Hoe u uw eigen Private Equity-fonds start

Private equity-firma’s zijn van oudsher een succesvolle activaklasse en het veld blijft groeien naarmate meer potentiële portefeuillebeheerders zich bij de sector voegen. Veel investeringsbankiers hebben de overstap gemaakt van publieke naar private equity omdat deze laatstede afgelopen decenniaaanzienlijk beter heeft gepresteerd dan de Standard & Poor’s 500 Index, waardoor de vraag naar private equity-fondsen van institutionele en individuele geaccrediteerde beleggers toeneemt.  Aangezien de vraag naar alternatieve investeringen in de private equity-ruimte blijft toenemen, zullen er nieuwe managers moeten komen die investeerders nieuwe kansen moeten bieden om alfa te genereren.

De vele succesvolle private-equityfirma’s van vandaag zijn onder meer Blackstone Group, Apollo Global Management, TPG Capital, Goldman Sachs Capital Partners en de Carlyle Group.234  De meeste bedrijven zijn echter kleine tot middelgrote winkels en kunnen variëren van slechts twee werknemers tot enkele honderden werknemers. Hier zijn verschillende stappen die managers moeten volgen om een ​​private equity-fonds te lanceren.

Definieer de bedrijfsstrategie

Schets eerst uw bedrijfsstrategie en onderscheid uw financiële plan van dat van concurrenten en benchmarks. Het opstellen van een bedrijfsstrategie vereist aanzienlijk onderzoek naar een gedefinieerde markt of individuele sector. Sommige fondsen richten zich op energieontwikkeling, terwijl andere zich mogelijk richten op beginnende biotechbedrijven. Uiteindelijk willen beleggers meer weten over de doelstellingen van uw fonds.

Overweeg bij het formuleren van uw beleggingsstrategie of u een geografische focus zult hebben. Zal het fonds zich richten op één regio van de Verenigde Staten? Zal het zich richten op een bedrijfstak in een bepaald land? Of legt het de nadruk op een specifieke strategie in vergelijkbare opkomende markten? Ondertussen zijn er verschillende zakelijke aandachtspunten die u kunt toepassen. Zal uw fonds ernaar streven de operationele of strategische focus van uw portefeuillebedrijven te verbeteren, of zal dit zich volledig richten op het opschonen van hun balansen?

Onthoud dat private equity doorgaans afhangt van investeringen in bedrijven die niet op de openbare markt worden verhandeld. Het is van cruciaal belang dat u het doel van elke investering bepaalt. Is het doel van de investering bijvoorbeeld om kapitaal aan te trekken voor fusies en overnames? Of is het doel om kapitaal aan te trekken waardoor bestaande eigenaren hun posities in het bedrijf kunnen verkopen?

Businessplan, operationele instellingen

De tweede stap is het schrijven van een businessplan, dat de cashflowverwachtingen berekent, de tijdlijn van uw private equity-fonds vaststelt, inclusief de periode om kapitaal aan te trekken en de portefeuille-investeringen te verlaten. Elk fonds heeft doorgaans een looptijd van 10 jaar, hoewel de tijdlijnen uiteindelijk worden bepaald door de beheerder. Een gedegen businessplan bevat een strategie over hoe het fonds in de loop van de tijd zal groeien, een marketingplan voor toekomstige investeerders en een samenvatting, waarin al deze secties en doelstellingen met elkaar zijn verbonden.

Stel na het opstellen van het businessplan een extern team van consultants samen dat bestaat uit onafhankelijke accountants, advocaten en brancheconsultants die inzicht kunnen geven in de branches van de bedrijven in uw portefeuille. Het is ook verstandig om een adviesraad op te richten en strategieën voor noodherstel te onderzoeken in geval van cyberaanvallen, steile marktdalingen of andere portfoliogerelateerde bedreigingen voor het individuele fonds.

Een andere belangrijke stap is het vestigen van een firma en fondsnaam. Bovendien moet de manager beslissen over de rollen en titels van de leiders van het bedrijf, zoals de rol van partner of portfoliomanager. Stel van daaruit het managementteam samen, inclusief de CEO, CFO, Chief Information Security Officer en Chief Compliance Officer. Nieuwe managers zullen eerder meer geld inzamelen als ze deel uitmaken van een team dat voortkomt uit een eerder succesvol bedrijf.

Aan de achterkant is het essentieel om interne activiteiten op te zetten. Deze taken omvatten het huren of kopen van kantoorruimte, meubilair, technologische vereisten en het inhuren van personeel. Er zijn verschillende dingen waarmee u rekening moet houden bij het aannemen van personeel, zoals winstdelingsprogramma’s, bonusstructuren, compensatieprotocollen, ziekteverzekeringsplannen en pensioenplannen.

