Een obligatie is een vastrentend instrument dat een lening vertegenwoordigt die door een belegger aan een lener is verstrekt (meestal een bedrijf of een overheid). Een obligatie kan worden gezien als een schuldbekentenis tussen de geldschieter en de lener die de details van de lening en de betalingen ervan omvat. Obligaties worden gebruikt door bedrijven, gemeenten, staten en soevereine regeringen om projecten en operaties te financieren. Eigenaars van obligaties zijn debiteuren of crediteuren van de emittent. Obligatiedetails omvatten de einddatum waarop de hoofdsom van de lening moet worden betaald aan de eigenaar van de obligatie en bevatten meestal de voorwaarden voor variabele of vaste rentebetalingen die door de lener worden gedaan.
Belangrijkste leerpunten
Obligaties zijn eenheden van bedrijfsschuld uitgegeven door bedrijven en gesecuritiseerd als verhandelbare activa.
Een obligatie wordt een vastrentend instrument genoemd, aangezien obligaties traditioneel een vaste rente (coupon) betaalden aan debiteuren. Variabele of variabele rentetarieven zijn nu ook heel gewoon.
Obligatiekoersen zijn omgekeerd evenredig met de rentetarieven: wanneer de rente stijgt, dalen de obligatiekoersen en omgekeerd.
Obligaties hebben vervaldata op welk punt de hoofdsom volledig moet worden terugbetaald of het risico bestaat dat ze in gebreke blijven.
De emittenten van obligaties
Overheden (op alle niveaus) en bedrijven gebruiken vaak obligaties om geld te lenen. Overheden moeten wegen, scholen, dammen of andere infrastructuur financieren. De plotselinge kosten van oorlog vereisen mogelijk ook de noodzaak om fondsen te werven.
Evenzo zullen bedrijven vaak geld lenen om hun bedrijf te laten groeien, eigendommen en apparatuur te kopen, winstgevende projecten uit te voeren, voor onderzoek en ontwikkeling of om werknemers in dienst te nemen. Het probleem waar grote organisaties tegenaan lopen, is dat ze doorgaans veel meer geld nodig hebben dan de gemiddelde bank kan bieden. Obligaties bieden een oplossing door veel individuele beleggers de kans te geven de rol van kredietverstrekker op zich te nemen. Op de markten voor overheidsschuld kunnen duizenden investeerders elk een deel van het benodigde kapitaal uitlenen. Bovendien laten markten geldschieters toe hun obligaties aan andere investeerders te verkopen of obligaties van andere individuen te kopen – lang nadat de oorspronkelijke uitgevende organisatie kapitaal had opgehaald.
Hoe obligaties werken
Obligaties worden gewoonlijk vastrentende effecten genoemd en zijn een van de drie activaklassen waarmee individuele beleggers gewoonlijk bekend zijn, samen met aandelen ( aandelen ) en kasequivalenten.
Veel bedrijfs- en OTC ) of privé tussen de lener en de geldgever verhandeld.
Wanneer bedrijven of andere entiteiten geld moeten inzamelen om nieuwe projecten te financieren, lopende operaties te behouden of bestaande schulden te herfinancieren, kunnen ze rechtstreeks obligaties uitgeven aan investeerders. De lener (emittent) geeft een obligatie uit die de voorwaarden van de lening, de rentebetalingen die zullen worden gedaan en het moment waarop het geleende geld (hoofdsom van de obligatie) moet worden terugbetaald ( vervaldatum ), bevat. De rentebetaling (de coupon) maakt deel uit van het rendement dat obligatiehouders verdienen door hun geld uit te lenen aan de uitgevende instelling. De rentevoet die de betaling bepaalt, wordt de couponrente genoemd.
De initiële prijs van de meeste obligaties wordt doorgaans vastgesteld op nominale waarde per individuele obligatie. De werkelijke marktprijs van een obligatie is afhankelijk van een aantal factoren: de kredietkwaliteit van de emittent, de duur tot de vervaldatum en de couponrente in vergelijking met de algemene rentetarieven op dat moment. De nominale waarde van de obligatie is wat zal worden terugbetaald aan de lener zodra de obligatie vervalt.
