Wat is de formule voor het berekenen van de vrije kasstroom?
Vrije kasstroom (FCF) is de kasstroom die een bedrijf genereert na rekening te houden met uitgaande kasstromen die zijn activiteiten ondersteunen en zijn kapitaalgoederen behouden. Met andere woorden, vrije kasstroom is het geld dat overblijft nadat een bedrijf zijn bedrijfskosten en kapitaaluitgaven (CapEx) heeft betaald. Het is het geld dat overblijft na betaling van zaken als salarisadministratie, huur en belastingen, en een bedrijf kan het naar believen gebruiken. Weten hoe de vrije cashflow moet worden berekend en geanalyseerd, zal een bedrijf helpen bij zijn cashmanagement en zal investeerders inzicht geven in de financiën van een bedrijf, waardoor ze betere investeringsbeslissingen kunnen nemen.
De vrije kasstroom is een belangrijke maatstaf, omdat deze laat zien hoe efficiënt een bedrijf is in het genereren van contanten. Beleggers gebruiken de vrije kasstroom om te meten of een bedrijf, na financieringsoperaties en kapitaaluitgaven, genoeg geld heeft om beleggers uit te betalen door middel van dividenden of het terugkopen van eigen aandelen. Bovendien, hoe meer vrije cashflow een bedrijf heeft, hoe beter het in staat is om schulden af te betalen en kansen na te streven die het bedrijf kunnen verbeteren, waardoor het een aantrekkelijke keuze wordt voor investeerders. Dit artikel behandelt hoe een bedrijf de vrije cashflow berekent en hoe u dat vrije cashflowgetal interpreteert om goede investeringen te kiezen die een rendement op uw kapitaal opleveren.
Belangrijkste leerpunten
- Vrije kasstroom (FCF) is het geld dat een bedrijf over heeft na het betalen van zijn bedrijfskosten en kapitaaluitgaven.
- Hoe meer vrije cashflow een bedrijf heeft, hoe meer het kan besteden aan dividenden, schulden aflossen en groeimogelijkheden.
- Er zijn drie manieren om de vrije kasstroom te berekenen: gebruik de bedrijfskasstroom, gebruik verkoopopbrengsten en gebruik het netto bedrijfsresultaat.
- Als een bedrijf een afnemende vrije cashflow heeft, is dat niet per se slecht als het bedrijf investeert in zijn groei.
- De vrije kasstroom is slechts één maatstaf die wordt gebruikt om de financiële gezondheid van een bedrijf te meten; andere omvatten het rendement op investering (ROI), de verhouding tussen schuld en eigen vermogen en de winst per aandeel (EPS).
Hoe de vrije kasstroom te berekenen
Er zijn drie verschillende methoden om de vrije kasstroom te berekenen, omdat niet alle bedrijven exact dezelfde financiële overzichten hebben. Ongeacht de gebruikte methode, het uiteindelijke aantal moet hetzelfde zijn, gezien de informatie die een bedrijf verstrekt. De drie manieren waarop de vrije kasstroom kan worden berekend, zijn door gebruik te maken van bedrijfskasstroom, verkoopopbrengsten en netto bedrijfswinsten.
Gebruikmaken van operationele cashflow
Het gebruik van operationele cashflow om de vrije cashflow te berekenen, is de meest gebruikelijke methode, omdat dit de eenvoudigste methode is en twee cijfers gebruikt die gemakkelijk te vinden zijn in financiële overzichten: operationele cashflow en investeringsuitgaven. Om de FCF te berekenen, zoekt u de post kasstroom uit bedrijfsactiviteiten (ook wel “bedrijfskasstroom” of “nettokasstroom uit bedrijfsactiviteiten” genoemd) uit het kasstroomoverzicht en trekt u de kapitaaluitgaven af, die op de balans te vinden zijn.
De formule is:
Gebruik maken van verkoopopbrengsten
Het gebruik van verkoopopbrengsten concentreert zich op de omzet die een bedrijf via zijn bedrijf genereert en vervolgens de kosten die aan het genereren van die inkomsten zijn verbonden, af te trekken. Bij deze methode worden de resultatenrekening en de balans als informatiebron gebruikt. Om de FCF te berekenen, zoekt u de omzet of inkomsten op in de winst-en-verliesrekening, trekt u de som van belastingen en alle bedrijfskosten (of vermeld als ‘bedrijfskosten’) af, waaronder items zoals kosten van verkochte goederen (COGS) en verkoop, algemeen en administratieve kosten (VAA-kosten).
