Boekwaarde versus marktwaarde: wat is het verschil?
Boekwaarde versus marktwaarde: een overzicht
Het bepalen van de boekwaarde van een bedrijf is moeilijker dan het vinden van de marktwaarde, maar het kan ook veel lonender zijn. Veel beroemde investeerders, waaronder miljardair intrinsieke waarde van een bedrijf, die veel minder rondspringt dan de aandelenkoersen. Door de boekwaardeformule te leren gebruiken, krijgen beleggers een stabielere weg naar het bereiken van hun financiële doelen.
Belangrijkste leerpunten
- Boekwaarde is de nettowaarde van de activa van een bedrijf die op de balans staan en is ongeveer gelijk aan het totale bedrag dat alle aandeelhouders zouden krijgen als ze het bedrijf zouden liquideren.
- Marktwaarde is de waarde van het bedrijf op basis van de totale waarde van zijn uitstaande aandelen in de markt, wat de marktkapitalisatie is.
- De marktwaarde is meestal groter dan de boekwaarde van een bedrijf, aangezien de marktwaarde winstgevendheid, immateriële activa en toekomstige groeivooruitzichten omvat.
- De boekwaarde per aandeel is een manier om de intrinsieke waarde te meten die beleggers krijgen als ze een aandeel kopen.
- De koers / boekwaarde-verhouding (P / B) is een populaire manier om boek- en marktwaarden te vergelijken, en een lagere verhouding kan duiden op een betere deal.
Boekwaarde
De boekwaarde betekent letterlijk de waarde van een bedrijf volgens zijn boeken of rekeningen, zoals weergegeven in zijn financiële overzichten. Theoretisch is het wat investeerders zouden krijgen als ze alle activa van het bedrijf zouden verkopen en al zijn schulden en verplichtingen zouden betalen. Daarom is de boekwaarde ongeveer gelijk aan het bedrag dat aandeelhouders zouden ontvangen als ze zouden besluiten het bedrijf te liquideren.
Boekwaarde-formule
Wiskundig gezien is de boekwaarde het verschil tussen de totale activa en de totale passiva van een bedrijf.
Stel dat XYZ Company totale activa heeft van $ 100 miljoen en totale verplichtingen van $ 80 miljoen. Dan is de boekwaarde van het bedrijf $ 20 miljoen. Als het bedrijf zijn activa zou verkopen en zijn verplichtingen zou betalen, zou de nettowaarde van het bedrijf $ 20 miljoen bedragen.
De totale activa omvatten alle soorten financiële activa, inclusief contanten, kortetermijninvesteringen en vorderingen. Fysieke activa, zoals inventaris, materiële vaste activa, maken ook deel uit van de totale activa. Immateriële activa, inclusief merknamen en intellectueel eigendom, kunnen deel uitmaken van de totale activa als ze in financiële overzichten voorkomen. De totale verplichtingen omvatten posten zoals schuldverplichtingen, crediteuren en uitgestelde belastingen.
Boekwaarde voorbeelden
Het afleiden van de boekwaarde van een bedrijf wordt gemakkelijker als u weet waar u moet zoeken. Bedrijven rapporteren hun totale activa en totale passiva op hun balans op kwartaal- en jaarbasis. Daarnaast is het ook beschikbaar als eigen vermogen op de balans.
Beleggers kunnen de financiële informatie van een bedrijf vinden in kwartaal- en jaarverslagen op de pagina Investor Relations. Het is echter vaak gemakkelijker om de informatie te krijgen door naar een ticker, zoals AAPL, te gaan en omlaag te scrollen naar de sectie met fundamentele gegevens.
Kijk maar eensnaar de balans vantechnologiegigant Microsoft Corp. (MSFT ) voor het fiscale jaar dat eindigde in juni 2020. Het rapporteerde een balanstotaal van ongeveer $ 301 miljard en een totale passiva van ongeveer $ 183 miljard. Dat leidt tot een boekwaarde van $ 118 miljard ($ 301 miljard – $ 183 miljard).$ 118 miljard is hetzelfde cijfer dat wordt gerapporteerd als het totale eigen vermogen.
