25 juni 2021 0:03
Vragen over opties voor Acing Series 7
Het Series 7-examen, ook bekend als het General Securities Representative Exam (GSRE), is een test die alle effectenmakelaars moeten doorstaan om een vergunning te krijgen om effecten te verhandelen. Hoewel dit examen een breed scala aan financiële onderwerpen behandelt, zijn vragen over opties vaak het meest uitdagend.
Dit artikel geeft een overzicht van de wereld van optiecontracten en de bijbehorende beleggingsstrategieën, terwijl het nuttige tips geeft om testpersonen te helpen voldoende scores te behalen.
Belangrijkste leerpunten
- Hoewel optiecontracten in het Series 7-examen talrijk zijn, is hun reikwijdte beperkt.
- De stappen die in dit artikel worden beschreven, kunnen nuttig zijn om voldoende scores te behalen.
- Door zoveel mogelijk keuzevragen te oefenen, kan de kans op examensucces aanzienlijk toenemen.
Opties Vragen
Van de ongeveer 50 optiegerelateerde vragen over het Series 7-examen, gaan er ongeveer 35 specifiek over optiestrategieën.
Vragen over optiestrategieën in het serie 7-examen behandelen de volgende gebieden:
Binnen deze subcategorieën richten de vragen zich op de volgende primaire gebieden:
- Maximale winst of winst
- Maximaal verlies
- Gelijkspel
- Verwachte richting van aandelenbewegingen voor winst – inclusief omhoog of omlaag, bullish of bearish
De basisprincipes van opties
Bij een contract zijn per definitie twee partijen nodig. Wanneer een partij een dollar krijgt op een contract, verliest een verbonden tegenpartij precies hetzelfde bedrag. Deze transactie wordt een zero-sum game genoemd, waarbij de koper en verkoper tegelijkertijd het break-evenpunt bereiken.
De meeste optiebeleggers zijn niet geïnteresseerd in het kopen of verkopen van aandelen. In plaats daarvan zijn ze doorgaans meer van plan om te profiteren van het verhandelen van de contracten zelf. In die zin lijken de uitwisselingen van opties veel op paardenrenbanen. Terwijl sommige mensen de baan bezoeken om een paard te kopen of verkopen, zijn de meesten er om op de races te wedden.
Terminologie Tangles
Er zijn veel synonieme termen in de optieruimte. Zoals het volgende optiematrixdiagram (figuur 1) laat zien, is de term ‘kopen’ uitwisselbaar met ‘ lang ‘ of ‘vasthouden’, terwijl de term ‘verkopen’ kan worden vervangen door ‘ kort ‘ of ‘schrijven’. Het Series 7-examen Notoir verwisselt deze termen, vaak binnen dezelfde vraag, daarom past het de testpersonen om deze matrix opnieuw te maken op een stuk kladpapier voordat ze aan het examen beginnen.
Series 7 Rechten en plichten
Zoals figuur 1 laat zien, betalen kopers premies om alle rechten veilig te stellen, terwijl verkopers premies ontvangen voor het nakomen van de verplichtingen – ook wel bekend als risico. Daartoe is een optiecontract vergelijkbaar met een autoverzekeringscontract, waarbij een koper de premie betaalt en het recht heeft het contract uit te oefenen, waarbij hij niet meer kan verliezen dan de betaalde premie. Ondertussen heeft de verkoper de verplichting om te presteren, indien de koper daarom vraagt, waarbij hij het meeste kan verdienen aan de ontvangen premie. Dezelfde principes zijn van toepassing op optiecontracten.
Tijdswaarde voor kopers en verkopers
Omdat een optie een bepaalde vervaldatum heeft, wordt de tijdswaarde van het contract vaak een “ verspillende asset ” genoemd. Houd er rekening mee dat kopers natuurlijk willen dat het contract uitoefenbaar is, zelfs als het onwaarschijnlijk is dat ze uitoefenen, omdat ze traditioneel eerder geneigd zijn om het contract met winst te verkopen. Aan de andere kant willen verkopers dat het contract waardeloos afloopt, omdat ze hierdoor hun volledige premie kunnen behouden en zo de winst maximaliseren.