De meeste obligaties kunnen na uitgifte door de oorspronkelijke obligatiehouder aan andere beleggers worden verkocht. Met andere woorden, een obligatiebelegger hoeft niet tot aan de vervaldatum een obligatie aan te houden. Het is ook gebruikelijk dat obligaties worden teruggekocht door de lener als de rente daalt of als het krediet van de lener is verbeterd, en het kan nieuwe obligaties opnieuw uitgeven tegen lagere kosten.
Kenmerken van obligaties
De meeste obligaties hebben een aantal gemeenschappelijke basiskenmerken, waaronder:
De nominale waarde is het geldbedrag dat de obligatie op de eindvervaldag waard zal zijn; het is ook het referentiebedrag dat de emittent van de obligatie gebruikt bij het berekenen van rentebetalingen. Stel dat een belegger een obligatie koopt tegen een premie van $ 1.090 en een andere belegger dezelfde obligatie later koopt wanneer deze met een korting van $ 980 wordt verhandeld. Wanneer de obligatie afloopt, ontvangen beide beleggers de nominale waarde van $ 1.000 van de obligatie.
De couponrente is de rentevoet die de emittent van de obligatie zal betalen over de nominale waarde van de obligatie, uitgedrukt als een percentage. Een couponrente van 5% betekent bijvoorbeeld dat obligatiehouders elk jaar 5% x $ 1000 nominale waarde = $ 50 ontvangen.
Coupondata zijn de data waarop de obligatie-uitgever rentebetalingen zal doen. Betalingen kunnen in elk interval worden gedaan, maar de standaard is halfjaarlijkse betalingen.
De vervaldatum is de datum waarop de obligatie vervalt en de obligatie-uitgever de obligatiehouder de nominale waarde van de obligatie betaalt.
De uitgifteprijs is de prijs waartegen de obligatie-uitgever de obligaties oorspronkelijk verkoopt.
Twee kenmerken van een obligatie – kredietkwaliteit en looptijd – zijn de belangrijkste bepalende factoren voor de couponrente van een obligatie. Als de emittent een slechte kredietwaardigheid heeft, is het wanbetaling groter en betalen deze obligaties meer rente. Obligaties met een zeer lange vervaldatum betalen doorgaans ook een hogere rente. Deze hogere vergoeding komt doordat de obligatiehouder gedurende langere tijd meer wordt blootgesteld aan rente en inflatierisico’s.
Kredietbeoordelingen voor een bedrijf en zijn obligaties worden gegenereerd door kredietbeoordelingsbureaus zoals Standard and Poor’s, Moody’s en Fitch Ratings. Obligaties van de allerhoogste kwaliteit worden ” investment grade ” genoemd en omvatten schuld die is uitgegeven door de Amerikaanse overheid en zeer stabiele bedrijven, zoals veel nutsbedrijven. Obligaties die niet als investment grade worden beschouwd, maar die niet in gebreke zijn, worden ‘ hoogrentende ‘ of ‘junk’-obligaties genoemd. Deze obligaties hebben een hoger risico op wanbetaling in de toekomst en beleggers eisen een hogere couponbetaling om hen voor dat risico te compenseren.
Obligaties en obligatieportefeuilles zullen in waarde stijgen of dalen naarmate de rentetarieven veranderen. De gevoeligheid voor veranderingen in het renteklimaat wordt ‘ duration’ genoemd. Het gebruik van de term duration in deze context kan voor nieuwe obligatiebeleggers verwarrend zijn, omdat het niet verwijst naar de tijd die de obligatie heeft vóór de vervaldatum. In plaats daarvan beschrijft de duration hoeveel de prijs van een obligatie zal stijgen of dalen met een verandering in rentetarieven.