Trek ten slotte de benodigde investeringen in bedrijfskapitaal, ook wel de netto-investering in bedrijfskapitaal genoemd, af van de balans.
De formule is:
Free Cash FlOw=Sales Revenue -(Operating Costs + Taxes) -Required Investments in Operating Capitalwhere:Required Investments in Operating Capital=Year One Total Net Operating Capital -Year Two Total Net Operating Capitaland where:Total Net operating Capital=Net Operating Working Capital +Net Plant, Property, and Equipment(Operating Long-Term Assets)and where:Net Operating Working Capital=Operating Current Assets -Operating Current Liabilitiesand where:Operating Current Assets=Cash +Accounts Receivables+InventoryOperating Current Liabilities=Accounts Payables +Accruals\ begin {uitgelijnd} & \ text {Free Cash Flow} = \ text {Sales Revenue} \ – \\ & \ text {(Operationele kosten + belastingen)} \ – \\ & \ text {Vereiste investeringen in bedrijfskapitaal} \ \ & \ textbf {where:} \\ & \ text {Vereiste investeringen in bedrijfskapitaal} = \\ & \ text {Totaal nettobedrijfskapitaal jaar één} \ – \\ & \ text {Totaal nettobedrijfskapitaal jaar twee} \ \ & \ textbf {en waarbij:} \\ & \ text {Total Net Operating Capital} = \\ & \ text {Net Operating Working Capital} \ + \\ & \ text {Netto Plant, Property, and Equipment} \\ & \ text {(Operationele activa op lange termijn)} \\ & \ textbf {en waarbij:} \\ & \ text {Netto operationeel werkkapitaal} = \\ & \ text {Operationele huidige activa} \ – \\ & \ tekst {Huidige lopende verplichtingen} \\ & \ textbf {en waar:} \\ & \ text {Huidige huidige activa} = \ text {Cash} \ + \\ & \ text {Debiteurenrekening} + \ text {Inventaris} \ \ & \ text {Huidige lopende verplichtingen} = \ text {Schulden aan rekeningen} \ + \\ & \ text {Overlopende rekeningen} \\ \ end {uitgelijnd}Vrije kasstroom=Omzet -(Bedrijfskosten + belastingen) -Vereiste investeringen in bedrijfskapitaalwaar:Vereiste investeringen in bedrijfskapitaal=Totaal nettobedrijfskapitaal in het eerste jaar -Totaal nettobedrijfskapitaal in jaar tweeen waar:Totaal nettobedrijfskapitaal=Netto operationeel werkkapitaal +Netto-installatie, eigendommen en uitrusting(Operationele activa op lange termijn)en waar:Netto operationeel werkkapitaal=Operationele vlottende activa -Operationele kortlopende verplichtingenen waar:Operationele vlottende activa=Contant geld +Debiteuren+VoorraadOperationele kortlopende verplichtingen=Schulden aan rekeningen +Overlopende rekeningen
Netto bedrijfswinsten gebruiken
Het berekenen van de vrije kasstroom met behulp van de netto bedrijfswinst na belastingen (NOPAT) is vergelijkbaar met de berekening van het gebruik van verkoopopbrengsten, maar waarbij het bedrijfsresultaat wordt gebruikt.
De formule is:
De berekening voor de netto-investering in bedrijfskapitaal is dezelfde als hierboven beschreven.
Voorbeeld van berekening van vrije kasstroom
Macy’s Inc. (M)
Het kasstroomoverzicht van Macy voor het boekjaar dat eindigde in 2019, volgens de 10K-verklaring van het bedrijf , geeft het volgende aan:
Kasstroom uit operationele activiteiten = $ 1,608 miljard
Kapitaaluitgaven = $ 1,157 miljard
Free Cash FlOw=$1.608 bikllikon-$1.157 bikllikon=$450 mikllikon\ begin {uitgelijnd} \ text {Free Cash Flow} & = \ $ 1.608 \ \ text {miljard} – \ $ 1.157 \ \ text {miljard} \\ & = \ $ 450 \ \ text {miljoen} \\ \ end {uitgelijnd}Vrije kasstroom=$1.608 miljard-$1.157 miljard=$450 miljoen
Vrije kasstroom interpreteren
We kunnen zien dat Macy’s heeft een grote hoeveelheid van de vrije kasstroom, die kan worden gebruikt om te betalen dividenden, activiteiten uit te breiden, en de schulden af te lossen haar balans (dat wil zeggen, schuld te verminderen).
