Begrijpen hoe opties worden geprijsd
Je hebt misschien succes gehad door de markt te verslaan door aandelen te verhandelen volgens een gedisciplineerd proces, waarbij je anticipeert op een mooie beweging omhoog of omlaag. Veel handelaren hebben ook het vertrouwen gewonnen om geld te verdienen op de aandelenmarkt door een of twee goede aandelen te identificeren die binnenkort een grote stap zullen zetten. Maar als je niet weet hoe je van die beweging gebruik kunt maken, loop je misschien in het stof. Als dit klinkt zoals jij, is het misschien tijd om opties te overwegen.
In dit artikel worden de factoren besproken waarmee u rekening moet houden als u van plan bent om in opties te handelen om te profiteren van aandelenbewegingen. Opties zijn derivatencontracten die de houder het recht maar niet de verplichting geven om een onderliggend actief of effect te kopen (in het geval van een call) of te verkopen (in het geval van een put) tegen een vooraf bepaalde prijs (de zogenaamde uitoefenprijs ) voordat het contract afloopt. Aan dat recht hangt een prijs, de zogenaamde optiepremie. Inzicht in hoe die premie moet worden gewaardeerd, is cruciaal voor het verhandelen van opties en berust in wezen op de waarschijnlijkheid dat het recht om te kopen of te verkopen op de vervaldag winstgevend zal zijn.
Belangrijkste leerpunten
- Optiecontracten kunnen worden geprijsd met behulp van wiskundige modellen zoals de Black-Scholes of Binomial-prijsmodellen.
- De prijs van een optie bestaat voornamelijk uit twee verschillende delen: de intrinsieke waarde en de tijdswaarde.
- De intrinsieke waarde is een maatstaf voor de winstgevendheid van een optie op basis van de uitoefenprijs ten opzichte van de aandelenkoers op de markt.
- De tijdswaarde is gebaseerd op de verwachte volatiliteit van de onderliggende waarde en de tijd tot het vervallen van de optie.
Optie Prijsmodellen
Alvorens tijd tot expiratie of de tijdswaarde, volatiliteit, rentetarieven en uitgekeerde dividenden in contanten.
Er zijn verschillende prijsmodellen voor opties die deze parameters gebruiken om de reële marktwaarde van een optie te bepalen. Hiervan is het Black-Scholes model het meest bekend. Opties zijn in veel opzichten net als elke andere investering: u moet begrijpen wat hun prijs bepaalt om ze effectief te gebruiken. Andere modellen worden ook vaak gebruikt, zoals het binominale model en het trinominale model.
Laten we beginnen met de belangrijkste factoren van de prijs van een optie: huidige aandelenkoers, intrinsieke waarde, tijd tot expiratie of tijdswaarde en volatiliteit. De huidige aandelenkoers is redelijk rechttoe rechtaan. De beweging van de prijs van het aandeel omhoog of omlaag heeft een direct, maar niet gelijk, effect op de prijs van de optie. Naarmate de prijs van een aandeel stijgt, is de kans groter dat de prijs van een calloptie zal stijgen en de prijs van een putoptie zal dalen. Als de aandelenkoers daalt, zal het omgekeerde waarschijnlijk gebeuren met de prijs van de calls en putten.
De Black-Scholes-formule
Het Black Scholes-model is misschien wel de bekendste prijsmethode voor opties. De formule van het model wordt afgeleid door de aandelenkoers te vermenigvuldigen met de cumulatieve standaard normale kansverdelingsfunctie. Daarna wordt de netto contante waarde (NCW) van de uitoefenprijs vermenigvuldigd met de cumulatieve standaard normale verdeling afgetrokken van de resulterende waarde van de vorige berekening.
In wiskundige notatie:
De wiskunde die betrokken is bij differentiaalvergelijking waaruit de Black-Scholes-formule bestaat, kan gecompliceerd en intimiderend zijn. Gelukkig hoef je de wiskunde niet te kennen of zelfs maar te begrijpen om Black-Scholes-modellering in je eigen strategieën te gebruiken. Handelaren in opties en beleggers hebben toegang tot een verscheidenheid aan online optiecalculators, en veel van de huidige handelsplatforms beschikken over robuuste opties voor analyse van opties, waaronder indicatoren en spreadsheets die de berekeningen uitvoeren en de prijswaarden van opties uitvoeren.