De mate van verandering van de rentegevoeligheid van een obligatie of obligatieportefeuille (duration) wordt ” convexiteit ” genoemd. Deze factoren zijn moeilijk te berekenen en de vereiste analyse wordt meestal gedaan door professionals.
Categorieën van obligaties
Er zijn vier primaire categorieën obligaties die op de markten worden verkocht. U kunt op sommige platforms echter ook buitenlandse obligaties tegenkomen die zijn uitgegeven door bedrijven en overheden.
Bedrijfsobligaties worden uitgegeven door bedrijven. Bedrijven geven in veel gevallen obligaties uit in plaats van bankleningen te zoeken voor schuldfinanciering, omdat obligatiemarkten gunstiger voorwaarden en lagere rentetarieven bieden.
Gemeentelijke obligaties worden uitgegeven door staten en gemeenten. Sommige gemeentelijke obligaties bieden beleggers belastingvrije couponinkomsten.
Staatsobligaties zoals uitgegeven door de Amerikaanse schatkist. Obligaties uitgegeven door de Schatkist met een looptijd van een jaar of minder worden “Bills” genoemd; obligaties die zijn uitgegeven met een looptijd van 1–10 jaar worden “notes” genoemd; en obligaties die zijn uitgegeven met een looptijd van meer dan 10 jaar, worden “obligaties” genoemd. De hele categorie obligaties uitgegeven door een staatskas wordt vaak gezamenlijk “schatkistpapier” genoemd. Staatsobligaties die zijn uitgegeven door nationale overheden worden ook wel staatsschuld genoemd.
Agentschapsobligaties zijn obligaties die zijn uitgegeven door aan de overheid gelieerde organisaties zoals Fannie Mae of Freddie Mac.
Soorten obligaties
Er zijn veel verschillende soorten obligaties beschikbaar voor beleggers. Ze kunnen worden gescheiden door het tarief of het type rente- of couponbetaling, worden teruggeroepen door de uitgever, of ze kunnen andere kenmerken hebben.
Zero-coupon obligaties betalen geen couponbetalingen en in plaats daarvan worden uitgegeven tegen een korting ten opzichte van de nominale waarde dat een terugkeer zal genereren zodra de obligatiehouder de totale nominale waarde wanneer de obligatie wordt betaald. Amerikaanse schatkistcertificaten zijn een nulcouponobligatie.
Converteerbare obligaties zijn schuldinstrumenten met een embedded optie waarmee obligatiehouders hun schuld op een bepaald moment in aandelen (eigen vermogen) kunnen omzetten, afhankelijk van bepaalde voorwaarden, zoals de aandelenkoers. Stel je bijvoorbeeld een bedrijf voor dat $ 1 miljoen moet lenen om een nieuw project te financieren. Ze konden lenen door obligaties uit te geven met een coupon van 12% met een looptijd van 10 jaar. Als ze echter wisten dat sommige beleggers bereid waren obligaties te kopen met een coupon van 8% waarmee ze de obligatie in aandelen konden omzetten als de koers van het aandeel boven een bepaalde waarde steeg, zouden ze er misschien de voorkeur aan geven om die uit te geven.
De converteerbare obligatie is misschien wel de beste oplossing voor het bedrijf omdat ze lagere rentebetalingen zouden hebben terwijl het project zich nog in de beginfase bevond. Als de investeerders hun obligaties zouden omzetten, zouden de andere aandeelhouders verwateren, maar zou het bedrijf geen rente of de hoofdsom van de obligatie meer hoeven te betalen.
De investeerders die een converteerbare obligatie hebben gekocht, denken misschien dat dit een geweldige oplossing is, omdat ze kunnen profiteren van het voordeel van de aandelen als het project succesvol is. Ze nemen meer risico door een lagere couponbetaling te accepteren, maar de potentiële beloning als de obligaties worden geconverteerd, kan die afweging acceptabel maken.
