Wat u moet weten over de aandelenkoers / -verhoudingen van Alphabet

De koers-winstverhouding, of de  P / E-ratio, is misschien wel een van de meest geciteerde en algemeen erkende  waarderingsstatistieken  in de  aandelenanalyse  . Als  vuistregel geldt dat  waardebeleggers  geneigd zijn om bedrijven met lage P / E-ratio’s te zoeken, terwijl agressieve beleggers die groei zoeken, kunnen kiezen voor bedrijven met hogere P / E-ratio’s.

Vanwege de alomtegenwoordigheid en prominentie van de  P / E-ratio  in fundamentele aandelenanalyse, is het absoluut noodzakelijk dat de beginnende belegger in staat is om P / E-ratio’s voor elk aandeel te begrijpen en te berekenen. Dit kan soms moeilijk zijn gezien de verschillen in gerapporteerde gegevens en de individuele nuances van een bedrijf. Dit artikel zal zich concentreren op de berekening van de achterblijvende twaalfmaands P / E (TTM), forward P / E en de analyse van de P / E voor Google-aandelen (GOOG, GOOGL) ten opzichte van vergelijkbare aandelen.

In 2015 is Google geherstructureerd om Alphabet te worden. Het geherstructureerde bedrijf is nu de moedermaatschappij van Google en verschillende dochterondernemingen, waarbij de verkoop van Google het grootste deel van de inkomsten van het bedrijf genereert. Slechts een jaar voorafgaand aan de herstructurering splitste Google zijn aandelen op in twee aandelenklassen, GOOGL (klasse A) en GOOG (klasse C). Beleggers in Alphabet hebben nog steeds beide als investeringskeuze. Bij het analyseren van de P / E-ratio van het bedrijf is het belangrijk dat beleggers begrijpen dat de gerapporteerde winst per aandeel van het bedrijf rekening houdt met alle aandelen van het bedrijf in alle aandelenklassen voor het hele Alphabet-bedrijf als geheel. Dus zowel GOOG als GOOGL hebben dezelfde waarde van de winst per aandeel in hun noemer om een ​​koers / winstverhouding te berekenen. (Zie ook: Hoe de transformatie van Google naar Alphabet de aandeelhouders zal beïnvloeden en wat is het verschil tussen de GOOG en GOOGL van Alphabet? )

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

De teller van de P / E-ratio is de  huidige prijs  van het aandeel (P), terwijl de noemer (E) de winst per aandeel of  EPS is. EPS is een ratio op zich en vertegenwoordigt het totale nettoresultaat  van een bedrijf  per aandeel. Het wordt meestal als volgt berekend:

(netto inkomen – preferente dividenden) /  gewogen gemiddeld  aantal  uitstaande aandelen  = EPS.

Samen vormt de prijs gedeeld door de EPS de P / E, die weergeeft hoeveel investeerders bereid zijn te betalen per dollar van de winst van een bedrijf. Het prijsgedeelte is eenvoudig genoeg: je hoeft op een willekeurige dag gewoon de prijs van GOOG of GOOGL op te trekken. Zodra de teller is bereikt, is het tijd om de noemer te berekenen. Gelukkig, in plaats van de EPS met de hand te berekenen, worden bedrijven door de  SEC  verplicht om deze ratio te rapporteren in hun driemaandelijkse formulier  10-Q s en jaarlijkse  10-Ks. De P / E-ratio zoals de EPS van het bedrijf zal variëren op basis van het beheer van de uitstaande aandelen door een bedrijf. P / E-ratio’s zullen dus variaties hebben wanneer een bedrijf aandelen in de markt uitgeeft, aflost of splitst. Bedrijven rapporteren ook vaak GAAP EPS en aangepaste EPS, dus het kan voor beleggers belangrijk zijn om te weten of vergelijkingen zijn gebaseerd op GAAP-waarden of aangepaste rapporten.

Merk ook op dat Alphabet en veel bedrijven zowel een basis- als een aandelenopties,  warrants, converteerbare aandelen en obligaties die kunnen worden uitgeoefend, rekening houdend met  het aantal gemiddelde aandelen. De basis-WPA houdt geen rekening met mogelijke  verwatering  en zal leiden tot een hogere WPA-ratio.

