De verborgen verschillen tussen indexfondsen

Indexfondsen, die een onderliggende marktindex volgen, zijn in de loop der jaren in populariteit gestegen bij beleggers. Een fonds kan de S&P 500 of Dow Jones Industrial Average volgen, waardoor beleggers elk van de belangen binnen die indices kunnen bezitten.

Hoewel indexfondsen hun respectievelijke indices zouden moeten repliceren, is de prestatie van geen enkel fonds gegarandeerd hetzelfde als vergelijkbare fondsen; evenmin zal een fonds de index die het volgt, noodzakelijkerwijs repliceren. Hoewel de verschillen tussen indexfondsen subtiel kunnen zijn, kunnen ze een grote invloed hebben op het rendement van een belegger op lange termijn.

Inzicht in de verborgen verschillen tussen indexfondsen

Een indexfonds is een soort exchange-traded fund (ETF) dat een mand met aandelen of effecten bevat die de componenten van een bestaande financiële  marktindex volgen. Er zijn bijvoorbeeld indexfondsen die de Standard & Poor’s 500 Index volgen. Hoewel beleggers niet per se een index kunnen kopen, kunnen ze wel beleggen in indexfondsen die zijn ontworpen om de index te weerspiegelen. Met andere woorden, een indexfonds dat de S&P volgt, zou alle 500 aandelen van de S&P 500 in het fonds hebben. Indexfondsen bieden beleggers doorgaans een brede marktblootstelling of blootstelling aan een algemene sector.

Als gevolg hiervan zijn indexfondsen passieve beleggingen, wat betekent dat een portefeuillebeheerder niet actief aandelenselectie uitvoert door effecten voor het fonds te kopen en verkopen. In plaats daarvan selecteert een  fondsbeheerder een combinatie van activa voor een portefeuille die bedoeld is om een ​​index na te bootsen. Omdat de onderliggende activa van het fonds worden gehouden en niet actief worden verhandeld, zijn de bedrijfskosten doorgaans lager dan bij actief beheerde fondsen.

In het begin kan het redelijk zijn dat het indexfonds de index met weinig verschil volgt en dat andere fondsen die dezelfde index volgen, allemaal hetzelfde rendement moeten hebben. Een diepere blik legt echter tal van verschillen tussen fondstypes bloot.

Onkostenverhoudingen

Misschien wel het meest opvallende verborgen verschil tussen indexfondsen zijn de exploitatiekosten van een fonds. Deze worden uitgedrukt als een ratio, die het percentage van de kosten vertegenwoordigt ten opzichte van het bedrag aan gemiddeld jaarlijks beheerd vermogen.

Beleggers die in indexfondsen beleggen, zouden in theorie lagere bedrijfskosten moeten verwachten, aangezien de fondsbeheerder geen effecten hoeft te selecteren of te beheren. De bedrijfskosten kunnen echter per fonds verschillen. Uitgaven zijn erg belangrijk om te overwegen bij het beleggen, omdat uitgaven het rendement van een belegger kunnen aantasten.

Beschouw de volgende vergelijking van 10 S&P 500-fondsen en hun  kostenratio’s  per april 2003:

De verschillende balken in deze grafiek vertegenwoordigen verschillende fondsen. Houd er rekening mee dat het jaarlijkse rendement van de S&P 500 eind april 2003 ongeveer 5% bedroeg, rekening houdend met het feit dat de kostenratio’s variëren van 0,15% tot bijna 1,60%. Als we aannemen dat het fonds de index nauwlettend volgt, zal een kostenratio van 1,60% het rendement van een belegger met ongeveer 30% verlagen.

Vergoedingen

Indexfondsen met vrijwel identieke portefeuillemixen en beleggingsstrategieën kunnen verschillende vergoedingsstructuren hebben. Sommige indexfondsen brengen front-end belastingen in rekening, dit zijn  provisies  of verkoopkosten die vooraf worden berekend wanneer de eerste aankoop van een belegging plaatsvindt. Andere fondsen brengen back-endladingen in rekening, dit zijn kosten en provisies die optreden wanneer de investering wordt verkocht. Andere vergoedingen omvatten 12b-1-vergoedingen, die jaarlijkse distributie- of marketingvergoedingen voor het fonds zijn. De 12b-1-vergoeding kan echter afzonderlijk in rekening worden gebracht of worden ingebed in de kostenratio van het fonds.

De vergoedingen, samen met de kostenratio, moeten in overweging worden genomen voordat een indexfonds wordt gekocht. Sommige fondsen lijken misschien een betere koop omdat ze misschien een lage kostenratio in rekening brengen, maar ze kunnen afzonderlijk een back-endbelasting of een 12b-1-vergoeding in rekening brengen. De verhouding tussen vergoedingen en kosten, cumulatief genomen, kan in de loop van de tijd een dramatische invloed hebben op het rendement van een belegger.

Doorgaans rekenen grotere, meer gevestigde fondsen, zoals het Vanguard 500 Index-fonds (VFINX), doorgaans lagere kosten aan. De lagere vergoedingen zouden het resultaat kunnen zijn van managementervaring met het volgen van indexen, een grotere  activabasis, die het vermogen zou kunnen vergroten om schaalvoordelen te gebruiken  bij de aankoop van de effecten. Schaalvoordelen zijn kostenbesparingen en voordelen die grote bedrijven plukken wanneer ze in bulk kunnen inkopen, waardoor de kosten per eenheid worden verlaagd.

Fouten bijhouden

Een andere methode om indexfondsen effectief te beoordelen, is het vergelijken van hun trackingfouten  en het kwantificeren van de afwijking van elk fonds van de index die het nabootst.

