Origineel gezicht
Wat is het oorspronkelijke gezicht?
Oorspronkelijk gezicht is de nominale waarde van een door hypotheek gedekt waardepapier (MBS) op het moment dat het wordt uitgegeven. Met andere woorden, het vertelt ons de totale hoofdsom die oorspronkelijk verschuldigd was op leningen die werden verstrekt om huizen te kopen of hoeveel de MBS, het voertuig dat in deze hypotheken is geïnvesteerd, aanvankelijk waard is.
Het originele gezicht wordt ook wel de originele nominale waarde genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Oorspronkelijk gezicht is het totale uitstaande saldo van een door hypotheek gedekt waardepapier (MBS) op het moment dat het wordt uitgegeven.
- Na verloop van tijd zal dit saldo afnemen naarmate er meer betalingen binnenkomen, waardoor de werkelijke waarde van de MBS lager wordt dan de oorspronkelijke nominale waarde.
- MBS’en met dezelfde uitgiftedatum, coupon en oorspronkelijke nominale waarde kunnen momenteel sterk verschillende gezichten hebben omdat ze tegen verschillende tarieven betalen.
Origineel gezicht begrijpen
Mortgage-backed securities (MBS) zijn woningkredieten die door hun worden verkocht uitgevende banken om een door de overheid gesteunde ondernemingen samen in een enkel belegbaar (GSE) of financiële onderneming en vervolgens gebundeld veiligheid. In tegenstelling tot de meeste andere soorten obligaties, retourneren MBS’en zowel de hoofdsom als de rente aan de houder in periodieke betalingen, meestal op maandelijkse basis.
Wanneer een MBS aanvankelijk is gestructureerd, wordt de nominale waarde die aan de pool is toegekend, het oorspronkelijke gezicht genoemd: het totale uitstaande saldo op het moment van aanvang. Na verloop van tijd zal dit saldo afnemen naarmate er meer betalingen van leners binnenkomen, waardoor de werkelijke waarde van de MBS lager wordt dan de oorspronkelijke nominale waarde.
MBS’en zijn vaak op maat gemaakt voor specifieke behoeften. Als een institutionele belegger bijvoorbeeld een verzoek doet om een bepaalde nominale waarde naast andere kenmerken, zou de uitgevende instelling zijn best doen om hieraan te voldoen.
Omdat hypotheken niet altijd gemakkelijk worden afgerond, vooral wanneer beleggers op zoek zijn naar een bepaald lenersprofiel, zullen het beoogde oorspronkelijke gezicht en het werkelijke oorspronkelijke gezicht waarschijnlijk een beetje anders zijn. Dit wordt variantie genoemd. Gewoonlijk is de variantie vrij minimaal, zoals een MBS van $ 1 miljoen die binnenkomt met een origineel gezicht van $ 1.010.000.
Origineel gezicht versus huidig gezicht
Zodra de betalingen zijn begonnen, wordt het afnemende totale uitstaande saldo op de MBS aangeduid als huidig gezicht. De poolfactor, een maatstaf voor hoeveel van de oorspronkelijke hoofdsom van de lening overblijft, kan worden berekend door het huidige gezicht te nemen en dit te delen door het oorspronkelijke gezicht.
Per definitie zal een nieuw uitgegeven MBS bij aanvang een poolfactor één hebben; met andere woorden, het oorspronkelijke gezicht is gelijk aan het huidige gezicht. Naarmate de hoofdsom wordt betaald, wordt de verandering in de poolfactor een maatstaf voor de vooruitbetalingspercentages.
MBS’en beginnen het leven met een poolfactor van één en evolueren vervolgens in de loop van de tijd naar nul wanneer betalingen worden gedaan op de onderliggende hypotheken.
Wanneer de rentetarieven laag zijn en het goedkoper wordt om te lenen, worden huiseigenaren gestimuleerd om hun hypotheken te herfinancieren, wat resulteert in een hogere vervroegde aflossing van de oorspronkelijke leningen waarin de MBS is geïnvesteerd. Deze stijging zal zichtbaar zijn in de poolfactor als het uitstaande saldo van de hoofdsom (huidig gezicht) krimpt sneller dan in voorgaande maanden, en de poolfactor daalt verder dan het normale maandgemiddelde.
MBS beleggers over het algemeen niet het zwembad willen factor sneller dan gepland omdat het resulteert in een lagere totale dropping zie rendement voor hen. Als de hoofdsom vervroegd wordt terugbetaald, worden toekomstige rentebetalingen over dat deel van de hoofdsom niet betaald. Snellere aflossingen leiden er ook toe dat beleggers plotseling met kapitaal worden opgezadeld om te herinvesteren in een omgeving met lage rente waar de rente moeilijk te verkrijgen is.
Voordelen van origineel gezicht
Het oorspronkelijke gezicht geeft beleggers de mogelijkheid om te kiezen hoeveel geld ze mogelijk willen verdienen met een investering. Later wordt het cijfer nog steeds geraadpleegd als een belangrijk referentiepunt, waardoor investeerders kunnen vaststellen hoe een MBS het nu doet in vergelijking met de eerste keer dat het begon – en het rendement op de investering (ROI) kunnen bepalen.
Het oorspronkelijke gezicht wordt door handelaren en investeerders gebruikt in taxaties en modellen gedurende de levensduur van de MBS. Door de nominale waarde van een MBS op het moment van creatie te identificeren en deze vervolgens te vergelijken met het huidige gezicht, zouden ze een idee moeten geven van hoe betrouwbaar de aannames waren over de waardering.
Als u naar beide kijkt, kunt u bijvoorbeeld zien of het veronderstelde vooruitbetalingspercentage juist was en of de waardering hoger of lager is dan zou moeten zijn in het licht van het huidige risico van vervroegde aflossing tot op heden.