Kasstroomoverzicht: analyse van de kasstroom uit financieringsactiviteiten

---

Een negatieve algehele cashflow is niet altijd een slechte zaak als een bedrijf een positieve cashflow uit zijn activiteiten kan genereren.

Redenen voor financiering

Financieringsactiviteiten laten investeerders precies zien hoe een bedrijf zijn bedrijf financiert. Als een bedrijf extra kapitaal nodig heeft om zijn activiteiten uit te breiden of te behouden, krijgt het toegang tot de kapitaalmarkten door de uitgifte van schuld of eigen vermogen. De beslissing tussen schuld- en eigen-vermogensfinanciering wordt geleid door factoren zoals kapitaalkosten, bestaande schuldconvenanten en financiële gezondheidsratio’s.

Grote, volwassen bedrijven met beperkte groeivooruitzichten besluiten vaak om de aandeelhouderswaarde te maximaliseren door kapitaal aan investeerders terug te geven in de vorm van dividenden. Bedrijven die waarde aan beleggers willen teruggeven, kunnen ook kiezen voor eenprogramma voor hetterugkopen van aandelen inplaats van dividend uitte keren. Een bedrijf kan zijn eigen aandelen kopen, waardoor de toekomstige inkomsten en het contante rendement per aandeel toenemen. Als het uitvoerend management vindt dat aandelen op de open markt ondergewaardeerd zijn, zijn terugkopen een aantrekkelijke manier om de aandeelhouderswaarde te maximaliseren.

Overweeg Apple’s ( 10-K-aanvraag. De grootste posten in de kasstroom van het financieringsgedeelte zijn uitgekeerde dividenden, terugkoop van gewone aandelen en opbrengsten uit de uitgifte van schulden. Betaalde dividenden en terugkoop van gewone aandelen zijn gebruik van contanten, en opbrengsten uit de uitgifte van schulden zijn een bron van contanten.

Als volwassen bedrijf besloot Apple dat de aandeelhouderswaarde werd gemaximaliseerd als contant geld aan de aandeelhouders werd teruggegeven in plaats van te worden gebruikt om schulden af ​​te lossen of groei-initiatieven te financieren. Hoewel Apple zich in 2014 niet in een hoge groeifase bevond, zag het uitvoerend management het klimaat van lage rentetarieven waarschijnlijk als een kans om financiering te verwerven tegen een kapitaalkost die lager was dan het verwachte rendement op die activa.

Overweeg evenzo de 10-K-aanvraag van Kindred Healthcare uit 2014. Het bedrijf heeft in 2014 een aantal financieringsactiviteiten ondernomen nadat het voornemen had aangekondigd om andere bedrijven over te nemen. Opvallende posten in de kasstroom uit financieringsgedeelte zijn onder meer de opbrengsten van het lenen onder een doorlopende kredietfaciliteit, de opbrengsten van de uitgifte van notes, de opbrengsten van een aandelenemissie, de terugbetaling van leningen onder een doorlopende kredietfaciliteit, de terugbetaling van een termijnlening en dividenden. betaald.

Terwijl Kindred Healthcare een dividend uitkeerde, zijn het aanbieden van eigen vermogen en de uitbreiding van schulden grotere componenten van financieringsactiviteiten. Het uitvoerend managementteam van Kindred Healthcare had groeimogelijkheden geïdentificeerd die extra kapitaal vereisten en positioneerde het bedrijf om hiervan te profiteren door middel van financieringsactiviteiten.

In 2018 werd Kindred Healthcare overgenomen en werd het een privébedrijf.

Boekhoudnormen: IFRS versus GAAP

In de VS gevestigde bedrijven moeten rapporteren volgens de algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP). Bedrijven buiten de VS vertrouwen op International Financial Reporting Standards (IFRS). Hieronder staan ​​enkele van debelangrijkste verschillen tussen de twee standaarden, die neerkomen op een aantal verschillende categorische keuzes voor cashflow-items. Dit zijn gewoon categorieverschillen waarvan beleggers op de hoogte moeten zijn bij het analyseren en vergelijken van kasstroomoverzichten van een in de VS gevestigd bedrijf met een buitenlands bedrijf.