Hieronder gaan we wat dieper in op optieprijzen om te begrijpen wat de intrinsieke versus extrinsieke (tijd) waarde is, wat een beetje eenvoudiger is.
1:23
Intrinsieke waarde
De intrinsieke waarde is de waarde die een bepaalde optie zou hebben als deze vandaag zou worden uitgeoefend. In feite is de intrinsieke waarde het bedrag waarmee de uitoefenprijs van een optie winstgevend of in-the-money is in vergelijking met de aandelenkoers op de markt. Als de uitoefenprijs van de optie niet winstgevend is in vergelijking met de prijs van de aandelen, wordt gezegd dat de optie out-of-the-money is. Als de uitoefenprijs gelijk is aan de koers van het aandeel op de markt, wordt gezegd dat de optie at-the-money is.
Hoewel de intrinsieke waarde de relatie tussen de uitoefenprijs en de koers van het aandeel op de markt omvat, houdt het geen rekening met hoeveel (of hoe weinig) tijd er overblijft tot de optie vervalt – de zogenaamde expiratie. De hoeveelheid resterende tijd van een optie is van invloed op de premie of waarde van een optie, die we in de volgende sectie zullen onderzoeken. Met andere woorden, de intrinsieke waarde is het deel van de prijs van een optie dat niet verloren gaat of wordt beïnvloed door het verstrijken van de tijd.
De formule en berekening van intrinsieke waarde
Hieronder staan de vergelijkingen om de intrinsieke waarde van een call- of putoptie te berekenen:
Call Option Intrinsic Value=USC-CSwhere:USC=Underlying Stock’s Current PriceCS=Call Strike Price\ begin {uitgelijnd} & \ text {Intrinsieke waarde oproepoptie} = USC – CS \\ & \ textbf {waarbij:} \\ & USC = \ text {Huidige prijs onderliggende aandelen} \\ & CS = \ text {Uitoefeningsprijs oproep} \\ \ end {uitgelijnd}Oproepoptie intrinsieke waarde=USC-CSwaar:USC=Huidige prijs van onderliggende aandelenCS=Bel uitoefenprijs
De intrinsieke waarde van een optie weerspiegelt het effectieve financiële voordeel dat voortvloeit uit de onmiddellijke uitoefening van die optie. In feite is het de minimumwaarde van een optie. Opties die tegen het geld of uit het geld handelen, hebben geen intrinsieke waarde.
Voorbeeld van intrinsieke waarde
Laten we bijvoorbeeld zeggen dat de aandelen van General Electric (GE) worden verkocht voor $ 34,80. De GE 30 call-optie zou een intrinsieke waarde hebben van $ 4,80 ($ 34,80 – $ 30 = $ 4,80) omdat de optiehouder de optie kan uitoefenen om GE-aandelen te kopen voor $ 30, zich vervolgens kan omdraaien en ze automatisch op de markt kan verkopen voor $ 34,80 met een winst van $ 4,80.
In een ander voorbeeld zou de call-optie GE 35 een intrinsieke waarde van nul hebben ($ 34,80 – $ 35 = – $ 0,20) omdat de intrinsieke waarde niet negatief kan zijn. Intrinsieke waarde werkt ook op dezelfde manier voor een putoptie. Een putoptie van GE 30 zou bijvoorbeeld een intrinsieke waarde van nul hebben ($ 30 – $ 34,80 = – $ 4,80) omdat de intrinsieke waarde niet negatief kan zijn. Aan de andere kant zou een putoptie op GE 35 een intrinsieke waarde hebben van $ 0,20 ($ 35 – $ 34,80 = $ 0,20).