Vier stappen om niet te falen
Testpersonen uit Serie 7 zijn vaak niet zeker hoe ze optievragen moeten benaderen, maar het volgende proces in vier stappen zou enige duidelijkheid moeten bieden:
- Identificeer de strategie.
- Identificeer de positie.
- Gebruik de matrix om de gewenste beweging te verifiëren.
- Volg de dollars.
Testpersonen uit serie 7 moeten deze tips combineren met de volgende formule voor de optiepremie:
Premium = intrinsieke waarde + tijdswaarde
Sta eens stil bij de volgende vraag
Een belegger is long 1 XYZ 40 december call op 3. Net voor het sluiten van de markt op de laatste handelsdag voor expiratie, wordt XYZ-aandeel verhandeld op 47. De belegger sluit het contract. Wat is de winst of het verlies voor de belegger?
Met behulp van het vierstappenproces kan een testpersoon de volgende punten vaststellen:
- Identificeer de strategie – een oproepcontract
- Identificeer de positie – lang = kopen = vasthouden (heeft het recht om uit te oefenen)
- Gebruik de matrix om de gewenste beweging te verifiëren – bullish, wil dat de markt stijgt
- Volg de dollars – Maak een lijst met uitgaande dollars:
Het antwoord
Vragen in het examen kunnen verwijzen naar een situatie waarin een contract ‘wordt verhandeld op basis van de intrinsieke waarde ‘, wat de waargenomen of berekende waarde van een bedrijf is, waarbij gebruik wordt gemaakt van fundamentele analyse. De intrinsieke waarde, die al dan niet hetzelfde kan zijn als de huidige marktwaarde, geeft het bedrag aan dat een optie in-the-money is. Het is belangrijk op te merken dat kopers willen dat de contracten in-the-money zijn (intrinsieke waarde hebben), terwijl verkopers willen dat contracten out-of -the-money zijn. -het-geld (hebben geen intrinsieke waarde).
In het probleem, omdat de investeerder het contract lang heeft, hebben ze een premie betaald. Het probleem stelt ook dat de belegger de positie sluit. Een optiebelegger die koopt om de positie te sluiten, zal het contract verkopen , waardoor de open longpositie wordt gecompenseerd. Deze investeerder zal het contract dan verkopen voor zijn intrinsieke waarde omdat er geen tijdswaarde meer over is. En omdat de belegger voor drie ($ 300) kocht en voor de intrinsieke waarde van zeven ($ 700) verkoopt, zou hij een winst van $ 400 binnenhalen.
Door figuur 2, getiteld “Intrinsieke waarde”, te bekijken, is het duidelijk dat het contract een call is en dat de markt boven de uitoefenprijs (uitoefenprijs) ligt, en dat het contract in-the-money is, waar het een intrinsieke waarde heeft. Omgekeerd werken de putcontracten in de tegenovergestelde richting.
Formules voor oproepopties
Lange oproepen:
- De maximale winst = onbeperkt
- Maximaal verlies = betaalde premie
- Breakeven = uitoefenprijs + premie
Korte oproepen:
- De maximale winst = ontvangen premie
- Maximaal verlies = onbeperkt
- Breakeven = uitoefenprijs + premie
Formules voor putopties
Lange Puts:
- De maximale winst = uitoefenprijs – premie x 100
- Maximaal verlies = betaalde premie
- Breakeven = uitoefenprijs – premie
Sneltoetsen:
- De maximale winst = ontvangen premie
- Maximaal verlies = uitoefenprijs – premie x 100
- Breakeven = uitoefenprijs – premie
In figuur 1 zijn de kopers van putten bearish. De marktwaarde van het onderliggende aandeel moet voldoende dalen tot onder de uitoefenprijs (go in-the-money) om de premie voor de contracthouder (koper, long) terug te verdienen. De maximale winsten en verliezen worden uitgedrukt in dollars.
