Opties op futures

Wat zijn opties op futures?

Een optie op een futurescontract geeft de houder het recht, maar niet de verplichting, om een ​​specifiek futurescontract te kopen of verkopen tegen een uitoefenprijs op of vóór de vervaldatum van de optie. Deze werken op dezelfde manier als aandelenopties, maar verschillen doordat de onderliggende waarde een futurescontract is.

De meeste opties op futures, zoals indexopties, worden in contanten afgewikkeld. Het zijn meestal ook opties in Europese stijl, wat betekent dat deze opties niet vroegtijdig kunnen worden uitgeoefend.

Hoe opties op futures werken

Een optie op een futurescontract lijkt sterk op een aandelenoptie omdat het de koper het recht geeft, maar niet de verplichting, om de onderliggende waarde te kopen of verkopen, terwijl voor de verkoper van de optie een potentiële verplichting ontstaat om het te kopen of verkopen. onderliggende waarde als de koper dat wenst door die optie uit te oefenen. Dat betekent dat de optie op een futurescontract, of futures-optie, een afgeleid effect is van een afgeleid effect. Maar de prijsstelling en contractspecificaties van deze opties voegen niet noodzakelijkerwijs een hefboomwerking toe bovenop de hefboomwerking.

Een optie op een S&P 500-futurescontract kan daarom worden beschouwd als een tweede derivaat van de S&P 500-index, aangezien de futures zelf derivaten van de index zijn. Als zodanig zijn er meer variabelen waarmee rekening moet worden gehouden, aangezien zowel de optie als het futurescontract vervaldatums hebben en hun eigen vraag- en aanbodprofielen hebben. Tijdsverval (ook bekend als theta ) werkt op optiefutures hetzelfde als opties op andere effecten, dus handelaren moeten rekening houden met deze dynamiek.

Voor call-opties op futures zou de houder van de optie de lange zijde van het contract aangaan en de onderliggende waarde kopen tegen de uitoefenprijs van de optie . Voor putopties zou de houder van de optie de korte zijde van het contract aangaan en de onderliggende waarde verkopen tegen de uitoefenprijs van de optie.

Voorbeeld van opties op futures

Beschouw als voorbeeld van hoe deze optiecontracten werken eerst een S&P 500-futurescontract. Het meest verhandelde S&P 500-contract wordt de E-mini S&P 500 genoemd en het stelt een koper in staat om een ​​bedrag aan contanten te beheren ter waarde van 50 keer de waarde van de S&P 500-index. Dus als de waarde van de index $ 3.000 zou zijn, zou dit e-minicontract de waarde van $ 150.000 in contanten beheersen. Als de waarde van de index met één procent zou stijgen tot $ 3030, dan zou de gecontroleerde cash $ 151.500 waard zijn. Het verschil zou hier een verhoging van $ 1.500 zijn. Aangezien de margevereisten om dit futurescontract te verhandelen $ 6.300 bedragen (op het moment van schrijven), zou deze stijging neerkomen op een winst van 25%.

Maar in plaats van $ 6.300 in contanten vast te leggen, zou het kopen van een optie op de index aanzienlijk goedkoper zijn. Als de index bijvoorbeeld op $ 3.000 is geprijsd, stel dan ook dat een optie met een uitoefenprijs van $ 3.010 twee weken voor de vervaldatum op $ 17,00 kan worden genoteerd. Een koper van deze optie hoeft de $ 6.300 aan marge-onderhoud niet te betalen, maar hoeft alleen de optieprijs te betalen. Deze prijs is $ 50 keer elke uitgegeven dollar (dezelfde vermenigvuldiger als de index). Dat betekent dat de prijs van de optie $ 850 is plus commissies en vergoedingen, ongeveer 85% minder vastgebonden geld in vergelijking met het futurescontract.

Dus hoewel de optie beweegt met dezelfde mate van hefboomwerking ($ 50 voor elke $ 1 van de index), kan de hefboomwerking in de hoeveelheid contant geld die wordt gebruikt aanzienlijk groter zijn. Als de index in één dag zou stijgen tot $ 3030, zoals vermeld in een eerder voorbeeld, zou de prijs van de optie kunnen stijgen van $ 17,00 naar $ 32,00. Dit zou een waardestijging van $ 750 inhouden, minder dan de winst op alleen het futurescontract, maar vergeleken met de $ 850 die op het spel staat, zou het een stijging van 88% betekenen in plaats van een stijging van 25% voor dezelfde hoeveelheid beweging op de onderliggende index.. Op deze manier, afhankelijk van welke optiestaking u koopt, kan het verhandelde geld al dan niet in grotere mate worden gebruikt dan met de futures alleen.

Verdere overwegingen voor opties op futures

Zoals vermeld, zijn er veel bewegende delen waarmee u rekening moet houden bij het waarderen van een optie op een futures-contract. Een daarvan is de reële waarde van het futurescontract in vergelijking met contanten of de  contante prijs van de onderliggende waarde. Het verschil wordt de premie op het futurescontract genoemd.

Met opties kan de eigenaar echter een groot deel van de onderliggende waarde beheren met een kleinere hoeveelheid geld dankzij superieure margeregels (bekend als SPAN-marge ). Dit biedt extra hefboomwerking en winstpotentieel. Maar met het potentieel voor winst komt het potentieel voor verlies tot het volledige bedrag van het gekochte optiecontract.

Het belangrijkste verschil tussen futures en aandelenopties is de verandering in de onderliggende waarde die wordt vertegenwoordigd door veranderingen in de aandelenoptieprijs. Een wijziging van $ 1 in een aandelenoptie is gelijk aan $ 1 (per aandeel), wat uniform is voor alle aandelen. Als we het voorbeeld van e-mini S&P 500-futures gebruiken, is een prijswijziging van $ 1 $ 50 waard voor elk gekocht contract. Dit bedrag is niet uniform voor alle futures- en futuresoptiemarkten. Het is sterk afhankelijk van het bedrag van de grondstof, index of obligatie dat door elk futurescontract wordt gedefinieerd, en de specificaties van dat contract.