Hoe te beleggen als een hedgefonds
Ooit afgevraagd hoe hedgefondsmanagers denken en hoe ze soms explosieve rendementen kunnen genereren voor hun investeerders? Je bent niet de enige. Hedgefondsen hebben jarenlang een bepaald niveau van mysterie over hen en de manier waarop ze werken bewaard; en jarenlang hebben openbare bedrijven en particuliere beleggers geprobeerd de methoden achter hun (soms) schijnbare waanzin te achterhalen.
Het is onmogelijk om de strategie van elk hedgefonds te achterhalen en te begrijpen – er zijn er tenslotte duizenden. Er zijn echter enkele constanten als het gaat om de investeringsstijl, de gebruikte analysemethoden en de manier waarop markttrends worden geëvalueerd.
Belangrijkste leerpunten
- Sommige hedgefondsen richten zich op arbitragesituaties of andere speciale situaties, terwijl andere marktneutraal zijn of gebruik maken van gecompliceerde gecombineerde long / short-strategieën.
- Hoewel de winst per aandeel een belangrijke methode is om de winstgevendheid te beoordelen, zijn managers in de hedgefondswereld ook gericht op cashflow.
- Sommige hedgefondsen zullen transacties via verschillende makelaars of verschillende beurzen pushen om een beter rendement te behalen, en profiteren van misprijzen op de markt.
- Hedgefondsen kopen effecten op marge of krijgen leningen en kredietlijnen om meer aankopen te doen; Als dit soort weddenschappen hun vruchten afwerpen, betalen ze veel uit, maar als ze falen, zijn sommige bedrijven failliet gegaan.
- In plaats van een positie voor onbepaalde tijd aan te houden, zijn hedgefondsen meestal voldoende gedisciplineerd om een effect te kopen, te profiteren van een specifieke gebeurtenis die de prijs van het effect beïnvloedt, en snel genoeg weg te komen om winst te boeken.
Cashflow is koning
Hedgefondsen zijn er in alle soorten en maten. Sommigen leggen misschien een zware nadruk op arbitragesituaties (zoals buy-outs of aandelenaanbiedingen), terwijl anderen zich richten op speciale situaties. Anderen kunnen nog steeds streven naar marktneutraal en winstgevend zijn in elke omgeving, of gecompliceerde dubbele long / short-investeringsstrategieën toepassen.
Hoewel veel beleggers statistieken zoals winst per aandeel (EPS) volgen, houden veel hedgefondsen ook de neiging om een andere belangrijke maatstaf goed in de gaten te houden: cashflow.
Cash flow is belangrijk omdat bottom-line EPS kan worden gemanipuleerd of gewijzigd door eenmalige gebeurtenissen, zoals heffingen of fiscale voordelen. Cashflow en het cashflowoverzicht houden de geldstroom bij, zodat het u kan vertellen of het bedrijf een groot bedrag aan investeringen heeft gegenereerd, of het geld heeft opgenomen van derden, en hoe het operationeel presteert. Vanwege de details en de opsplitsing van het kasstroomoverzicht in drie delen (operaties, investeringen en financiering), wordt het als een zeer waardevol hulpmiddel beschouwd.
Deze verklaring kan de belegger ook een fooi geven als het bedrijf problemen heeft met het betalen van zijn rekeningen of een aanwijzing geven over hoeveel contanten het zou kunnen hebben om aandelen terug te kopen, schulden af te betalen of een andere potentieel waardeverhogende transactie uit te voeren.
Hedgefondsen worden vaak gezien als het genereren van enorme opbrengsten voor hun klanten, maar hun methoden zijn gehuld in geheimhouding.
Voer transacties uit via meerdere makelaars of voer arbitrage uit
Wanneer de gemiddelde persoon een aandeel koopt of verkoopt, doen ze dit meestal via één preferente makelaar. De transactie is over het algemeen eenvoudig en ongecompliceerd, maar hedgefondsen, in hun poging om elke mogelijke winst uit te drukken, hebben de neiging om transacties uit te voeren via meerdere makelaars, afhankelijk van welke de beste commissie, de beste uitvoering of andere diensten biedt om het hedgefonds te helpen..
Fondsen kunnen ook een effect op de ene beurs kopen en het op een andere verkopen als dit een iets grotere winst betekent (een basisvorm van arbitrage). Vanwege hun grotere omvang gaan veel fondsen een stapje extra en kunnen ze elk jaar een paar procentpunten extra verdienen door te profiteren van minieme prijsverschillen.
Hedgefondsen kunnen ook op zoek gaan naar en proberen te grijpen naar misprijzen op de markt. Als de prijs van een effect op de New York Stock Exchange bijvoorbeeld niet synchroon loopt met het corresponderende futurescontract op de beurs van Chicago, kan een handelaar tegelijkertijd de duurste van de twee verkopen (short gaan) en de andere kopen, en zo profiteren van de verschil.