Merk op dat als het bedrijf een minderheidsbelang heeft, de juiste waarde lager is. Minderheidsbelang is het eigendom van minder dan 50 procent van het eigen vermogen van een dochteronderneming door een investeerder of een ander bedrijf dan het moederbedrijf.
Megaretailer Walmart Inc. (WMT ) geeft een voorbeeld van een minderheidsbelang. Het had een balanstotaal van ongeveer $ 236,50 miljard en een totale passiva van ongeveer $ 154,94 miljard voor het boekjaar dat eindigde in januari 2020. Dat gaf Walmart een nettowaarde van ongeveer $ 81,55 miljard. Bovendien had het bedrijf een minderheidsbelang van $ 6,88 miljard opgebouwd. Na aftrek daarvan bedroeg de nettoboekwaarde of het eigen vermogen voor Walmart in de gegeven periode ongeveer $ 74,67 miljard.
Bedrijven met veel onroerend goed, machines, inventaris en uitrusting hebben doorgaans hoge boekwaarden. Daarentegen hebben gokbedrijven, adviesbureaus, modeontwerpers en handelsfirma’s misschien heel weinig. Ze zijn voornamelijk afhankelijk van menselijk kapitaal, dat een maatstaf is voor de economische waarde van de vaardigheden van een werknemer.
Boekwaarde per aandeel (BVPS)
Als we de boekwaarde delen door het aantal uitstaande aandelen, krijgen we de boekwaarde per aandeel ( BVPS ). Het stelt ons in staat om vergelijkingen per aandeel te maken. Uitstaande aandelen bestaan uit alle aandelen van het bedrijf die momenteel in handen zijn van al haar aandeelhouders. Dat omvat aandelenblokken die worden gehouden door institutionele beleggers en beperkte aandelen.
Beperkingen van boekwaarde
Een van de belangrijkste problemen met de boekwaarde is dat bedrijven het cijfer driemaandelijks of jaarlijks rapporteren. Pas na de rapportage zou een belegger weten hoe het in de loop van de maanden is veranderd.
Boekwaardering is een boekhoudkundig concept, dus het is onderhevig aan aanpassingen. Sommige van deze aanpassingen, zoals afschrijving, zijn misschien niet gemakkelijk te begrijpen en in te schatten. Als het bedrijf zijn activa heeft afgeschreven, hebben beleggers mogelijk meerdere jaren aan financiële overzichten nodig om de impact ervan te begrijpen. Bovendien kunnen aan afschrijving gekoppelde regels en boekhoudpraktijken andere problemen veroorzaken. Het kan bijvoorbeeld zijn dat een bedrijf een te hoge waarde moet rapporteren voor een deel van zijn apparatuur. Dat zou kunnen gebeuren als het beleid altijd lineair wordt afgeschreven.
De boekwaarde omvat niet altijd de volledige impact van claims op activa en de verkoopkosten ervan. De boekwaarde kan te hoog zijn als het bedrijf een faillissementskandidaat is en pandrechten op zijn activa heeft. Wat meer is, zullen activa die niet hun volledige waarden te halen wanneer de schuldeisers verkopen ze in een malaise op de markt in brand-verkoop prijzen.
Het toegenomen belang van immateriële activa en de moeilijkheid om er waarden aan toe te kennen, roept vragen op over de boekwaarde. Naarmate de technologie vordert, spelen factoren zoals intellectueel eigendom een grotere rol bij het bepalen van de winstgevendheid. Uiteindelijk moeten accountants een manier bedenken om immateriële activa consequent te waarderen om de boekwaarde up-to-date te houden.
Marktwaarde
De marktwaarde vertegenwoordigt de waarde van een bedrijf volgens de aandelenmarkt. Het is de prijs die een activum op de markt zou krijgen. In de context van bedrijven is marktwaarde gelijk aan huidige marktprijs van de aandelen van het bedrijf.