Om dat bedrag te bepalen, vermenigvuldigt u eenvoudigweg de break-evenprijs met 100. Als het break-evenpunt bijvoorbeeld 37 is, is de maximaal mogelijke winst voor de koper $ 3.700, terwijl het maximale verlies voor de verkoper hetzelfde bedrag is.
Straddle-strategieën en break-even
Vragen over straddles op de Series 7 hebben de neiging om een beperkte reikwijdte te hebben, voornamelijk gericht op straddle-strategieën en het feit dat er altijd twee break-even-punten zijn.
Stap 1 en 2
De eerste stap wanneer u een strategie met meerdere opties op het examen ziet, is om de strategie te identificeren. Dit is waar de matrix in figuur 1 een handig hulpmiddel wordt. Als een belegger bijvoorbeeld een call koopt en een put op hetzelfde aandeel met dezelfde vervaldatum en dezelfde strike, is de strategie een straddle.
Raadpleeg figuur 1. Als je kijkt naar het kopen van een call en het kopen van een put, dan is een denkbeeldige lus rond die posities een straddle – in feite is het een long straddle. Als de belegger een call verkoopt en een put op hetzelfde aandeel verkoopt met dezelfde vervaldatum en dezelfde uitoefenprijs, is het een short straddle.
Als je goed kijkt naar de pijlen in de lus op de lange spreidstand in figuur 1, zie je dat de pijlen van elkaar af bewegen. Dit is een herinnering dat de belegger met een lange straddle op volatiliteit anticipeert. Bekijk nu de pijlen in de lus op de korte straddle om te zien dat ze samenkomen. Dit herinnert ons eraan dat de short straddle-investeerder weinig of geen beweging verwacht.
Stap 3 en 4
Door naar de lange of korte positie op de matrix te kijken, heb je het tweede deel van het vierdelige proces voltooid. Omdat u de matrix gebruikt voor de eerste identificatie, gaat u verder met stap vier.
Investeerders kopen twee contracten of verkopen twee contracten. Om de break-even te vinden, telt u de twee premies op en voegt u vervolgens het totaal van de premies toe aan de uitoefenprijs voor de break-even aan de callcontractzijde. Trek het totaal af van de uitoefenprijs voor de break-even aan de putcontractzijde. Een straddle heeft altijd twee breakevens.
Serie 7 Straddle Voorbeeld
Laten we naar een voorbeeld kijken. Een investeerder koopt 1 XYZ 50 november call @ 4 en is long 1 XYZ 50 november put @ 3. Op welke punten zal de investeerder break-even gaan?
Hint: zodra je een straddle hebt geïdentificeerd, schrijf je de twee contracten op je kladpapier met het oproepcontract boven het putcontract. Dit maakt het proces gemakkelijker te visualiseren, zoals:
In plaats van duidelijk naar de twee break-even-punten te vragen, kan de vraag stellen: “Tussen welke twee prijzen zal de investeerder verlies laten zien?” Als u te maken heeft met een lange straddle, moet de belegger het break-evenpunt bereiken om de premie te recupereren. Beweging boven of onder het break-evenpunt is winst. De pijlen in de bovenstaande grafiek komen overeen met de pijlen in de lus voor een lange straddle. De belegger in een lange straddle verwacht volatiliteit .
Opmerking: omdat de belegger in een long straddle volatiliteit verwacht, zou het maximale verlies optreden als de aandelenkoers precies hetzelfde was als de uitoefenprijs (at the money), omdat geen van beide contracten enige intrinsieke waarde zou hebben. De belegger met een short straddle wil natuurlijk dat de marktprijs bij het geld sluit, om alle premies te behouden. In een korte straddle is alles omgekeerd.