Inzicht in de balans

Het analyseren van het kasstroomoverzicht is buitengewoon waardevol omdat het een verzoening biedt tussen de begin- en eindkas op de balans. Deze analyse is moeilijk voor de meeste beursgenoteerde bedrijven vanwege de duizenden regelitems die in financiële overzichten kunnen worden opgenomen, maar de theorie is belangrijk om te begrijpen.

De kasstroom uit financieringsactiviteiten van een bedrijf heeft doorgaans betrekking op het eigen vermogen en de langlopende schulden van de balans. Een van de betere plaatsen om de wijzigingen in het financieringsgedeelte ten opzichte van de kasstroom te observeren, is in het geconsolideerd eigen vermogen. Dit zijn de cijfers voor 2011 van Covanta Holding Corporation:

De terugkoop van gewone aandelen van $ 88 miljoen wordt opgesplitst in een gestort kapitaal en een verlaging van de gecumuleerde winst, evenals een afname van $ 1 miljoen in eigen aandelen. Op de balans van Covanta daalde het saldo van de schatkist met $ 1 miljoen, wat het samenspel van alle belangrijke financiële overzichten aantoont.

Om andere verbanden tussen de balans van een bedrijf en de kasstroom uit financieringsactiviteiten samen te vatten, zijn veranderingen in langlopende schulden te vinden op de balans, evenals in toelichtingen bij de jaarrekening. Betaalde dividenden kunnen worden berekend door het beginsaldo van de ingehouden winsten van de balans te nemen, het nettoresultaat toe te voegen en de eindwaarde van de ingehouden winsten op de balans af te trekken. Dit is gelijk aan het dividend dat gedurende het jaar is uitgekeerd en is terug te vinden in het kasstroomoverzicht onder financieringsactiviteiten.

Waarnaar te zoeken

Een investeerder wil nauwkeurig analyseren hoeveel en hoe vaak een bedrijf kapitaal ophaalt en de bronnen van het kapitaal. Zo zou een bedrijf dat voor grote, frequente contante infusies sterk afhankelijk is van externe investeerders, een probleem kunnen krijgen als de kapitaalmarkten vastlopen, zoals tijdens de kredietcrisis in 2007.

Het is ook belangrijk om het looptijdschema voor opgehaalde schulden te bepalen. Het aantrekken van eigen vermogen wordt over het algemeen gezien als het verkrijgen van toegang tot stabiel langetermijnkapitaal. Hetzelfde kan gezegd worden voor langlopende schulden, die een bedrijf de flexibiliteit geeft om schulden af ​​te betalen (of af te betalen) over een langere periode. Kortlopende schulden kunnen een grotere last zijn omdat ze eerder moeten worden terugbetaald.

Het komt neer op

De kasstroom van een bedrijf uit financieringsactiviteiten verwijst naar de instroom en uitstroom van kasmiddelen als gevolg van de uitgifte van schulden, de uitgifte van eigen vermogen, dividendbetalingen en de terugkoop van bestaande aandelen. Het is belangrijk voor investeerders en schuldeisers omdat het aangeeft hoeveel van de cashflow van een bedrijf is toe te schrijven aan schuldfinanciering of eigen vermogen, evenals het trackrecord van het betalen van rente, dividenden en andere verplichtingen. De kasstroom van een bedrijf uit financieringsactiviteiten heeft betrekking op hoe het werkt met de kapitaalmarkten en investeerders.

Via dit gedeelte van een kasstroomoverzicht kan men leren hoe vaak (en in welke bedragen) een bedrijf kapitaal ophaalt uit schulden en eigen vermogen, en hoe het deze items in de loop van de tijd terugbetaalt. Beleggers willen graag weten waar het geld van een bedrijf vandaan komt. Als het afkomstig is van een normale bedrijfsvoering, is dat een teken van een goede investering. Als het bedrijf consequent nieuwe aandelen uitgeeft of schulden aangaat, kan dit een onaantrekkelijke investeringsmogelijkheid zijn.

Schuldeisers zijn geïnteresseerd in het begrijpen van de staat van dienst van een bedrijf op het gebied van het terugbetalen van schulden, en willen ook weten hoeveel schulden het bedrijf al heeft afgesloten. Als het bedrijf sterk leveraged en heeft niet de maandelijkse rentebetalingen voldaan, moet een schuldeiser geen geld lenen. Als een bedrijf een lage schuld heeft en een goede staat van dienst op het gebied van schuldaflossing, zouden schuldeisers moeten overwegen om het geld te lenen.