Hoe Equity Portfolio Management werkt
Veel analisten op het gebied van beleggingsonderzoek veranderen in de loop van de tijd vaak in investeringsanalyses is immers om een investeringsbeslissing te nemen of iemand te adviseren om er een te nemen. Het analyseren van aandelen en het beheer van het eigen vermogen portefeuilles zijn nauw verbonden: Dat is de reden waarom de meeste analisten hebben een goede educatieve achtergrond in zowel aandelen analyse en onderwerpen als de moderne portefeuille theorie (MPT).
Echter, in de financiële wereld – zoals in veel beroepen – kan de toepassing van theoretische of academische concepten in de praktijk inhouden dat men verder gaat dan iemands specialiteit en opleiding. Het beheren van een groep aandelenportefeuilles vereist aandacht voor detail, softwarevaardigheden en administratieve efficiëntie.
Kortom, u moet de mechanica van het beheer van aandelenportefeuilles kennen om een groep van verschillende portefeuilles te creëren en te beheren, zodat ze niet alleen goed presteren, maar ook als een homogeen element presteren.
belangrijkste leerpunten
- Bepaalde mechanische elementen van portefeuillebeheer moeten worden geleerd voordat daadwerkelijk aandelenportefeuilles worden samengesteld en beheerd.
- Portefeuillemanagers kunnen worden beperkt door de stijl, waarden en benadering van de beleggingsonderneming waarvoor ze werken.
- Het begrijpen van de fiscale gevolgen van activiteiten op het gebied van portefeuillebeheer is van primair belang bij het opbouwen en beheren van portefeuilles in de loop van de tijd.
- Portfoliomodellering is een goede manier om de analyse en evaluatie van een belangrijke set aandelen toe te passen op een set portefeuilles in één groep of stijl.
- Portefeuillemodellering kan een efficiënte link zijn tussen aandelenanalyse en portefeuillebeheer.
Beperkingen voor portefeuillemanagers
Professionele portefeuillebeheerders die voor een vermogensbeheermaatschappij werken, hebben meestal geen keus over de algemene beleggingsfilosofie die de door hen beheerde portefeuilles beheerst. Een beleggingsonderneming kan strikt gedefinieerde parameters hebben voor aandelenselectie en vermogensbeheer. Een bedrijf kan zichzelf bijvoorbeeld omschrijven als een selectiestijl voor waardebeleggingen en het gebruikt bepaalde handelsrichtlijnen om die stijl te volgen.
Bovendien worden portefeuillemanagers doorgaans beperkt door richtlijnen voor marktkapitalisatie. Small-capmanagers zijn mogelijk beperkt tot het selecteren van aandelen in de marktkapitalisatie van $ 250 miljoen tot $ 1 miljard.
Er kan ook sprake zijn van een “huisstijl” in de selectie ten opzichte van economische trends. Sommige portefeuillebeheerders gebruiken een bottom upbenadering waarbij investeringsbeslissingen worden genomen door aandelen te selecteren zonder rekening te houden met sectoren of economische prognoses. Andere zijn top-down georiënteerd en gebruiken hele sectoren of macro-economische trends als uitgangspunt voor analyse en aandelenselectie. Veel stijlen gebruiken een combinatie van deze benaderingen.
Natuurlijk spelen ook de voorkeuren van de individuele manager een rol. Toch is de eerste stap in portfoliobeheer het begrijpen van het beleggingsuniversum en de mantra van uw specifieke organisatie.
Portefeuillemanagers en belastingoverwegingen
Het begrijpen van de fiscale gevolgen van activiteiten op het gebied van portefeuillebeheer is van primair belang bij het opbouwen en beheren van portefeuilles in de loop van de tijd.
Veel institutionele portefeuilles, zoals die voor pensioen- of pensioenfondsen, worden niet elk jaar belast. Hun fiscaal beschermde status geeft hun portefeuillebeheerders meer flexibiliteit dan bij belastbare portefeuilles.
Niet-belastbare portefeuilles kunnen zichzelf toestaan grotere blootstelling aan dividend inkomen en korte termijn meerwaarden dan hun belastbare tegenhangers. Beheerders van belastbare portefeuilles moeten mogelijk speciale aandacht besteden aan perioden van bezit van aandelen, belastingpartijen, kortetermijnwinsten, vermogensverliezen, belastingverkopen en dividendinkomsten die door hun bezit worden gegenereerd. Ze kunnen zichzelf houden aan een lager omloopsnelheid van de portefeuille (in vergelijking met niet-belastbare portefeuilles) om belastbare gebeurtenissen te vermijden.
