Wat is een “hoge vergoeding” voor een beleggingsfonds?
Hoewel ze gewoonlijk vergoedingen worden genoemd, brengen onderlinge fondsen beleggers een zogenoemde “kostenratio” in rekening als betaling voor het beheer van het fonds. Het begrijpen van de kostenratio’s van onderlinge fondsen kan echter verwarrend zijn. Er zijn verschillende factoren die bijdragen aan de totale kostenratio van een fonds. Het lijkt erop dat niet-investeringsfactoren, zoals de 12b-1-vergoeding van een fonds (ook bekend als de distributiekosten) uitvoerig worden besproken en beschreven, terwijl investeringsfactoren zoals de investeringsstrategie van een fonds zelden worden overwogen.
Belangrijkste leerpunten
- Vergoedingen zijn een van de belangrijkste overwegingen bij het selecteren van elk type beleggingsfonds, met name vastrentende fondsen.
- Passief beheerde fondsen zijn bijna altijd goedkoper dan actief beheerde fondsen.
- Kwantitatieve fondsen, gewoonlijk kwantitatieve fondsen genoemd, hebben doorgaans lagere kostenverhoudingen dan fondsen die agressiever worden beheerd door werknemers in loondienst.
- Smallcap- en internationale fondsen hebben doorgaans een hogere kostenratio dan binnenlandse largecapfondsen.
Kostenratio’s en aandelenfondsen
Voordat we ingaan op enkele van de investeringsredenen voor variatie in kostenratio’s, kan het nuttig zijn om de samenstelling van een vergoeding te begrijpen en te begrijpen hoe een belegger die vergoedingen betaalt. De totale kostenratio bestaat uit de vergoeding voor beleggingsbeheer, een vergoeding van 12b-1 en andere bedrijfskosten. Een aandeelhouder betaalt de vergoeding dagelijks door middel van een automatische verlaging van de prijs van een fonds. Het kan voor de gemiddelde belegger moeilijk zijn om een idee te krijgen van hoeveel er voor een bepaald fonds wordt betaald.
De kostenratio’s van beleggingsfondsen variëren sterk van de ene beleggingscategorie tot de andere. Zoals je zou verwachten, hebben fondsen met hogere interne kosten (handelskosten, administratiekosten, enz.) Doorgaans ook hogere kostenratio’s. (Zie ook: Beleggingsfondsen.)
Internationale fondsen
Internationale fondsen kunnen erg duur zijn om te exploiteren en hebben meestal de hoogste kostenratio’s. Internationale fondsen investeren in veel landen en hebben daarom vaak personeel over de hele wereld nodig. Dienovereenkomstig hebben internationale fondsen doorgaans aanzienlijk hogere loon en onderzoekskosten in vergelijking met fondsen van één land die in slechts één land investeren.
Bovendien Morningstar, een gerenommeerde onderzoeks- en ratingorganisatie voor onderlinge fondsen, heeft het gemiddelde internationale aandelenfonds met activa van meer dan $ 5 miljoen een brutokostenratio van 1,68%. (Zie ook: waarom landenfondsen zo riskant zijn.)
Kleine dop
Small-capfondsen hebben doorgaans ook een kostenratio die hoger is dan de gewilde bovengrens van 1,5%. Op basis van Morningstar-onderzoek is de gemiddelde kostenratio voor een small-capfonds met activa van meer dan $ 5 miljoen 1,61%. Fondsen die in kleinere bedrijven beleggen, maken doorgaans hogere kosten voor onderzoek en handel in vergelijking met de kosten die gepaard gaan met fondsen die in grotere bedrijven beleggen.
Onderzoek naar aandelen met een kleine kapitalisatie kan duur zijn, deels omdat het lang niet zo toegankelijk is als onderzoek naar aandelen met een grote kapitalisatie. Als gevolg hiervan is het erg moeilijk voor een small-cap fondsbeheerder om te vertrouwen op secundair onderzoek als basis voor investeringsbeslissingen. Dienovereenkomstig, fondsen die beleggen in kleinere bedrijven vaak te voeren primair onderzoek, die meestal vereist met verschillende investeringen analisten bij te dragen aan het proces.