Van 2017 tot nu zijn de investeringsuitgaven van Macy gestegen als gevolg van de groei in winkels, terwijl de operationele kasstroom is afgenomen, wat heeft geleid tot een afnemende vrije kasstroom.
Groeiende vrije kasstromen zijn vaak een opmaat voor hogere inkomsten. Bedrijven die te maken hebben met een stijgende FCF – als gevolg van omzetgroei, efficiëntieverbeteringen, kostenverlagingen, terugkoop van eigen aandelen, dividenduitkeringen of kwijtschelding van schulden – kunnen beleggers morgen belonen. Daarom koesteren velen in de investeringsgemeenschap FCF als een maatstaf voor waarde. Wanneer de aandelenkoers van een bedrijf laag is en de vrije kasstroom toeneemt, is de kans groot dat de winst en de aandelenwaarde binnenkort zullen stijgen.
Daarentegen kan een krimpende FCF erop wijzen dat bedrijven de winstgroei niet kunnen volhouden. Een onvoldoende FCF voor winstgroei kan bedrijven dwingen hun schulden op te krikken of niet over de liquiditeit te beschikken om in bedrijf te blijven. Dat gezegd hebbende, is een krimpende FCF niet per se een slechte zaak, vooral niet als stijgende kapitaaluitgaven worden gebruikt om te investeren in de groei van het bedrijf, waardoor de inkomsten en winsten in de toekomst kunnen toenemen.
Afschrijving en afschrijving
Zoek de resultatenrekening en de balans om de vrije cashflow op een andere manier te berekenen. Begin met het nettoresultaat en voeg kosten voor afschrijving en amortisatie toe. Breng een aanvullende correctie aan voor wijzigingen in het werkkapitaal, die wordt gedaan door kortlopende verplichtingen af te trekken van vlottende activa. Trek vervolgens de kapitaaluitgaven (of uitgaven aan installaties en apparatuur) af:
Het lijkt misschien vreemd om waardevermindering / amortisatie toe te voegen, aangezien dit de kapitaaluitgaven vertegenwoordigt. De redenering achter de aanpassing is dat de vrije kasstroom bedoeld is om het geld te meten dat op dit moment wordt uitgegeven, niet om transacties die in het verleden hebben plaatsgevonden. Dit maakt FCF een nuttig instrument voor het identificeren van groeiende bedrijven met hoge initiële kosten, die nu de inkomsten kunnen opslokken, maar die zich later kunnen terugbetalen.
Voordelen van vrije kasstroom
De vrije kasstroom kan veel inzicht geven in de financiële gezondheid van een bedrijf. Omdat de vrije kasstroom uit een verscheidenheid aan componenten in de jaarrekening bestaat, kan het begrijpen van de samenstelling ervan beleggers veel nuttige informatie opleveren.
Hoe hoger de vrije cashflow, hoe beter natuurlijk. Maar we hebben al aan het voorbeeld van ons Macy gezien dat een afnemende vrije cashflow niet altijd slecht is als de reden ligt in verdere investeringen in het bedrijf dat het in evenwicht brengt om later grotere beloningen te oogsten.
Bovendien houdt de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten rekening met stijgingen en dalingen van activa en passiva, waardoor een beter begrip van de vrije kasstroom ontstaat. Als de crediteurenadministratie bijvoorbeeld blijft afnemen, betekent dit dat een bedrijf zijn leveranciers sneller betaalt. Als de debiteuren zouden afnemen, zou dit betekenen dat een bedrijf sneller betalingen van zijn klanten ontvangt.
Als de crediteurenadministratie afnam omdat leveranciers sneller betaald wilden worden, maar de debiteurenadministratie toenam omdat klanten niet snel genoeg betaalden, zou dit kunnen resulteren in een verminderde vrije cashflow, aangezien er niet snel genoeg geld binnenkomt om het geld te dekken uit, wat zou kunnen resulteren in problemen voor het bedrijf langs de lijn.