Laten we eens kijken naar de winst per aandeel van Alphabet in 2017/2018. In 2017/2018 rapporteerde Google de volgende GAAP en aangepaste EPS-waarden:

Q2 2018: aangepast $ 11,75, GAAP $ 4,54

Q1 2018: aangepast $ 9,93, GAAP $ 13,33

Q4 2017: aangepast $ 9,70, GAAP – $ 4,35

Q3 2017 aangepast $ 9,57, GAAP $ 9,57

Als we deze bij elkaar optellen, krijgen we $ 23,09 GAAP en een aangepaste $ 40,95. Door de  prijs op 12 oktober 2018 te nemen en te delen door GAAP EPS en aangepaste EPS, krijgen we het volgende:

Klasse A GOOGL

GAAP PE = $ 1.112,61 / $ 23,09 = 48,2

Aangepaste PE = $ 1.112,61 / $ 40,95 = 27,2

Klasse C GOOG

GAAP PE $ 1.109,39 / $ 23,09 = 48,1

Aangepaste PE $ 1.109,39 / $ 40,95 = 27,1

In deze scenario’s zijn beleggers bereid om de berekende P / E-waarde per $ 1 aan winst te betalen.

Doorsturen P / E

Hoewel TTM P / E-berekeningen objectief zijn op basis van historische gegevens, zijn voorwaartse P / E-berekeningen   subjectief. De forward PE wordt berekend op basis van dezelfde huidige aandelenkoers gedeeld door een schatting van de toekomstige inkomsten. De geschatte toekomstige winstgroei over een jaar kan op verschillende manieren worden vastgesteld, zoals de richtlijnen van het management, historische groeipercentages, vooruitzichten voor de sector en groeimodellen op basis van fundamentele factoren, zoals rendement op kapitaal. Al deze methoden vallen buiten het bestek van dit artikel, en omwille van de beknoptheid gebruiken veel beleggers gewoon consensusgegevens zoals geschat door de vele  analisten  die al over GOOGL en GOOG.

Morningstar gebruikt GAAP-rapportage in zijn branchegegevens, die vanaf 12 oktober 2018 de volgende forward P / E-waarden laten zien.

De forward PE kan een waardevolle maatstaf zijn voor elementaire due diligence-analyse. Veel analisten zullen de forward PE gebruiken om een ​​beter idee te krijgen van het bereik van P / E’s voor een aandeel. Als de toekomstige P / E van een bedrijf stijgt, betekent dit over het algemeen dat de winst per aandeel naar verwachting zal stijgen en dat beleggers daarom waarschijnlijk minder per $ 1 betalen voor de winst. Als een PE stijgt, kan dit een teken zijn dat het bedrijf een geplande wijziging van zijn uitstaande aandelen heeft of dat de winst per aandeel daalt.

Peer-analyse

Zonder een P / E daadwerkelijk te vergelijken met die van zijn concurrenten, kan men vaak geen volledig inzicht krijgen in de ratio of een nauwkeurige taxatie inschatten. Laten we Alphabet eens vergelijken met enkele andere bekende namen op het gebied van technologie en internetdiensten.

Gezien deze vergelijking hebben alle technologieaandelen een behoorlijk hoge P / E in de huidige markt. Houd er rekening mee dat waardebelegger Benjamin Graham voorstelde om niet te investeren in bedrijven met een P / E groter dan 16. De toekomstige P / E’s zijn ook allemaal lager, wat erop wijst dat deze bedrijven ofwel hun winst per aandeel verlagen of hogere winstverwachtingen rapporteren.

Het komt neer op

Hoewel P / E’s nuttige statistieken zijn bij het bepalen van de waarde van een aandeel, zijn ze slechts een van de vele instrumenten bij  fundamentele analyse. P / E’s mogen nooit geïsoleerd worden bekeken. Ze dienen echter wel als een nuttige basis om een ​​dieper begrip op te bouwen van de waardering van een bedrijf en de toekomstperspectieven.