Tracking error meet hoeveel  divergentie er  optreedt tussen de waarde van het fonds en die van de index die het fonds volgt. De tracking error wordt meestal uitgedrukt als een standaarddeviatie, die aangeeft hoeveel variantie of spreiding er bestaat tussen de prijs van het fonds en de gemiddelde of gemiddelde prijs voor de onderliggende index. Grote afwijkingen duiden op grote inconsistenties tussen het rendement van een indexfonds en de benchmark. 

Deze grote divergentie kan een aanwijzing zijn voor een slechte fondsconstructie, hoge vergoedingen of bedrijfskosten. Hoge kosten kunnen ervoor zorgen dat het rendement van een indexfonds aanzienlijk lager is dan dat van de index, wat resulteert in een grote tracking error. Als gevolg hiervan kan elke afwijking kleinere winsten en grotere verliezen voor het fonds opleveren.

De onderstaande figuur vergelijkt het rendement van de S&P 500 (rood), de Vanguard 500 (groen), de Dreyfus S&P 500 (blauw) en de Advantus Index 500 B (paars). Merk op dat het indexfonds afwijkt van de benchmarkstijging naarmate de kosten stijgen.

De holdings van een fonds

Het feit dat een fonds indexfonds in zijn naam zegt, betekent niet noodzakelijk dat het de onderliggende index of sector exact volgt. Bij het screenen op een indexfonds is het belangrijk om te onthouden dat niet alle indexfondsen met het label “S&P 500″ of ” Wilshire 5000 ” alleen die indexen volgen. Sommige fondsen kunnen afwijkend managementgedrag vertonen. Met andere woorden, een portefeuillebeheerder kan aandelen aan het fonds toevoegen die vergelijkbaar zijn met wat er in de index staat.

Neem bijvoorbeeld het Devcap Shared Return-fonds, een maatschappelijk verantwoord S&P 500-indexfonds. Op 4 juni 2003 had het een kostenratio van 1,75% en rekende het een 12b-1-vergoeding van 0,25% in rekening. Een ander fonds, de ASAF Bernstein Managed Index 500 B, werd gecategoriseerd als een S&P 500-indexfonds, maar het probeerde eigenlijk beter te presteren dan de S&P 500.

Sectorindexfondsen die een sector in de economie volgen, staan ​​vaak open voor subjectiviteit door de beleggingsbeheerder met betrekking tot wat er in het fonds is inbegrepen. Het exchange-traded fund ( XHB ) van SPDR S&P Homebuilders staat er bijvoorbeeld om bekend aandelen in de huizenbouwsector te volgen. Een belegger die het fonds koopt, mag ervan uitgaan dat het alleen huizenbouwers bevat. Sommige deelnemingen zijn echter aandelen van bedrijven die met de industrie verband houden. Whirlpool Corporation ( WHR ), de fabrikant van het apparaat, de thuiswinkel, Home Depot ( HD ) en Aaron’s Inc., dat verhuurd wordt aan de eigen meubelverkoper, zijn bijvoorbeeld allemaal inbegrepen.

Ook als een portefeuillemanager voor een indexfonds aanvullende beheerdiensten verricht, is het fonds niet langer passief. Met andere woorden, een fonds kan het doel hebben om beter te presteren dan de index, zoals de S&P 500, waardoor posities worden gevolgd die bedrijven en effecten van buiten de index omvatten. Als gevolg hiervan hebben fondsen met deze toegevoegde verkoopfuncties doorgaans een vergoeding die ver boven het gemiddelde ligt.

Het is belangrijk voor beleggers om de posities van een indexfonds te analyseren voordat ze beleggen om te bepalen of het een echt indexfonds is of een fonds met een indexachtige naam.

Gebrek aan diversificatie

Binnen de index categorie fonds, zijn niet alle fondsen vermeld als gediversifieerd als die het volgen van een index zoals de S & P 500. Veel indexfondsen hebben dezelfde eigenschappen als gericht, waarde of sectorfondsen. Houd er echter rekening mee dat gefocuste fondsen doorgaans minder dan 30 aandelen of activa in dezelfde sector aanhouden. Het gebrek aan diversificatie in sectorfondsen kan beleggers aan hogere risico’s blootstellen dan een fonds dat de S&P 500 volgt, dat uit 500 bedrijven in verschillende sectoren van de economie bestaat.

Speciale overwegingen

Zorgvuldig onderzoek van indexfondsen voordat u koopt, houdt onder meer in dat er weinig tot geen volgfouten zijn en dat de vergoedingen en kostenverhoudingen laag zijn. Het is ook belangrijk om het doel van de beleggingsbeheerder voor het indexfonds te begrijpen en te begrijpen welke deelnemingen of beleggingen zijn opgenomen om dat doel te bereiken. Als het doel als agressief wordt beschouwd, kunnen de beleggingen van het fonds afwijken van de onderliggende index.

De noodzaak om rekening te houden met vergoedingen wordt zelfs nog belangrijker in verhouding tot de toegenomen risicofactoren – vergoedingen verlagen het bedrag dat wordt ontvangen voor de genomen risico’s. Beschouw de volgende vergelijking van Dow 30-indexfondsen:

De risicotolerantie en tijdshorizon van een belegger kunnen van invloed zijn op de keuze van beleggingen. Een gepensioneerde zou waarschijnlijk indexfondsen zoeken met een conservatief of laag risico, aangezien het doel zou kunnen zijn om de portefeuille te behouden en inkomsten te genereren. Een millennial, aan de andere kant, zou een fonds kunnen kiezen met een agressievere beleggingsstrategie die is ontworpen om groei te bieden, aangezien de millennial meer tijd heeft om eventuele marktdalingen goed te maken. Risicotolerantie en tijdshorizon zijn beide belangrijke overwegingen bij het kiezen van een indexfonds.