Hoe kwalitatieve analyse van biotechbedrijven uit te voeren

De biotechnologiebusiness is complex en onzeker. Het is geen gemakkelijke taak om erachter te komen welke biotechbedrijven zullen slagen. Omdat veel ondernemingen zich in de ontwikkelingsfase bevinden en geen cashflow, inkomsten of inkomsten hebben, helpt traditionele financiële analyse niet veel.

Bij het bepalen van de omvang van een biotechbedrijf vertrouwen veel beleggers op kwalitatieve analyse in plaats van op kwantitatieve waarderingsmethoden. Hieronder bespreken we enkele niet-numerieke items waarmee u rekening moet houden bij het analyseren van biotechbedrijven.

Producten en pijpleiding

Een biotech bedrijf, waarvan de productontwikkeling en onderzoek pijplijn zijn de levensader van het succes. Idealiter zou het bedrijf worden de ontwikkeling van een technologie platform met meerdere – in plaats van enkel – behandelingsmogelijkheden. Belangrijk is dat het bedrijf zou moeten werken aan een groot aantal producten die gericht zijn op ziekten en aandoeningen met een grote patiëntenpopulatie.

Zoek naar biotechbedrijven die producten ontwikkelen voor grote behandelingen waarbij het potentiële rendement op de investering het grootst is, zoals kanker, hart- en vaatziekten en aandoeningen van het centrale zenuwstelsel. Blijf uit de buurt van bedrijven die “ik ook” -behandelingen ontwikkelen voor ziekten die al goed worden bediend door bestaande medicijnen.

Ontdek ook waar de producten van het bedrijf zich in de ontwikkelingspijplijn bevinden. Hoe later de klinische ontwikkelingsfase van het product, hoe groter de kans op goedkeuring, marktintroductie en commercieel succes.

Octrooien

De technologie en producten van een biotechbedrijf hebben misschien een groot potentieel, maar beschikt het bedrijf over patenten om zijn technologie te beschermen? Door het bedrijf de exclusieve rechten op zijn technologie te geven, verhoogt octrooibescherming de waarde van die technologie en van het bedrijf zelf.

Het bedrijf kan onderzoek en ontwikkeling (R&D) en commerciële ontwikkeling nastreven met minder angst voor concurrenten die zijn technologie “stelen” of inbreuk maken. Het belangrijkste is dat octrooien royalty’s kunnen aantrekken van commerciële partners die de financiële slagkracht hebben om R&D, klinische proeven, productontwikkeling en marketing te financieren.

R&D

Heeft het bedrijf een staat van dienst op het gebied van productief onderzoek en ontwikkeling? In 2019 gaven biotechbedrijven met grote kapitalisatie ongeveer 24% van hun inkomsten uit aan O&O, terwijl hun tegenhangers met kleine kapitalisatie meer dan vijf keer hun inkomsten aan O&O besteedden.1 Het is  niet verrassend dat de uitkomst van R & D-uitgaven enorm kan variëren, vooral voor beginnende ondernemingen.

Een sleutelfactor voor succes is het vermogen om kosteneffectieve geneesmiddelen te ontwikkelen die baanbrekende therapieën vertegenwoordigen. O&O die vergelijkbare resultaten oplevert als die welke al op de markt zijn, vertaalt zich waarschijnlijk niet in succesvolle producten. Zoek naar bedrijven met R & D-programma’s die gericht zijn op ziekten die momenteel niet goed worden behandeld.

Beheer

Talent en managementervaring zijn cruciaal voor succes op de lange termijn. Idealiter zou het biotechbedrijf gerund moeten worden door leidinggevenden die eerder behandelingen hebben ontwikkeld en gecommercialiseerd. Het is een goed idee om te zoeken naar managementteams met een trackrecord van het behalen van publiekelijk gestelde doelen en ontwikkelingsmijlpalen.

Pas ondertussen op uw hoede voor bedrijven die regelmatig hun doelstellingen niet halen. Leidinggevenden moeten een uitstekend begrip hebben van het klinische en commerciële ontwikkelingsproces, de kosten die ermee gemoeid zijn inzien en een staat van dienst hebben in het inzetten van bedrijfsmiddelen in projecten die een hoog investeringsrendement opleveren.

Partnerschappen

Tegenwoordig kunnen biotechbedrijven zelden alleen slagen. Gezien de hoge kosten van de ontwikkeling van geneesmiddelen, zal een biotechbedrijf worden tegengehouden om zijn volledige potentieel te bereiken, tenzij het partners kan vinden om klinische proeven en commercialisering te financieren . Het is dus belangrijk om erachter te komen of het bedrijf veelbelovende samenwerkingen en licentiepartnerschappen heeft gesloten.

Zoek naar partners die een blijvende toewijding tonen. Bedenk dat het productontwikkelingsproces erg lang en duur kan zijn . Houd ook de dealvoorwaarden in de gaten, want deze bieden een betrouwbare indicatie van de waarde die de markt aan de technologie geeft . Een goede licentiepartnerschapsovereenkomst omvat niet alleen een royaal royaltytarief op toekomstige verkopen, maar ook gezonde vooruitbetalingen, plus mijlpaalbetalingen voor het behalen van ontwikkelingsdoelen.

Financiële middelen

Ten slotte is het belangrijk om te weten of het bedrijf goed gefinancierd is. Financiering is tenslotte de brandstof van de biotech-industrie. Zonder financiering zal een biotechbedrijf worden gedwongen om te bezuinigen op O&O en klinische en commerciële activiteiten, waardoor de kansen op het maximaliseren van het investeringsrendement worden verkleind.

Het is geruststellend om genoeg geld op de balans te zien om de uitgaven voor minstens een jaar of twee te dekken. Een solide kaspositie betekent dat het bedrijf gunstige partnerschappen kan aangaan zonder de eerste aanbieding te hoeven accepteren.

De hoop is natuurlijk dat het biotechbedrijf niet afhankelijk zal zijn van externe financiering en kasreserves om R & D en commerciële ontwikkeling gaande te houden en uiteindelijk winstgevend zal kunnen rennen met inkomsten met een hoge marge.

Het komt neer op

Het is bijna onmogelijk voor de gemiddelde belegger om de wetenschap te begrijpen die ten grondslag ligt aan biotechbedrijven en hun ontwikkelingsprojecten. Aangezien biotechbedrijven doorgaans weinig financiële gegevens hebben, vormt kwantitatieve analyse ook een grote uitdaging voor investeerders.

Dat gezegd hebbende, biedt het kijken naar de belangrijkste kwalitatieve drijfveren van biotechwaarde – namelijk een veelbelovende productpijplijn, patenten, getalenteerd management, duurzame partnerschappen en toegang tot fondsen – een goede eerste stap om het potentieel van een bedrijf te bepalen.