Bovenmarkt
Wat is een bovenmarkt?
De term bovenmarkt verwijst naar een netwerk dat bestaat tussen grote bedrijven en institutionele beleggers. Dit netwerk omvat grote transacties of blokorders. effectenbeurs, wat betekent dat ze niet zichtbaar zijn voor andere marktpartijen. Deze bestellingen worden rechtstreeks tussen kopers en verkopers uitgevoerd, waarbij professionele makelaars als tussenpersoon optreden. De grootte van de order op de bovenmarkt is goed voor een groot deel van het handelsvolume van de markt.
Belangrijkste leerpunten
- De bovenmarkt is een netwerk van grote bedrijven en institutionele beleggers.
- Deze markt omvat grote blokken of grote handelsvolumes, die van de handelsvloer worden gemaakt.
- Tussenpersonen zijn vaak betrokken bij de bovenmarkt, wat handel met voorkennis helpt voorkomen.
- De bovenmarkt is het tegenovergestelde van de benedenmarkt of beurzen.
- Regelgevende instanties houden toezicht op de effecten van handel op de bovenmarkt op particuliere beleggers.
Inzicht in bovenmarkten
Op markten op de bovenverdieping zijn netwerken van trading desks betrokken die grote hoeveelheden transacties uitvoeren. Deze transacties worden vaak bovenhandel genoemd. Vanwege het enorme volume dat ermee gemoeid is, worden deze transacties normaal gesproken gedaan door institutionele beleggers, zoals onderlinge fondsen, banken, pensioenfondsen, verzekeringsmaatschappijen en beursvennootschappen.
Zoals hierboven vermeld, vinden deze transacties plaats buiten de handelsvloer en worden ze normaal gesproken elektronisch of telefonisch gedaan. Door de manier waarop deze transacties op de bovenverdieping worden uitgevoerd, zijn er geen grote schommelingen of verstoringen van de effectenprijzen op de markt.
Het routeren van transacties via professionele tussenpersonen (dwz uit de buurt van de ogen van front-running of handelen door een makelaar die beschikt over voorkennis die de prijs van een aandeel zal beïnvloeden. Front-running kan een negatieve invloed hebben op de prijs of uitvoering van een transactie.
Speciale overwegingen
Deze markten worden soms omschreven als dark pools, vandaar de term “dark pools of liquidity”. Dark pools zijn financiële beurzen, netwerken of forums waar de handelsactiviteit plaatsvindt en die privé worden georganiseerd tussen de betrokken partijen. Dark pools, zoals markten op de bovenverdieping, stellen beleggers in staat om grote transacties te doen zonder de details openbaar te hoeven maken. Hoewel ze misschien schaduwrijke, donkere poelen lijken – en transacties op de bovenverdieping – zijn ze volkomen legaal.
Dit betekent niet dat toezichthouders niet opletten. Vanaf 2014 vertegenwoordigden transacties op de bovenmarkt 15% van alle handelsactiviteiten in de Verenigde Staten, en de kans is groot dat dat cijfer blijft groeien.
Sommige autoriteiten blijven zich afvragen of de praktijk de transparantie en toegankelijkheid van financiële markten voor kleine beleggers ondermijnt. wat leidt tot strengere regels die de dark pool-handel helpen verminderen. Bijvoorbeeld:
- Canada heeft in oktober 2012 regelgeving ingevoerd die strengere limieten stelt aan de voorwaarden waaronder transacties op de bovenmarkt kunnen plaatsvinden
- Australische toezichthouders hebben in mei 2013 soortgelijke beperkingen ingevoerd, waardoor het volume van transacties op de bovenmarkt in beide landen aanzienlijk is afgenomen
Regelgevers in de Verenigde Staten vragen zich ook af of deze handelsmethode kleine beleggers schaadt en de handelsactiviteit ondermijnt, en hebben enkele stappen ondernomen om de markt eerlijk te maken voor alle deelnemers. De Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) heeft bijvoorbeeld een initiatief geïntroduceerd dat de wekelijkse publicatie vereist van transacties die plaatsvinden op een alternatief handelssysteem (ATS). Het werd in 2014 goedgekeurd door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC).
Alternatieve handelssystemen maken het mogelijk dat handelsactiviteiten plaatsvinden buiten beurzen en dwingen geen regels af over het gedrag van deelnemers, daarom houden toezichthouders hen in de gaten.
Bovenmarkt versus benedenmarkt
Als er een markt op de bovenverdieping is, dan is er ongetwijfeld een markt beneden, toch? Het antwoord is ja. Aangezien de markt boven is een (privé) netwerk waarbij institutionele beleggers, beursvennootschappen en tussenpersonen, het is veilig om te veronderstellen dat de markten het beneden zijn beurzen.
Benedenmarkten, of beurzen, creëren liquiditeit op de markt met transacties die worden uitgevoerd door kleine investeerders, marktmakers en handelaren die daadwerkelijk op de vloer zitten. In tegenstelling tot de bovenmarkt, waar grote handelsvolumes mee gemoeid zijn, zijn transacties die op de benedenmarkt worden uitgevoerd meestal kleiner. Handelsgegevens zijn ook beschikbaar, inclusief prijzen en de hoeveelheid verhandelde aandelen.
Voordelen van een bovenmarkt
Als een hedgefonds zijn positie in een effect wil ontladen en dienovereenkomstig een grote verkooporder indient bij de beurs, kan die verkooporder door andere marktdeelnemers worden geïnterpreteerd als een bearish signaal voor dat specifieke effect. Dit kan er op zijn beurt toe leiden dat andere beleggers de prijs van het effect verlagen, waardoor het hedgefonds een minder gunstige verkoopprijs krijgt.
De bovenmarkt kan ook gunstig zijn voor institutionele beleggers vanwege de lagere transactiekosten. Door een grote blokorder uit te voeren met slechts één of een klein aantal institutionele tegenpartijen, zouden de betrokken bedrijven in totaal aanzienlijk lagere commissies of andere vergoedingen kunnen betalen in vergelijking met handel met een veel groter aantal kleinere tegenpartijen.
In sommige gevallen, zoals bij het uitvoeren van programmatransacties waarbij meerdere transacties tegelijkertijd moeten worden uitgevoerd, kan het gebruik van professionele tussenpersonen in de bovenmarkt in feite de enige manier zijn om de strategie effectief uit te voeren.