Analyse van de balans van Google
Balansen spreken boekdelen en vertellen investeerders over de gezondheid van een bedrijf en hoe efficiënt het management het bedrijf runt. Bovendien bieden ze de nodige inputs die worden gebruikt om bepaalde posten in de resultatenrekening te berekenen. Voor het berekenen van de kostprijs van verkochte goederen is bijvoorbeeld het voorraadniveau (grondstoffen, onderhanden werk) vereist, dat u terugvindt onder ‘activa’ op de balans. In combinatie met de winst-en-verliesrekening kan de balans ook inzicht geven in het rendement dat het bedrijf behaalt. De eenvoudigste manier om een balans te begrijpen, is door financiële ratio’s te berekenen en te analyseren. Maar ratio’s alleen laten de sterkte van een balans niet zien. De echte informatie komt van het volgen van de trend en het vergelijken van de verhoudingen met concurrenten uit de branche. Laten we de eindejaarsbalans van Google ( GOOG ) voor 2014 eens bekijken om de financiële en beheerskracht ervan vast te stellen.
Liquiditeitsratio’s
Analisten gebruiken twee veelvoorkomende liquiditeitsratio ‘s, quick ratio en current ratio, om inzicht te krijgen in het vermogen van een bedrijf om zijn verplichtingen te betalen. De liquiditeitsratio’s van Google zijn als volgt:
Gegevensbron: Google 2014 10K.
Interpretatie : hoe hoger de ratio, hoe beter, wat betekent dat Google zijn kortlopende verplichtingen kan dekken met zijn vlottende activa. Vlottende activa zijn activa die snel in contanten kunnen worden omgezet, zoals contanten, verhandelbare waardepapieren en debiteuren. De huidige ratio van 2014 betekent bijvoorbeeld dat Google voor elke $ 1 aan huidige aansprakelijkheid $ 4,8 aan vlottende activa heeft, wat aangeeft dat de algehele liquiditeit van het bedrijf erg goed is.
Efficiëntieverhoudingen
Deze ratio’s geven aan hoe goed een bedrijf zijn activa en passiva gebruikt, zoals hoe lang het duurt om betalingen van klanten te ontvangen, hoe lang het duurt voordat het bedrijf zijn rekeningen betaalt en hoe goed het zijn vaste activa omzet in verkoopopbrengsten. De efficiëntieverhoudingen van Google zijn als volgt:
Gegevensbron: Google 2014 10K.
Interpretatie : hoe hoger de omzetratio’s van vorderingen en vaste activa, hoe beter. Google zet zijn vorderingen om in contanten. In 2014 incasseerde het bedrijf zijn vorderingen bijna zeven keer per jaar, iets langzamer dan het jaar ervoor, maar nog steeds in een goed tempo. Een hogere vaste activa-ratio heeft ook de voorkeur. Het geeft aan dat Google $ 3,27 aan verkopen genereert voor elke $ 1 die in vaste activa wordt geïnvesteerd. Deze ratio is ook licht gedaald ten opzichte van 2013. Evenzo is de omzet ten opzichte van het netto werkkapitaal ook gedaald tenopzichtevan 2013. In 2014 genereerde Google $ 7,73 voor elke $ 1 die in werkkapitaal werd geïnvesteerd. Omgekeerdduidenlagere crediteuren ( AP ) op verkopen, uitstaande dagen ( DSO) en uitstaande dagen ( DPO ) op een hogere efficiëntie. Hoewel de DSO iets slechter was in 2014, zijn de DPO’s sterk verbeterd ten opzichte van 2013, wat een meetwaarde van hogere kwaliteit is die aangeeft dat het bedrijf zijn rekeningen betaalt. Soms zullen bedrijven “contanten” vergroten door de schulden te verhogen, waardoor activa kunstmatig hoger lijken. Immateriële activa zijn minder dan een procent van de boekwaarde van Google . Deze berekening is exclusief goodwill die niet kan worden verkocht, maar omvat de technologieoctrooien van Google, die een cruciaal onderdeel vormen van de bedrijfsactiviteiten. De algehele efficiëntie is iets lager dan in 2013, maar nog steeds sterk.
Sterkte en winstgevendheidsratio’s
Solvabiliteits of hefboomratio’s zijn belangrijke maatstaven voor het niveau van intern gegenereerde activa (eigen vermogen) versus verstrekt door anderen in de vorm van schulden. Ook wordt de winstgevendheid of de sterkte van het management gemeten aan de hand van het rendement op eigen vermogen of vermogensratio’s. De belangrijkste verhoudingen voor Google zijn:
Gegevensbron: Google 2014 10K.