Deze bereidheid om de grenzen te verleggen en te wachten op de grootste winst die mogelijk is, kan gemakkelijk een paar procentpunten extra over een jaar kosten, zolang de potentiële posities elkaar echt opheffen.
Hefboomwerking en derivaten gebruiken
Hedgefondsen gebruiken doorgaans hefboomwerking om hun rendement te vergroten. Ze kunnen effecten op marge kopen of leningen en kredietlijnen krijgen om nog meer aankopen te financieren. Het idee is om een kans te grijpen of te benutten. De korte versie van het verhaal gaat dat als de investering een voldoende groot rendement kan genereren om de rentekosten en commissies (op geleend geld) te dekken, dit soort handel een zeer effectieve strategie kan zijn.
Het nadeel is dat wanneer de markt zich beweegt tegen het hedgefonds en zijn leveraged posities, het resultaat verwoestend kan zijn. Onder dergelijke omstandigheden moet het fonds de verliezen plus de boekwaarde van de lening opeten. De bekende ineenstorting van hedgefonds Long-Term Capital Management in 1998 vond alleen plaats vanwege dit fenomeen.
Hedgefondsen kunnen opties kopen, die vaak slechts voor een fractie van de aandelenkoers worden verhandeld. Zij kunnen ook futures of gebruik termijncontracten als een middel voor het verbeteren van het rendement of verminderen van risico’s. Deze bereidheid om hun posities met vermogende en geaccrediteerde beleggers, die geacht worden zich volledig bewust te zijn van (en wellicht beter in staat te zijn) de risico’s op te vangen.
Unieke kennis uit goede bronnen
Veel onderlinge fondsen zijn geneigd te vertrouwen op informatie die ze verkrijgen van beursvennootschappen of hun onderzoeksbronnen en relaties die ze hebben met het topmanagement.
Het nadeel van onderlinge fondsen is echter dat een fonds veel posities kan behouden (soms honderden), waardoor hun grondige kennis van een bepaald bedrijf enigszins beperkt kan zijn.
Hedgefondsen – vooral die met geconcentreerde portefeuilles – hebben vaak het vermogen en de bereidheid om een bedrijf goed te leren kennen. Bovendien kunnen ze tik meerdere sell-side bronnen voor informatie en cultiveren relaties die ze hebben ontwikkeld met het topmanagement, en zelfs, in sommige gevallen, secundaire en tertiaire personeel, evenals misschien distributeurs van het bedrijf gebruik, ex-werknemers, of een verscheidenheid aan andere contacten. Omdat de winsten van fondsbeheerders nauw verband houden met de prestaties, worden hun investeringsbeslissingen doorgaans door één ding gemotiveerd: geld verdienen voor hun investeerders.
Beleggingsfondsen onderhouden enigszins vergelijkbare relaties en voeren ook uitgebreide due diligence uit voor hun portefeuilles. Maar hedgefondsen worden niet tegengehouden door benchmarkbeperkingen of diversificatieregels. Daarom kunnen ze, in ieder geval in theorie, meer tijd per functie doorbrengen; en nogmaals, de manier waarop beheerders van hedgefondsen worden betaald, is een sterke motivator, die hun belangen rechtstreeks kan afstemmen op die van beleggers.
Ze weten wanneer ze moeten folden
Veel particuliere beleggers lijken aandelen te kopen met één hoop voor ogen: de prijs van het effect zien stijgen in waarde. Er is niets mis met geld willen verdienen, maar heel weinig beleggers overwegen hun exitstrategie, of tegen welke prijs en onder welke voorwaarden ze overwegen te verkopen.
Hedgefondsen zijn een heel ander dier. Ze raken vaak betrokken bij een aandeel om te profiteren van een bepaalde gebeurtenis of gebeurtenissen, zoals de voordelen die worden behaald met de verkoop van een actief, een reeks positieve winstberichten, nieuws over een positieve acquisitie of een andere katalysator.
Zodra die gebeurtenis zich voordoet, hebben ze echter vaak de discipline om hun winst te boeken en door te gaan naar de volgende gelegenheid. Dit is belangrijk om op te merken, omdat het hebben van een exitstrategie het beleggingsrendement kan vergroten en verliezen kan helpen beperken.
Beleggingsfondsbestuurders houden vaak ook de uitgangsdeur in de gaten, maar een enkele positie vertegenwoordigt mogelijk slechts een fractie van een procent van de totale posities van een beleggingsfonds, dus het is misschien niet zo belangrijk om de absoluut beste uitvoering te krijgen bij het verlaten. Dus omdat ze vaak minder posities aanhouden, moeten hedgefondsen meestal altijd op de hoogte zijn en klaar zijn om winst te boeken.
Het komt neer op
Hoewel vaak mysterieus, gebruiken of gebruiken hedgefondsen enkele tactieken en strategieën die voor iedereen beschikbaar zijn. Ze hebben echter vaak een duidelijk voordeel als het gaat om branchecontacten, het benutten van investeringsactiva, makelaarscontacten en de mogelijkheid om toegang te krijgen tot prijs- en handelsinformatie.