De algemene voordelen van een hoge vrije kasstroom betekenen echter dat een bedrijf zijn schulden kan betalen, kan bijdragen aan groei, zijn succes kan delen met zijn aandeelhouders door middel van dividenden en vooruitzichten heeft op een succesvolle toekomst.
Beperkingen van de vrije kasstroom
Een nadeel van het gebruik van de vrije kasstroommethode is dat kapitaaluitgaven sterk kunnen variëren van jaar tot jaar en tussen verschillende bedrijfstakken. Daarom is het van cruciaal belang om FCF over meerdere perioden en tegen de achtergrond van de bedrijfstak van een bedrijf te meten.
Het is belangrijk op te merken dat een buitengewoon hoge FCF een indicatie kan zijn dat een bedrijf niet op de juiste manier in zijn bedrijf investeert, zoals het updaten van zijn fabriek en apparatuur. Omgekeerd betekent een negatieve FCF niet noodzakelijkerwijs dat een bedrijf in financiële problemen verkeert, maar eerder dat het zwaar investeert in het vergroten van zijn marktaandeel, wat waarschijnlijk tot toekomstige groei zou leiden.
Waardebeleggers zoeken vaak naar bedrijven met hoge of verbeterende cashflows, maar met ondergewaardeerde aandelenkoersen. Een stijgende cashflow wordt vaak gezien als een indicator dat toekomstige groei waarschijnlijk is.
Veelgestelde vragen over het berekenen van de vrije kasstroom
Hoe berekent u de vrije kasstroom?
Er zijn drie manieren om de vrije kasstroom te berekenen: gebruik de bedrijfskasstroom, gebruik verkoopopbrengsten en gebruik het netto bedrijfsresultaat. Het gebruik van operationele cashflow is de meest voorkomende en de eenvoudigste. Het wordt berekend door kapitaaluitgaven af te trekken van de operationele cashflow.
Wat zegt de vrije kasstroom u?
De vrije kasstroom vertelt u hoeveel geld een bedrijf over heeft nadat het zijn bedrijfskosten heeft betaald en zijn kapitaaluitgaven heeft gehandhaafd; kortom, hoeveel geld het over heeft na het betalen van de kosten om zijn bedrijf te runnen.
De vrije kasstroom kan door een bedrijf naar eigen inzicht worden besteed, zoals het uitkeren van dividenden aan zijn aandeelhouders of investeren in de groei van het bedrijf door middel van bijvoorbeeld acquisities.
Waar is de vrije kasstroom in de financiële overzichten?
Vrije kasstroom is geen regelitem dat wordt vermeld in financiële overzichten, maar moet in plaats daarvan worden berekend met behulp van regelitems die in financiële overzichten worden gevonden. De eenvoudigste manier om de vrije kasstroom te berekenen, is door kapitaaluitgaven in de winst-en-verliesrekening te vinden en deze af te trekken van de bedrijfskasstroom in het kasstroomoverzicht.
Wat is het verschil tussen vrije kasstroom en nettokasstroom?
De nettokasstroom kijkt naar hoeveel geld een bedrijf genereert, waaronder geldmiddelen uit bedrijfsactiviteiten, investeringsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Afhankelijk van of het bedrijf meer kasstromen heeft dan kasuitstromen, kan de nettokasstroom positief of negatief zijn. De vrije kasstroom is specifieker en kijkt naar hoeveel geld een bedrijf genereert via zijn bedrijfsactiviteiten, rekening houdend met bedrijfskosten en investeringsuitgaven.
Het komt neer op
Vrije kasstroom is een maatstaf die beleggers gebruiken om de financiële gezondheid van een bedrijf te analyseren. Er wordt gekeken hoeveel geld er overblijft nadat de bedrijfskosten en investeringsuitgaven zijn verantwoord. Over het algemeen geldt dat hoe hoger de vrije kasstroom is, hoe gezonder een bedrijf is en in een betere positie om dividenden uit te betalen, schulden af te betalen en bij te dragen aan groei.
Vrije kasstroom is een van de vele financiële maatstaven die beleggers gebruiken om de gezondheid van een bedrijf te analyseren. Andere maatstaven die beleggers kunnen gebruiken, zijn onder meer het rendement op de investering (ROI), de snelle ratio, de verhouding tussen schuld en eigen vermogen en de winst per aandeel (EPS).