Interpretatie : hoe lager de schuld / eigen vermogen of activa, hoe beter. Deze ratio’s geven aan dat Google een lager deel van de schuld gebruikt dan eigen vermogen of activa om zijn activa te financieren, en de trend is hier gunstig (beter in 2014 dan in 2013). Winstgevendheidsratio’s worden gebruikt om de sterkte van het management te meten of hoe goed het bedrijf winst kan genereren uit het eigen vermogen of de gebruikte activa. Hoe hoger het rendement, hoe beter. Return on equity ( ROE ) was in 2014 iets gunstiger voor Google, terwijl het rendement op activa ( ROA ) iets minder was. Over het algemeen verbeterden de balans en de sterkte van het management in 2014.
Op de balans gebaseerde waardering
De beslissing om aandelen van GOOG te kopen of te verkopen, wordt ook beïnvloed door de waardering ervan. Gangbare waarderingsveelvouden omvatten prijs / winst ( P / E ) of ondernemingswaarde tot EBITDA ( EV / EBITDA ) –
inputs die afkomstig zijn van de resultatenrekening. De balans geeft ook inzicht in de aantrekkelijkheid van een aandeel, met name op basis van contanten en boekwaarde en hoe deze in de loop van de tijd verandert.
Gegevensbron: Google 2014 10K.
Interpretatie: de contante waarde per aandeel vertelt de belegger in wezen dat Google zelfs zonder enige winst in zichzelf kan investeren tegen een tarief van $ 93 per aandeel. De boekwaarde per aandeel van $ 152 laat zien dat Google eind 2014 ongeveer 3,5 keer de boekwaarde per aandeel handelde.
Branchevergelijkingen
Naast trendanalyse is concurrentieanalyse nuttig om te bepalen of de vereist verdere analyse om te begrijpen waarom de verhoudingen zo dramatisch verschillen. Achterblijvende twaalfmaands (TTM) ROE en ROA en meest recente kwartaal (mrq) schuld / eigen vermogen ratio (D / E) en huidige activa ( CA ) ratio’s zijn gebruikelijke ratio’s om de balanssterkte te beoordelen ten opzichte van vergelijkbare bedrijven. In vergelijking met internetcontent-peers Yahoo, Inc. ( YHOO ) en Facebook, Inc. ( FB ), verschijnt de balans van Google in het midden van het peloton.
Bron: Yahoo Finance.
Interpretatie : Google is aanzienlijk beter in het genereren van winst uit zijn activa dan Yahoo en slechts iets achter Facebook. De ROE van Google is beter dan die van Facebook, maar het verbleekt in vergelijking met die van Yahoo. Een deel van de variatie kan afkomstig zijn van de aandeelhoudersrekening van Yahoo, die aanzienlijk lager kan zijn. In termen van liquiditeit en solvabiliteit heeft Google een hogere verhouding tussen schuld en eigen vermogen dan zijn concurrenten, maar het is in staat om zijn kortlopende verplichtingen te dekken met zijn vlottende activa van 4,8: 1. Over het algemeen laat deze vergelijking zien dat de balans van Google binnen de branchenormen lijkt.
Waarschuwingen
Wees gewaarschuwd: de balans is een plaats waar het bedrijf zou kunnen proberen om uitgaven te verbergen of andere financiële manoeuvres uit te voeren vooruitbetaalde kosten die de activa verhogen en toegerekende kosten die de verplichtingen verhogen, moeten door de kosten in de winst-en-verliesrekening lopen, waardoor het nettoresultaat zou dalen. Een grote hobbel in deze jaar-op-jaar is een rode vlag. Er zijn veel andere boekhoudkundige trucs die de inkomsten kunnen stimuleren, zoals het gebruik van regelingen buiten de balans. De vooruitbetaalde activa en overlopende posten van Google zijn in lijn van 2013 tot 2014, wat aangeeft dat het bedrijf een consistente boekhouding hanteert voor deze items.
Het komt neer op
Uit een definitieve analyse blijkt dat Google een solide balans lijkt te hebben. Hoge liquiditeit, iets lagere efficiëntie, verbeterde managementkracht en hogere waardering in vergelijking met 2013 laten zien dat de balans van Google sterk is. Ten slotte is Google goed gepositioneerd in vergelijking met concurrenten uit de branche.
Disclaimer: de auteur bezit aandelen in Google, Inc.