Marktwaarde-formule
De marktwaarde, ook wel marktkapitalisatie genoemd, wordt berekend door de uitstaande aandelen van een bedrijf te vermenigvuldigen met de huidige marktprijs.
Market cap of a company=Current market price (per share)∗Total number of outstanding shares\ text {Marktkapitalisatie van een bedrijf} = \ text {Huidige marktprijs (per aandeel)} * \ text {Totaal aantal uitstaande aandelen}Marktwaarde van een bedrijf=Huidige marktprijs (per aandeel)∗Totaal aantal uitstaande aandelen
Als XYZ Company handelt tegen $ 25 per aandeel en 1 miljoen uitstaande aandelen heeft, is de marktwaarde $ 25 miljoen. Financiële analisten, verslaggevers en investeerders bedoelen meestal marktwaarde als ze de waarde van een bedrijf noemen.
Aangezien de marktprijs van aandelen gedurende de dag verandert, verandert de marktkapitalisatie van een bedrijf dat ook. Aan de andere kant blijft het aantal uitstaande aandelen vrijwel altijd gelijk. Dat aantal is constant, tenzij een bedrijf specifieke zakelijke acties nastreeft. Daarom vinden veranderingen in de marktwaarde bijna altijd plaats als gevolg van prijsveranderingen per aandeel.
Voorbeelden van marktwaarde
Terugkerend naar de voorbeelden van vroeger: Microsoft had 7,57 miljard uitstaande aandelen aan het einde van het fiscale jaar op 30 juni 2020. Op die dag sloot de aandelen van het bedrijf op $ 203,51 per aandeel. De resulterende marktkapitalisatie was ongeveer $ 1.540,6 miljard (7,57 miljard * $ 203,51). Deze marktwaarde is meer dan 13 keer de waarde van het bedrijf in de boeken.
Evenzo had Walmart 2,87 miljard uitstaande aandelen. De slotkoers was $ 114,49 per aandeel aan het einde van het fiscale jaar van Walmart op 31 januari 2020. Daarom bedroeg de marktwaarde van het bedrijf ongeveer $ 328,59 miljard (2,87 miljard * $ 114,49). Dat is meer dan vier keer de boekwaarde van Walmart van $ 74,67 miljard die we eerder hebben berekend.
Het is vrij gebruikelijk om de boekwaarde en marktwaarde aanzienlijk te zien verschillen. Het verschil is te wijten aan verschillende factoren, waaronder het bedrijfsmodel van het bedrijf, de sector van de markt en de specifieke kenmerken van het bedrijf. De aard van de activa en passiva van een bedrijf speelt ook een rol bij de waarderingen.
Beperkingen van de marktwaarde
Hoewel de marktkapitalisatie de marktperceptie van de waardering van een bedrijf vertegenwoordigt, hoeft dit niet noodzakelijk het werkelijke beeld te vertegenwoordigen. Het is gebruikelijk dat zelfs large-capaandelen tijdens een dagsessie 3 tot 5 procent omhoog of omlaag gaan. Volgens technische analyse worden aandelen vaak op korte termijn overgekocht of oververkocht.
Langetermijnbeleggers moeten ook op hun hoede zijn voor incidentele manieën en paniek die de marktwaarden beïnvloeden. Marktwaarden schoten hoog boven boekwaarderingen en gezond verstand tijdens de jaren 1920 en de dotcom-zeepbel. De marktwaarden van veel bedrijven daalden zelfs onder hun boekwaarde na de beurscrash van 1929 en tijdens de inflatie van de jaren zeventig. Alleen vertrouwen op de marktwaarde is misschien niet de beste methode om het potentieel van een aandeel te beoordelen.
Belangrijkste verschillen
De bovenstaande voorbeelden moeten duidelijk maken dat boekwaarde en marktwaarde zeer verschillend zijn. Veel beleggers en handelaren gebruiken zowel boekwaarde als marktwaarde om beslissingen te nemen. Er zijn drie verschillende scenario’s mogelijk bij het vergelijken van de boekwaardering met de marktwaarde van een bedrijf.