Een algemene regel – die vaak wordt aangehaald door adviseurs en fondsliteratuur – is dat beleggers moeten proberen niet meer dan 1,5% te betalen voor een aandelenfonds.
Tegelijkertijd hebben small-capfondsen doorgaans hogere handelskosten dan large-capfondsen. Small-cap-aandelen worden niet zo veel verhandeld als large-cap-aandelen en hebben daarom normaal gesproken hogere trading spreads. Normaal gesproken geldt: hoe kleiner het bedrijf, hoe hoger de prijs die u moet betalen om een transactie te plaatsen. Bovendien hebben small-capfondsen doorgaans hogere omzetverhoudingen dan large-capfondsen, wat ook van invloed is op de handelskosten. Als een small-cap fondsbeheerder zijn winnaars niet verkoopt, kan hij heel gemakkelijk een mid-cap fonds worden. Nogmaals, volgens Morningstar heeft het gemiddelde smallcapfonds een omzetratio van 93%, terwijl het gemiddelde largecapfonds een omzetratio heeft van 76%. (Zie ook: Marktkapitalisatie gedefinieerd en bepalen welke marktkapitalisatie bij uw stijl past.)
Grote kap
Large-capfondsen hebben doorgaans lagere kostenratio’s dan zowel internationale fondsen als small-capfondsen, omdat de large-capstrategie niet noodzakelijkerwijs uitgebreide teams van interne analisten vereist om het beleggingsproces te ondersteunen. Fondsbeheerders op dit gebied kunnen gemakkelijk vertrouwen op extern onderzoek – en er is veel onderzoek van hoge kwaliteit om uit te kiezen.
Bovendien hebben large-capfondsen doorgaans lagere handelskosten in vergelijking met small-capfondsen. Large-capaandelen worden op grote schaal verhandeld en hebben normaal gesproken veel kleinere spreads. Volgens Morningstar heeft het gemiddelde large-cap fonds met activa van meer dan $ 5 miljoen een kostenratio van 1,45%.
Fundamentele analyse vs. Kwantitatieve analyse
Een ander ding om op te letten bij het evalueren van de kostenratio van een aandelenfonds is of het management fundamentele of kwantitatieve analyse gebruikt. Fondsen die een kwantitatieve strategie gebruiken, vertrouwen vaak op modellen om portefeuilles samen te stellen. In dit geval doen modellen het meeste werk en niet de analisten. (Zie ook: Inleiding tot fundamentele analyse.)
Kwantitatieve fondsen (of kwantitatieve fondsen) hebben doorgaans veel kleinere beleggingsteams dan fundamenteel beheerde fondsen. Kwantitatieve fondsen hebben echter doorgaans een hogere omzet dan fundamenteel beheerde fondsen en hebben vaak hogere handelskosten. De handelskosten zijn echter lang niet zo hoog als de kosten van menselijk kapitaal. Over het algemeen zouden fondsen die een kwantitatieve strategie hanteren, minder moeten rekenen dan fondsen die een fundamentele benadering hanteren.
In overeenstemming met de moralistische opvattingen over volledige openbaarmaking, zijn de meeste fondsenfamiliecomplexen zeer openhartig over hun beleggingsprocessen. Het is niet ongebruikelijk dat een fundamenteel beheerd fonds op zijn website een gedetailleerd overzicht geeft van zijn beleggingsaanpak. Kwantitatief beheerde fondsen geven daarentegen zelden de specifieke details van hun modellen prijs. Aandeelhouders van een kwantitatief fonds zijn verplicht om vergoedingen te betalen, hoewel ze niet weten hoe het product wordt beheerd.
Actief beheer vs. Passief beheer
Voor beleggers die vinden dat fundamentele analyse weinig waarde toevoegt en dat managers niet beter kunnen presteren dan benchmarks, zijn er tal van indexfondsen beschikbaar. Indexfondsen brengen doorgaans veel minder in rekening dan actief beheerde fondsen. Bovendien zijn indexfondsen zeer fiscaal efficiënt, wat de totale kosten van een aandeelhouder verlaagt.