Tijdswaarde
Aangezien optiecontracten een beperkte tijd hebben voordat ze vervallen, heeft de resterende tijd een daaraan gekoppelde geldwaarde, de zogenaamde tijdswaarde. Het houdt rechtstreeks verband met hoeveel tijd een optie heeft totdat deze vervalt, en ook met de volatiliteit of fluctuaties in de aandelenkoers.
Hoe meer tijd een optie heeft tot het vervalt, hoe groter de kans dat het in het geld belandt. De tijdscomponent van een optie vervalt exponentieel. De feitelijke afleiding van de tijdswaarde van een optie is een vrij complexe vergelijking. Over het algemeen verliest een optie een derde van zijn waarde tijdens de eerste helft van zijn levensduur en tweederde tijdens de tweede helft van zijn levensduur. Dit is een onderliggende waarde nodig is om de prijs van de optie te beïnvloeden.
De formule en berekening van tijdswaarde
De onderstaande formule laat zien dat de tijdswaarde wordt afgeleid door de intrinsieke waarde van een optie af te trekken van de optiepremie.
Tikme V.eenlue=OptikOn P.rikce-ikntriknsikc V.eenlueTijd \ Waarde = Optie \ Prijs-Intrinsieke \ WaardeTikme Value=Option Price-Intrinsic Value
Met andere woorden, de tijdswaarde is wat er overblijft van de premie na het berekenen van de winstgevendheid tussen de uitoefenprijs en de aandelenkoers op de markt. Als gevolg hiervan wordt de tijdswaarde vaak de extrinsieke waarde van een optie genoemd, aangezien de tijdswaarde het bedrag is waarmee de prijs van een optie de intrinsieke waarde overschrijdt.
De tijdswaarde is in wezen de risicopremie die de optieverkoper nodig heeft om de optiekoper het recht te geven om de aandelen te kopen of te verkopen tot de datum waarop de optie vervalt. Het is als een verzekeringspremie voor de optie; hoe hoger het risico, hoe hoger de kosten om de optie te kopen.
Voorbeeld van tijdswaarde
Als we het bovenstaande voorbeeld nogmaals bekijken: als GE wordt verhandeld tegen $ 34,80 en de GE 30 calloptie van één maand tot de vervaldatum wordt verhandeld tegen $ 5, dan is de tijdswaarde van de optie $ 0,20 ($ 5,00 – $ 4,80 = $ 0,20).
Ondertussen, met GE die handelt tegen $ 34,80, heeft een GE 30 call-optie die wordt verhandeld tegen $ 6,85 met negen maanden tot expiratie een tijdswaarde van $ 2,05. ($ 6,85 – $ 4,80 = $ 2,05). Merk op dat de intrinsieke waarde hetzelfde is; het verschil in prijs van dezelfde uitoefenprijsoptie is de tijdswaarde.
Beweeglijkheid
De tijdswaarde van een optie is ook sterk afhankelijk van de volatiliteit die de markt verwacht dat de aandelen tot de vervaldatum zullen worden weergegeven. Doorgaans hebben aandelen met een hoge volatiliteit een grotere kans dat de optie op vervaldag winstgevend of in-the-money is. Als gevolg hiervan is de tijdswaarde – als onderdeel van de premie van de optie – doorgaans hoger om de grotere kans te compenseren dat de aandelenkoers de uitoefenprijs overschrijdt en in-the-money afloopt. Voor aandelen waarvan wordt verwacht dat ze niet veel zullen bewegen, zal de tijdswaarde van de optie relatief laag zijn.
Een van de statistieken die wordt gebruikt om vluchtige aandelen te meten, wordt bèta genoemd. Beta meet de vluchtigheid van een aandeel in vergelijking met de algemene markt. Volatiele aandelen hebben de neiging om hoge bèta’s te hebben, voornamelijk vanwege de onzekerheid van de prijs van de aandelen voordat de optie afloopt. Aandelen met een hoge bèta brengen echter ook meer risico met zich mee dan aandelen met een lage bèta. Met andere woorden, volatiliteit is een tweesnijdend zwaard, wat betekent dat het beleggers de mogelijkheid biedt om aanzienlijke rendementen te behalen, maar volatiliteit kan ook leiden tot aanzienlijke verliezen.