Boekwaarde groter dan marktwaarde
Het is ongebruikelijk dat een bedrijf handelt tegen een marktwaarde die lager is dan de boekwaarde. Wanneer dat gebeurt, geeft dit meestal aan dat de markt tijdelijk het vertrouwen in het bedrijf heeft verloren. Het kan te wijten zijn aan zakelijke problemen, het verlies van kritieke rechtszaken of andere willekeurige gebeurtenissen. Met andere woorden, de markt gelooft niet dat het bedrijf de waarde in zijn boeken waard is. Wanbeheer of economische omstandigheden kunnen de toekomstige winsten en kasstromen van het bedrijf in gevaar brengen. Veel banken, zoals Bank of America ( BAC ) en Citigroup ( C ), hadden tijdens de coronaviruscrisis boekwaarden die hoger waren dan hun marktwaarde.
Waardebeleggers zoeken actief naar bedrijven waarvan de marktwaarde onder hun boekwaarde ligt. Ze zien het als een teken van onderwaardering en hopen dat de marktpercepties onjuist blijken te zijn. In dit scenario biedt de markt investeerders de mogelijkheid om een bedrijf te kopen voor minder dan het aangegeven vermogen. Er is echter geen garantie dat de prijs in de toekomst zal stijgen.
Marktwaarde groter dan boekwaarde
De marktwaarde van een bedrijf zal doorgaans hoger zijn dan de boekwaarde. De aandelenmarkt kent aan de meeste bedrijven een hogere waarde toe omdat ze meer winstkracht hebben dan hun vermogen. Het geeft aan dat investeerders geloven dat het bedrijf uitstekende toekomstperspectieven heeft voor groei, expansie en hogere winsten. Ze denken misschien ook dat de waarde van het bedrijf hoger is dan wat de huidige berekening van de boekwaarde laat zien.
Winstgevende bedrijven hebben doorgaans marktwaarden die hoger zijn dan de boekwaarde. De meeste bedrijven in de topindexen voldoen aan deze norm, zoals blijkt uit de hierboven genoemde voorbeelden van Microsoft en Walmart. Groeiebeleggers vinden dergelijke bedrijven wellicht veelbelovend. Het kan echter ook wijzen op overgewaardeerde of overgekochte aandelen die tegen hoge prijzen worden verhandeld.
Boekwaarde is gelijk aan marktwaarde
Soms zijn boekwaardering en marktwaarde nagenoeg gelijk aan elkaar. In die gevallen ziet de markt geen reden om een bedrijf anders te waarderen dan zijn bezittingen.
Verhouding prijs / boekwaarde
De koers-boekwaarde ( P / B ) -verhouding is een populaire manier om marktwaarde en boekwaarde te vergelijken. Het is gelijk aan de prijs per aandeel gedeeld door de boekwaarde per aandeel.
Een bedrijf heeft bijvoorbeeld een P / B van één als de boekwaarde en marktwaardering gelijk zijn. De volgende dag daalt de marktprijs, dus de P / B-ratio wordt minder dan één. Dat betekent dat de marktwaardering lager is dan de boekwaarde, waardoor de markt het aandeel mogelijk onderwaardeert. De volgende dag zoomt de marktprijs hoger in en creëert een P / B-ratio groter dan één. Dat vertelt ons dat de marktwaardering nu hoger is dan de boekwaarde, wat duidt op mogelijke overwaardering. De P / B-ratio is echter slechts een van de vele manieren waarop beleggers de boekwaarde gebruiken.
Speciale overwegingen
De meeste beursgenoteerde ondernemingen voorzien in hun kapitaalbehoeften door een combinatie van schulden en eigen vermogen. Bedrijven krijgen schulden door leningen aan te gaan bij banken en andere financiële instellingen of door bedrijfsobligaties met variabele rente te betalen. Ze halen doorgaans eigen vermogen op door de aandelen op de beurs te noteren via een beursintroductie ( IPO ). Soms krijgen bedrijven eigen vermogen via andere maatregelen, zoals vervolgemissies, claimemissies en extra verkopen van aandelen.