Indexfondsen kunnen u geld besparen aan vergoedingen, maar deze strategie brengt soms andere kosten met zich mee. Indexfondsen hebben bijvoorbeeld niet de mogelijkheid om contanten op te halen of allocaties aan te passen aan veranderende marktomstandigheden. Als de effectenmarkten een neergang ervaren, zal uw portefeuille met een vergelijkbaar bedrag afnemen. (Zie ook: U kunt een indexfonds niet beoordelen op basis van zijn dekking en het lage niveau van indexfondsen.)
Uitgavenratio’s en obligatiefondsen
Wat betreft vastrentende fondsen, verschillen de kostenratio’s ook aanzienlijk tussen de beleggingscategorieën. Over het algemeen zijn de kosten van vastrentende fondsen lager dan die van aandelenfondsen, maar het bedrag hangt mede af van de specifieke beleggingscategorie. Net als bij aandelenstrategieën kunnen obligatiestrategieën aanzienlijk variëren in termen van personeel, onderzoek, handelskosten en deviezen die nodig zijn om een beleggingsproces effectief te implementeren.
Hoogrentende hoogrentende obligatiefondsen hebben enkele van de hoogste kostenratio’s onder obligatiegroepen. Het gemiddelde hoogrentende fonds heeft normaal gesproken een team van hoogopgeleide en gediplomeerde managers en analisten wiens hoofdverantwoordelijkheid het uitvoeren van fundamenteel onderzoek naar bedrijfsobligaties is. Verder worden vastrentende analisten en managers die fundamenteel onderzoek doen, normaal gesproken beloond op een niveau dat bijna vergelijkbaar is met degenen die zich bezighouden met aandelenonderzoek. Bovendien zijn individuele transacties duurder, aangezien hoogrentende effecten een vrij laag volume en grotere handelspreads hebben. Volgens Morningstar heeft het gemiddelde hoogrentende fonds met activa van meer dan $ 5 miljoen een bruto kostenratio van 1,35%. (Zie ook: Omgaan met hoogrentende spaarrekeningen.)
Internationale internationale obligatiefondsen hebben ook hoge kostenratio’s, vooral in vergelijking met de meer rentegevoelige binnenlandse obligatiefondsen. Fondsen die voornamelijk in buitenlandse obligaties beleggen, brengen ook extra onderzoekskosten met zich mee. Wereldwijd beleggen vereist kennis van de vele economieën, geopolitieke structuren en markten over de hele wereld. Tegelijkertijddekken buitenlandse obligatiefondsen, net als buitenlandse aandelenfondsen, vaak het valutarisico af. Volgens Morningstar hebben fondsen die zich richten op buitenlandse obligaties een gemiddelde brutokostenratio van 1,35%.
Binnenlands Daarentegen hebben binnenlandse obligatiefondsen die voornamelijk beleggen in hoogwaardige staats- en bedrijfsobligaties doorgaans de laagste kostenratio’s van de vastrentende categorieën. Fondsen die voornamelijk in hoogwaardige uitgiften beleggen, hebben lagere handelskosten en vereisen doorgaans geen personeel van analisten of een afdekkingsstrategie. Obligaties van hoge kwaliteit hebben de neiging om te stijgen en te dalen, meestal met veranderingen in de rentetarieven. Volgens Morningstar heeft het gemiddelde tussenliggende obligatiefonds een bruto kostenratio van 1,07%. Vergoedingen zijn een zeer belangrijke factor voor iedereen die beslist om een bepaald vastrentend fonds te kopen, aangezien er een hoge correlatie bestaat tussen kosten en de prestaties van vastrentende fondsen.
Het komt neer op
Zoals u hierboven heeft gezien, zijn vergoedingen een zeer belangrijke overweging bij het selecteren van elk type beleggingsfonds, met name vastrentende fondsen. Het is erg belangrijk om te begrijpen waarom een vergoeding hoog of laag is in vergelijking met andere fondsen. Soms zijn hogere vergoedingen gerechtvaardigd en soms niet. Portefeuillemanagers en analisten moeten worden beloond voor hun werk. De vergoeding moet echter in verhouding staan tot de inspanning die nodig is om het product te beheren en het is aan u om mee te doen om te beslissen welke vergoedingen – en fondsen – niet voor u zijn.