Breng het investeringsvehikel tot stand

Stel de juridische structuur van het fonds vast nadat de vroege operaties in orde zijn. In de VS neemt een fonds doorgaans de structuur aan van een commanditaire vennootschap of een vennootschap met beperkte aansprakelijkheid. Als oprichter van het fonds bent u een general partner, wat betekent dat u het recht heeft om te beslissen over de beleggingen waaruit het fonds bestaat.

Uw investeerders zullen commanditaire vennoten zijn die niet het recht hebben om te beslissen welke bedrijven deel uitmaken van uw fonds. Beperkte partners zijn alleen aansprakelijk voor verliezen die verband houden met hun individuele investering, terwijl algemene partners eventuele extra verliezen binnen het fonds en verplichtingen jegens de bredere markt afhandelen.

Uiteindelijk zal uw advocaat een memorandum voor onderhandse plaatsing opstellen en alle andere operationele overeenkomsten, zoals een Limited Partnership Agreement of statuten.

Bepaal een vergoedingsstructuur

De fondsbeheerder dient voorzieningen vast te stellen met betrekking tot beheervergoedingen, carry-rente en eventuele drempels voor prestaties. Doorgaans ontvangen private-equitymanagers een jaarlijkse beheervergoeding van 2% van het toegezegde kapitaal van investeerders. Dus voor elke $ 10 miljoen die de fondsenwerving van investeerders ontvangt, zal de manager jaarlijks $ 200.000 aan beheerkosten innen.  Fondsmanagers met minder ervaring kunnen echter een lagere beheervergoeding ontvangen om nieuw kapitaal aan te trekken.

Carried interest wordt doorgaans vastgesteld op 20% boven een verwacht rendementsniveau. Als het drempelpercentage voor het fonds 5% is, zouden u en uw beleggers het rendement opsplitsen in een verhouding van 20 tot 80.  Tijdens deze periode is het ook belangrijk om richtlijnen voor naleving, risico en waardering voor het fonds vast te stellen.

Kapitaal verkrijgen

Vervolgens wilt u dat uw biedingsmemorandum, abonnementsovereenkomst, partnerschapsvoorwaarden, bewaarovereenkomst en due diligence vragenlijsten worden opgesteld. Er is ook marketingmateriaal nodig voorafgaand aan het proces van het aantrekken van kapitaal. Nieuwe managers zullen er ook voor willen zorgen dat ze een goede ontslagbrief hebben gekregen van vorige werkgevers. Een ontslagvergoeding is belangrijk omdat werknemers toestemming nodig hebben om op te scheppen over hun eerdere ervaring en staat van dienst.

Dit alles leidt u uiteindelijk naar de grootste uitdaging bij het starten van een private equity-fonds, namelijk anderen overtuigen om in uw fonds te investeren. Ten eerste, bereid u voor om uw eigen fonds te beleggen. Van fondsbeheerders die tijdens hun loopbaan succes hebben gehad, wordt waarschijnlijk verwacht dat ze ten minste 2% tot 3% van hun geld aan de totale kapitaalverplichtingen van het fonds besteden. Nieuwe beheerders met minder kapitaal kunnen waarschijnlijk slagen met een toezegging van 1% tot 2% voor hun eerste fonds.

Naast uw investeringstrackrecord en investeringsstrategie, staat uw marketingstrategie centraal bij het aantrekken van kapitaal. Vanwege regelgeving over wie kan investeren en het ongeregistreerde karakter van private equity-investeringen, zegt de regering dat alleen institutionele investeerders en geaccrediteerde investeerders kapitaal aan deze fondsen kunnen verstrekken.

Institutionele beleggers zijn onder meer verzekeringsmaatschappijen, staatsinvesteringsfondsen, financiële instellingen, pensioenprogramma’s en universitaire schenkingen. Geaccrediteerde beleggers zijn beperkt tot personen die gedurende twee jaar aan een bepaalde jaarlijkse inkomensdrempel voldoen of een nettowaarde (min de waarde van hun hoofdverblijfplaats) van $ 1 miljoen of meer behouden. Aanvullende criteria voor andere groepen die geaccrediteerde beleggers vertegenwoordigen, worden besproken in de Securities Act van 1933.

Zodra een private-equityfonds is opgericht, hebben portefeuillemanagers de capaciteit om te beginnen met het opbouwen van hun portefeuille. Op dit punt zullen managers beginnen met het selecteren van de bedrijven en activa die passen bij hun investeringsstrategie.

Het komt neer op 

Private equity-investeringen hebben de afgelopen decennia beter gepresteerd dan de bredere Amerikaanse markten. Dat heeft geleid tot een grotere vraag van beleggers die op zoek zijn naar nieuwe manieren om superieur rendement te behalen. De bovenstaande stappen kunnen worden gebruikt als routekaart voor het opzetten van een succesvol fonds.