Schuldkapitaal vereist betaling van rente, evenals eventuele terugbetaling van leningen en obligaties. Eigen vermogen schept echter geen dergelijke verplichting voor het bedrijf. Aandelenbeleggers streven naar dividendinkomsten of vermogenswinst als gevolg van stijgende aandelenkoersen.
Schuldeisers die het nodige kapitaal aan het bedrijf verstrekken, zijn meer geïnteresseerd in de vermogenswaarde van het bedrijf. Ze maken zich tenslotte vooral zorgen over de terugbetaling. Daarom gebruiken crediteuren de boekwaarde om te bepalen hoeveel kapitaal ze aan het bedrijf moeten lenen, aangezien activa een goed onderpand zijn. De boekwaardebepaling kan ook helpen bij het bepalen van het vermogen van een bedrijf om een lening in een bepaalde tijd terug te betalen.
Aan de andere kant zijn investeerders en handelaren meer geïnteresseerd in het kopen of verkopen van een aandeel tegen een eerlijke prijs. Wanneer ze samen worden gebruikt, kunnen marktwaarde en boekwaarde beleggers helpen bepalen of een aandeel redelijk, overgewaardeerd of ondergewaardeerd is.
Boekwaarde – Veelgestelde vragen
Hoe bereken je de boekwaarde?
De boekwaarde van een bedrijf is gelijk aan de totale activa minus de totale verplichtingen. De totale activa en totale passiva staan in jaar- en kwartaalrapportages op de balans van de onderneming.
Wat is de boekwaarde per aandeel?
Boekwaarde per aandeel is een manier om de intrinsieke waarde te meten die beleggers krijgen wanneer ze een aandeel in aandelen kopen. Beleggers kunnen de boekwaarde per aandeel berekenen door de boekwaarde van het bedrijf te delen door het aantal uitstaande aandelen.
Is een hogere boekwaarde beter?
Als alle andere zaken gelijk zijn, is een hogere boekwaarde beter, maar het is essentieel om met verschillende andere factoren rekening te houden. Mensen die al in een succesvol bedrijf hebben geïnvesteerd, kunnen realistisch verwachten dat de boekwaarde ervan gedurende de meeste jaren zal stijgen. Echter, grotere bedrijven binnen een bepaalde branche zullen over het algemeen hogere boekwaarden hebben, net zoals ze hogere marktwaarden hebben. Bovendien zijn sommige bedrijven winstgevender dan andere. Dergelijke bedrijven kunnen het zich veroorloven om een hoger dividendrendement te betalen. Dat kan het kopen van een duurdere aandelen met minder boekwaarde per aandeel rechtvaardigen.
Wat is de prijs per boekwaarde?
De prijs per boekwaarde is een manier om de waarde te meten die wordt geboden door de aandelen van een bedrijf. Het is mogelijk om de prijs per boekwaarde te krijgen door de marktprijs van de aandelen van een bedrijf te delen door de boekwaarde per aandeel. Een lagere prijs per boekwaarde zorgt voor een hogere veiligheidsmarge. Het impliceert dat investeerders meer geld kunnen terugkrijgen als het bedrijf failliet gaat. De koers-boekwaarde is een andere naam voor de prijs per boekwaarde.
Het komt neer op
Zowel boekwaarden als marktwaarden bieden zinvolle inzichten in de waardering van een bedrijf. Door de twee te vergelijken, kunnen beleggers bepalen of een aandeel overgewaardeerd of ondergewaardeerd is, gezien de activa, passiva en het vermogen om inkomsten te genereren. Zoals bij alle financiële metingen, komen de echte voordelen voort uit het erkennen van de voordelen en beperkingen van boek- en marktwaarden. De investeerder moet bepalen wanneer hij de boekwaarde, marktwaarde of een ander hulpmiddel moet gebruiken om een bedrijf te analyseren.