Huidig gezicht
Wat betekent huidig gezicht?
Huidig gezicht verwijst naar de huidige nominale waarde van een door hypotheek gedekt effect (MBS). Het onthult de resterende maandelijkse hoofdsom van een groep woninghypotheken, waardoor beleggers een momentopname krijgen van hoe een MBS, het voertuig dat deze leningen verzamelt, presteert in vergelijking met toen het begon.
Huidig gezicht wordt ook wel huidige nominale waarde genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Het huidige gezicht is het totale uitstaande saldo van een door hypotheek gedekt effect (MBS).
- Naarmate betalingen binnenkomen en de hoofdsom van de onderliggende hypotheken in de pool wordt afbetaald, neemt het huidige gezicht af in vergelijking met het oorspronkelijke gezicht.
- MBS’en met dezelfde uitgiftedatum, coupon en oorspronkelijke nominale waarde kunnen momenteel sterk verschillende gezichten hebben omdat ze tegen verschillende tarieven betalen.
Inzicht in huidig gezicht
Door hypotheek gedekte effecten (MBS’en) zijn woningleningen die worden verkocht door de banken die ze hebben uitgegeven aan een door de overheid gesponsorde onderneming (GSE) of een financiële onderneming. De kopers bundelen dan deze hypotheken samen in één belegbaar veiligheid, de betaling van de hoofdsom en de rente die zij genereren aan de houder, meestal op een maandelijkse basis.
Wanneer een MBS aanvankelijk is gestructureerd, wordt de nominale waarde die aan de pool is gegeven, het oorspronkelijke gezicht genoemd. Simpel gezegd, het oorspronkelijke gezicht is het totale uitstaande saldo van de hoofdsom in kwestie, terwijl het huidige gezicht de totale uitstaande hoofdsom is op enig moment daarna. Natuurlijk, als betalingen binnenkomen en de hoofdsom van de onderliggende hypotheken in de pool wordt afbetaald, neemt het huidige gezicht af in vergelijking met het oorspronkelijke gezicht.
MBS’en met dezelfde uitgiftedatum, coupon en oorspronkelijke nominale waarde kunnen momenteel sterk verschillende gezichten hebben omdat ze tegen verschillende tarieven afbetalen op basis van de kenmerken van de onderliggende leningen.
De pool kan bijvoorbeeld bestaan uit kredietnemers met een hoge kredietwaardigheid die gemakkelijk kunnen herfinancieren als de rente daalt. Bovendien, zelfs als de kredietnemers ongeveer gelijkwaardig zijn in termen van kredietwaardigheid, zullen verschillen in de snelheid van vervroegde aflossing van onderliggende hypotheken van invloed zijn op het huidige gezicht.
Huidig gezicht berekenen
Het huidige gezicht wordt berekend door de huidige poolfactor, een maatstaf voor hoeveel van de oorspronkelijke hoofdsom van de lening overblijft, te vermenigvuldigen met de oorspronkelijke nominale waarde van de MBS. Een nieuw uitgegeven MBS heeft bij aanvang een poolfactor van één. Dit zal in de loop van de tijd veranderen en naar beneden gaan naarmate de hypotheken gestaag worden afbetaald.
Speciale overwegingen
Houders van MBS’en willen graag dat de onderliggende hypotheken worden terugbetaald, want daar krijgen ze hun hoofdsom en rente op de investering vandaan. Tegelijkertijd is het belangrijk dat het huidige gezicht niet sneller valt dan gepland om de MBS zijn potentieel te laten waarmaken.
Wanneer het zwembad factor daalt sneller dan verwacht, het resulteert in de beleggers het genereren van een lagere totale rendement dan zij eerder hadden gehoopt. Dat komt omdat een deel van het inkomen dat MBS’en genereren, afkomstig is van rentebetalingen op de onderliggende hypotheken. Kortom, hoe meer de huiseigenaren nog verschuldigd zijn, hoe meer rente ze moeten betalen aan de geldschieter – in dit geval de houder van de MBS.
Als de vooruitbetaling meer stijgt dan verwacht, zal het huidige gezicht snel dalen, wat aangeeft dat beleggers niet het rendement krijgen dat ze aanvankelijk hadden verwacht.
Vooruitbetaling is een van de grootste risico’s waarmee MBS-houders worden geconfronteerd. Leners hebben de neiging om te herfinancieren wanneer de rentetarieven dalen en de kosten om geld te lenen goedkoper zijn. Dit is ongewenst voor investeerders. Afgezien van het feit dat ze niet alle inkomsten ontvangen die ze verwachtten te ontvangen, betekent dit ook dat kapitaal aan hen wordt terugbetaald in een omgeving met lage rente waar de opbrengsten moeilijk te verkrijgen zijn.
Voordelen van huidig gezicht
Door naar het huidige gezicht te kijken, kan een belegger de waarderingsaannames controleren die zijn gemaakt toen de MBS werd gemaakt. Dit leidt tot vragen zoals of het veronderstelde vervroegde aflossingspercentage al dan niet juist was en of de waardering hoger of lager is dan het zou moeten zijn in het licht van het huidige vervroegde aflossingsrisico tot nu toe.