Lange schrijlings:
- Maximale winst = onbeperkt (de belegger is lang een oproep)
- Maximaal verlies = beide premies
- Breakeven = tel de som van beide premies op bij de uitoefenprijs van de call en trek de som af van de uitoefenprijs van de put
Short Straddles:
- Maximale winst = beide premies
- Maximaal verlies = onbeperkt (kort bellen)
- Breakeven = tel de som van beide premies op bij de uitoefenprijs van de call en trek de som af van de uitoefenprijs van de put
Pas op voor Combination Straddles
Als de belegger tijdens het identificatieproces een call heeft gekocht (of verkocht) en een put op dezelfde aandelen heeft gedaan, maar de vervaldata of de uitoefenprijzen verschillen, is de strategie een combinatie. Desgevraagd is de berekening van de breakevens hetzelfde, en zijn dezelfde algemene strategieën – volatiliteit of geen beweging – van toepassing.
Series 7 Spreads
Spreadstrategieën behoren tot de moeilijkste Series 7-onderwerpen. Gelukkig kan het combineren van de bovengenoemde tools met enkele acroniemen de verspreiding van vragen helpen vereenvoudigen. Laten we het proces in vier stappen gebruiken om het volgende probleem op te lossen:
Schrijf 1 ABC 60 januari call @ 2
Lange 1 ABC-oproep van 50 januari @ 8
1. Identificeer de strategie
Er is sprake van een spread wanneer een belegger long- en short gaat naar hetzelfde type optiecontracten (call of put) met verschillende expiraties, uitoefenprijzen of beide. Als alleen de uitoefenprijzen anders zijn, wordt dit een prijs of verticale spread genoemd. Als alleen de vervaldata anders zijn, wordt dit een kalenderspreiding genoemd (ook wel bekend als een “tijd” of “horizontale” spreiding). Als zowel de uitoefenprijs als de vervaldatum verschillen, staat dit bekend als een diagonale spread.
2. Identificeer de positie
Bij spreadstrategieën is de belegger een koper of een verkoper. Raadpleeg bij het bepalen van de positie het blok in de matrix dat die positie illustreert, en concentreer je alleen op dat blok.
Het is essentieel om het idee van debet (DR) spread. Als de belegger meer aan premies heeft ontvangen dan hij heeft uitbetaald, is het een credit (CR) spread.
Er is nog een extra spread, de “debet call-spread”, ook wel een “netto debet-spread” genoemd, die optreedt wanneer een belegger een optie koopt met een hogere premie en tegelijkertijd een optie met een lagere premie verkoopt. Deze persoon die als een “nettokoper” wordt beschouwd, verwacht dat de premies van de twee opties (de optiespreiding) zullen toenemen.
3. Controleer de matrix
Als je de bovenstaande matrix bestudeert, zijn de twee posities binnen de horizontale lus ter illustratie van spreiding.
4. Volg de dollars
Tip 1: Het kan handig zijn om het $ Out / $ In-kruis direct onder de matrix te schrijven, zodat de verticale balk zich precies onder de verticale lijn bevindt die het kopen en verkopen verdeelt. Op die manier komt de koopzijde van de matrix direct boven de DR-zijde en de verkoopzijde van de matrix precies boven de CR-zijde.
Tip 2: In het voorbeeld wordt de hogere uitoefenprijs boven de lagere uitoefenprijs geschreven. Zodra u een spread heeft geïdentificeerd, schrijft u de twee contracten op uw kladpapier met de hogere uitoefenprijs boven de lagere uitoefenprijs. Dit maakt het veel gemakkelijker om de beweging van de onderliggende aandelen tussen de uitoefenprijzen te visualiseren.
De maximale winst voor de koper, het maximale verlies voor de verkoper en de break-even voor beide zullen altijd tussen de uitoefenprijzen liggen .
Formules en acroniemen voor spreads
Debet (Bull) Call Spreads:
- Maximaal verlies = netto betaalde premie
- De maximale winst = verschil in uitoefenprijzen – nettopremie
- Breakeven = lagere uitoefenprijs + netto premie
Credit (Bear) Call Spreads:
- Maximaal verlies = verschil in uitoefenprijzen – netto premie
- De maximale winst = netto ontvangen premie
- Breakeven = lagere uitoefenprijs + netto premie
Tip: Voor breakevens, herinner me de afkorting CAL: In een C alle spread, A dd de netto premie aan de L ower staking price. Using het bovenstaande voorbeeld van een stier of DR call spread:
- Maximaal verlies = $ 600 – de nettopremie. Als het aandeel ABC niet boven de 50 komt, loopt het contract waardeloos af en verliest de bullish belegger de volledige premie.
