. De indexatiefactor in ons voorbeeld is 1,0147 (207/204). Daarom is het inflatiepercentage 1,47% en zal de obligatiehouder $ 105,53 ($ 104 x 1,0147) ontvangen wanneer hij vervalt.
De jaarlijkse rente op de obligatie is 5,53% [(($ 105,53 – $ 100) / $ 100) x 100%]. Het geschatte reële rendement van de investeerder is 4,06% (5,53% – 1,47%), berekend als het nominale tarief minus het inflatiepercentage.