Een portfoliomodel bouwen
Of een manager loopt een portefeuille of 1000 van hen in een enkel aandelen beleggingsproduct of stijl, het bouwen en onderhouden van een portfolio model is een gemeenschappelijk aspect van de aandelenportefeuille van het management.
Een portfoliomodel is een standaard waarmee individuele portefeuilles worden vergeleken. Over het algemeen kennen portefeuillemanagers een procentuele weging toe aan elk aandeel in het portfoliomodel. Vervolgens worden individuele portefeuilles aangepast om aan deze wegingsmix te voldoen.
Portfoliomodellen worden vaak gemaakt met behulp van gespecialiseerde software voor investeringsbeheer, hoewel algemene programma’s zoals Microsoft Excel ook kunnen werken.
Na een combinatie van bedrijfsanalyses, sectoranalyses en macro-economische analyses te hebben gemaakt, kan de portefeuillemanager bijvoorbeeld besluiten dat hij een relatief groot aandeel van een bepaald aandeel nodig heeft. In de stijl van deze portefeuillemanager is een relatief grote weging 4% van de totale portefeuillewaarde. Door de weging van andere aandelen in het model te verminderen, of door de algehele weging in contanten te verlagen, zou de portefeuillemanager in staat zijn om genoeg aandelen van een bepaald bedrijf in alle portefeuilles te kopen om te matchen met het modelgewicht van 4%.
Alle portefeuilles zullen op elkaar lijken, en op het portfoliomodel, althans wat betreft de weging van 4% op dat specifieke aandeel.
Op deze manier kan de portfoliomanager alle portefeuilles op een vergelijkbare of identieke manier beheren, gezien de specifieke stijl die door die portfoliogroep wordt opgelegd. Van alle portefeuilles mag worden verwacht dat ze ten opzichte van elkaar op een gestandaardiseerde manier rendement genereren. Ze zullen ook op elkaar lijken wat betreft het risico- / opbrengstprofiel. In feite wordt alle analytische en veiligheidsevaluatie die de portfoliomanager uitvoert, op een model uitgevoerd, niet op de individuele portefeuilles.
Aangezien de vooruitzichten voor individuele aandelen in de loop van de tijd verbeteren of verslechteren, hoeft de portefeuillemanager alleen de wegingen van die aandelen in het portefeuillemodel te wijzigen om het rendement van alle feitelijke portefeuilles te optimaliseren.
De efficiëntie van portfoliomodellering
Modellering zorgt voor opmerkelijke analytische efficiëntie. De portefeuillemanager hoeft slechts 30 of 40 aandelen in vergelijkbare verhoudingen in alle portefeuilles te begrijpen, in plaats van 100 of 200 aandelen in verschillende verhoudingen in veel accounts.
Wijzigingen op deze 30 of 40 aandelen kunnen eenvoudig op alle portefeuilles worden toegepast door de modelgewichten in het portefeuillemodel in de loop van de tijd te wijzigen. Aangezien de vooruitzichten voor individuele aandelen in de loop van de tijd veranderen, hoeft de portefeuillemanager alleen zijn of haar modelwegingen te wijzigen om de investeringsbeslissing in alle portefeuilles tegelijkertijd te activeren.
Het portfoliomodel kan ook worden gebruikt om alle dagelijkse transacties op individueel portefeuilleniveau af te handelen. Nieuwe accounts kunnen snel en efficiënt worden opgezet door simpelweg tegen het model te kopen. Stortingen en opnames in contanten kunnen op een vergelijkbare manier worden afgehandeld.
Als de portefeuille groot genoeg is, hoeft het model alleen te worden toegepast op de verandering in activagrootte om een portefeuille samen te stellen die het portfoliomodel weerspiegelt. Kleinere portefeuilles kan worden beperkt door de voorraad raad veel beperkingen, die invloed kan hebben op het vermogen van de portfolio manager om nauwkeurig te kopen of te verkopen aan een bepaald percentage wegingen.