- Maximale winst = gebruik de formule:
Het verschil in uitoefenprijzen – netto premie (60-50) – 6 = 10 – 6 = 4 x 100 = $ 400
- Break-even: aangezien dit een call-spread is, zullen we de nettopremie optellen bij de lagere uitoefenprijs: 6 + 50 = 56. De voorraad moet stijgen tot ten minste 56 voordat deze investeerder de betaalde premie kan recupereren.
Schrijf 1 ABC 60 januari call @ 2
Lange 1 ABC-oproep van 50 januari @ 8
- Maximale winst = 4
- Break-evenpunt = 56
- Beweging van ABC-voorraad = +6
- Het verschil in uitoefenprijzen = 10
Wanneer het aandeel met zes punten is gestegen tot het break-evenpunt, kan de belegger slechts vier punten winst behalen ($ 400). Merk op dat 6 + 4 = 10, het aantal punten tussen de uitoefenprijzen.
Boven de 60 heeft de belegger geen winst of verlies. Wanneer een belegger een optie verkoopt of schrijft, is hij verplicht. Deze investeerder heeft het recht om te kopen tegen 50 en de verplichting om te leveren tegen 60. Denk bij het oplossen van spreadproblemen aan de rechten en plichten, zoals de volgende vraag:
Schrijf 1 ABC 60 januari call @ 2
Lange 1 ABC-oproep van 50 januari @ 8
Om van deze positie te profiteren, moet de premiespreiding:
- Smal
- Verbreden
- Hetzelfde blijven
- Omkeren
Deze vraag kan enigszins worden vereenvoudigd door het feit dat het antwoord op vragen over spreads bijna altijd ‘Breed’ of ‘Smal’ is. Daarom kunnen ‘Blijf hetzelfde’ en ‘Omkeren’ buiten beschouwing worden gelaten.
Ten tweede, onthoud het acroniem DEW, wat staat voor D ebit / E xercise / W iden. Zodra u de strategie als een spread heeft geïdentificeerd en de positie als een debet heeft geïdentificeerd , verwacht de belegger dat het verschil tussen de premies groter wordt. Kopers willen kunnen sporten.
Als de belegger een creditspread heeft gecreëerd , gebruik dan de afkorting CVN, wat staat voor C redit / V alueless / N arrow. Verkopers (die in kredietposities) willen dat de contracten waardeloos aflopen en dat de premiespreiding kleiner wordt.
Formules voor Put Spreads
Debet (Bear) Put Spread:
Credit (Bull) Put Spread:
Maxikmum Gain=Net PremikumMaxikmum Loss=DSP – Net PremiumBreakeven=Higher Strike Price – Net Premiumwhere:DSP = Dikfference ikn Strikke Prikces\ begin {uitgelijnd} & \ text {Maximale winst} = \ text {Net Premium} \\ & \ text {Maximaal verlies} = \ text {DSP – Net Premium} \\ & \ text {Breakeven} = \ text {Higher Uitoefenprijs – Netto premie} \\ & \ textbf {waarbij:} \\ & \ text {DSP = Verschil in uitoefenprijzen} \\ \ end {uitgelijnd}Maximale winst=Netto premieMaximaal verlies=DSP – Net PremiumGelijkspel=Hogere uitoefenprijs – netto premiewaar:DSP = verschil in uitoefenprijzen
Voor breakevens, in gedachten de behulpzame acroniem PSH : In een P ut spread, S ubtract de netto premie van de H igher uitoefenprijs.
Het komt neer op
Hoewel optiecontracten in het Series 7-examen talrijk zijn, is hun reikwijdte beperkt. Het beschreven vierstappenproces kan behulpzaam zijn bij het behalen van voldoende scores. Door zoveel mogelijk keuzevragen te oefenen, kan de kans op examensucces aanzienlijk toenemen.