Opvraagbare obligaties hebben ook een ingebouwde optie, maar deze is anders dan die in een converteerbare obligatie. Een opvraagbare obligatie is een obligatie die door het bedrijf kan worden “teruggebeld” voordat deze vervalt. Stel dat een bedrijf $ 1 miljoen heeft geleend door obligaties uit te geven met een coupon van 10% die over 10 jaar vervallen. Als de rentetarieven dalen (of de kredietwaardigheid van het bedrijf verbetert) in jaar 5, toen het bedrijf voor 8% zou kunnen lenen, zullen ze de obligaties voor de hoofdsom opvragen of terugkopen van de obligatiehouders en nieuwe obligaties opnieuw uitgeven tegen een lagere couponrente.
Een opvraagbare obligatie is riskanter voor de obligatiekoper omdat de kans groter is dat de obligatie wordt afgeroepen wanneer deze in waarde stijgt. Onthoud dat wanneer de rentetarieven dalen, de obligatiekoersen stijgen. Daarom zijn opvraagbare obligaties niet zo waardevol als obligaties die niet opvraagbaar zijn met dezelfde looptijd, kredietwaardigheid en couponrente.
Met een Puttable obligatie kunnen de obligatiehouders de obligatie terugzetten of verkopen aan het bedrijf voordat deze is vervallen. Dit is waardevol voor beleggers die zich zorgen maken dat een obligatie in waarde kan dalen, of die denken dat de rente zal stijgen en die hun hoofdsom willen terugkrijgen voordat de obligatie in waarde daalt.
De emittent van de obligatie kan een putoptie in de obligatie opnemen die de obligatiehouders ten goede komt in ruil voor een lagere couponrente of om de obligatieverkopers ertoe aan te zetten de initiële lening te verstrekken. Een obligatie met puttable waarde wordt gewoonlijk verhandeld tegen een hogere waarde dan een obligatie zonder putoptie, maar met dezelfde kredietwaardigheid, looptijd en couponrente, omdat deze waardevoller is voor de obligatiehouders.
De mogelijke combinaties van embedded put, call- en convertibiliteitsrechten in een obligatie zijn eindeloos en elk ervan is uniek. Er is geen strikte norm voor elk van deze rechten en sommige obligaties zullen meer dan één soort “optie” bevatten, wat vergelijkingen moeilijk kan maken. Over het algemeen vertrouwen individuele beleggers op obligatieprofessionals om individuele obligaties of obligatiefondsen te selecteren die aan hun beleggingsdoelstellingen voldoen.
Prijsstelling obligaties
De markt prijzen obligaties op basis van hun specifieke kenmerken. De prijs van een obligatie verandert dagelijks, net als die van elk ander openbaar verhandeld effect, waarbij vraag en aanbod op een bepaald moment die waargenomen prijs bepalen. Maar er is een logica in de manier waarop obligaties worden gewaardeerd. Tot nu toe hebben we het over obligaties gehad alsof elke belegger ze aanhoudt tot het einde van de looptijd. Het is waar dat als u dit doet, u gegarandeerd uw hoofdsom plus rente terugkrijgt; een obligatie hoeft echter niet tot de vervaldag te worden aangehouden. Een obligatiehouder kan op elk moment zijn obligaties verkopen op de open markt, waar de prijs kan fluctueren, soms dramatisch.
De prijs van een obligatie verandert als reactie op veranderingen in de rentetarieven in de economie. Dit komt door het feit dat een vaste rente binding, de uitgever heeft toegezegd een coupon betalen op basis van de nominale waarde van de dienstbare dus voor een $ 1000 par, 10% jaarlijkse obligatie, zal de uitgever betaalt de obligatiehouder $ 100 elk jaar.
Stel dat de geldende rentetarieven ook 10% bedragen op het moment dat deze obligatie wordt uitgegeven, zoals bepaald door de rente op een kortlopende staatsobligatie. Een belegger zou onverschillig zijn om in de bedrijfsobligatie of de staatsobligatie te beleggen, aangezien beide $ 100 zouden teruggeven. Stel je echter even later voor dat de economie achteruitgaat en de rentetarieven zijn gedaald tot 5%. Nu kan de belegger slechts $ 50 ontvangen van de staatsobligatie, maar zou hij nog steeds $ 100 ontvangen van de bedrijfsobligatie.