Het effect van vluchtigheid is meestal subjectief en moeilijk te kwantificeren. Gelukkig zijn er verschillende rekenmachines om de vluchtigheid in te schatten. Om dit nog interessanter te maken, bestaan er verschillende soorten vluchtigheid, waarvan impliciet en historisch de meest opvallende zijn. Wanneer beleggers kijken naar volatiliteit in het verleden, wordt dit historische volatiliteit of statistische volatiliteit genoemd.
Historische vluchtigheid
Historische volatiliteit (HV) helpt u de mogelijke standaarddeviatie van de beweging van het aandeel gedurende een bepaalde tijdsperiode. De historische volatiliteit kijkt terug in de tijd om te laten zien hoe volatiel de markt is geweest. Dit helpt optiebeleggers om te bepalen welke uitoefenprijs het meest geschikt is om voor een bepaalde strategie te kiezen.
Impliciete vluchtigheid
Impliciete volatiliteit is wat wordt geïmpliceerd door de huidige marktprijzen en wordt gebruikt met theoretische modellen. Het helpt bij het bepalen van de huidige prijs van een bestaande optie en helpt spelers bij het beoordelen van het potentieel van een transactie. Impliciete volatiliteit meet welke optiehandelaren verwachten dat de toekomstige volatiliteit zal zijn. Als zodanig is de impliciete volatiliteit een indicator van het huidige marktsentiment. Dit sentiment zal worden weerspiegeld in de prijs van de opties, waardoor traders de toekomstige volatiliteit van de optie en het aandeel kunnen beoordelen op basis van de huidige optieprijzen.
Voorbeelden van hoe opties worden geprijsd
Hieronder ziet u het reeds besproken GE-voorbeeld. Het toont de handelsprijs van GE, verschillende uitoefenprijzen en de intrinsieke en tijdswaarden voor de call- en putopties. Op het moment van schrijven werd General Electric beschouwd als een aandeel met een lage volatiliteit en had het een bèta van 0,49 voor dit voorbeeld.
De onderstaande tabel bevat de prijzen voor zowel oproepen als putten die binnen een maand verlopen (bovenste gedeelte van de tabel). Het onderste gedeelte bevat de prijzen voor de GE-opties die na negen maanden vervallen.
In de onderstaande afbeelding staan de prijzen voor zowel oproepen als putten die binnen één maand en negen maanden vervallen, vermeld voor aandelen van Amazon.com Inc. (AMZN). Amazon is een veel vluchtiger aandeel met een bèta van 3,47.
Laten we de call-optie GE 35 met negen maanden tot expiratie vergelijken met de call-optie AMZN 40 met negen maanden tot expiratie.
- GE heeft slechts $ 0,20 om omhoog te gaan voordat de optie van negen maanden on the money is ($ 35 staking – $ 34,80 aandelenkoers).
- Aan de andere kant heeft AMZN $ 1,30 om omhoog te gaan voordat de optie van negen maanden op het geld is ($ 40 staking – $ 38,70 aandelenkoers).
- De tijdswaarde van deze opties is $ 3,70 voor GE en $ 7,50 voor AMZN.
De aanzienlijke premie op de AMZN-optie is te wijten aan het volatiele karakter van het AMZN-aandeel, wat zou kunnen resulteren in een grotere kans dat de optie in-the-money verloopt.
Een optieverkoper van GE verwacht geen substantiële premie te krijgen, omdat de kopers niet verwachten dat de prijs van de aandelen significant zal bewegen.
Enerzijds kan de verkoper van een AMZN-optie een hogere premie verwachten vanwege het volatiele karakter van het AMZN-aandeel. Kortom, als de markt denkt dat een aandeel erg volatiel zal zijn, stijgt de tijdswaarde van de optie. Aan de andere kant, wanneer de markt denkt dat een aandeel minder volatiel zal zijn, daalt de tijdswaarde van de optie. De verwachting door de markt van de toekomstige volatiliteit van een aandeel is de sleutel tot de prijs van opties.