Dit verschil maakt de bedrijfsobligatie veel aantrekkelijker. Beleggers in de markt zullen dus bieden tot de prijs van de obligatie totdat deze wordt verhandeld tegen een premie die gelijk is aan de heersende rentetarieven – in dit geval wordt de obligatie verhandeld tegen een prijs van $ 2.000, zodat de coupon van $ 100 5% vertegenwoordigt.. Evenzo, als de rentetarieven tot 15% zouden stijgen, zou een belegger $ 150 kunnen verdienen met de staatsobligatie en zou hij geen $ 1.000 betalen om slechts $ 100 te verdienen. Deze obligatie zou worden verkocht totdat hij een prijs bereikte die gelijk was aan de opbrengsten, in dit geval tegen een prijs van $ 666,67.
Omgekeerd naar rentetarieven
Dit is de reden waarom de beroemde bewering dat de prijs van een obligatie omgekeerd evenredig varieert met de rentetarieven, werkt. Wanneer de rentetarieven stijgen, dalen de obligatiekoersen om het effect te hebben dat de rentevoet op de obligatie gelijk wordt aan de geldende rentetarieven, en vice versa.
Een andere manier om dit concept te illustreren, is te bedenken wat het rendement op onze obligatie zou zijn bij een prijswijziging in plaats van bij een renteverandering. Als de prijs bijvoorbeeld daalt van $ 1.000 naar $ 800, dan stijgt het rendement naar 12,5%. Dit gebeurt omdat u dezelfde gegarandeerde $ 100 krijgt op een activum dat $ 800 waard is ($ 100 / $ 800). Omgekeerd, als de obligatie in prijs stijgt tot $ 1.200, krimpt het rendement tot 8,33% ($ 100 / $ 1.200).
Opbrengst tot maturiteit (YTM)
Het rendement tot de vervaldatum (YTM) van een obligatie is een andere manier om de prijs van een obligatie te beschouwen. YTM is het totale verwachte rendement op een obligatie als de obligatie wordt aangehouden tot het einde van de looptijd. Het rendement op de vervaldag wordt beschouwd als het rendement op langlopende obligaties, maar wordt uitgedrukt als een jaarlijkse rente. Met andere woorden, het is het interne rendement van een investering in een obligatie als de belegger de obligatie aanhoudt tot de vervaldatum en als alle betalingen volgens plan worden uitgevoerd. YTM is een complexe berekening, maar is heel nuttig als concept om de aantrekkelijkheid van een obligatie te evalueren ten opzichte van andere obligaties met een verschillende coupon en looptijd op de markt. De formule voor YTM omvat het oplossen van de rentevoet in de volgende vergelijking, wat geen gemakkelijke taak is, en daarom zullen de meeste obligatiebeleggers die geïnteresseerd zijn in YTM een computer gebruiken:
We kunnen ook de verwachte veranderingen in obligatiekoersen meten bij een verandering in rentetarieven met een maatstaf die bekend staat als de duration van een obligatie. Tijdsduur wordt uitgedrukt in eenheden van het aantal jaren sinds het oorspronkelijk bedoelde nulcouponobligaties, waarvan de duur is de volwassenheid.
Voor praktische doeleinden vertegenwoordigt duration echter de prijsverandering van een obligatie bij een renteverandering van 1%. We noemen deze tweede, meer praktische definitie de modified duration van een obligatie.
De duration kan worden berekend om de prijsgevoeligheid voor renteschommelingen van een enkele obligatie of voor een portefeuille met veel obligaties te bepalen. Over het algemeen zijn obligaties met een lange looptijd, maar ook obligaties met een lage coupon, het meest gevoelig voor renteschommelingen. De duration van een obligatie is geen lineaire risicomaatstaf, wat betekent dat naarmate prijzen en rentetarieven veranderen, de duration zelf verandert, en convexiteit deze relatie meet.
Real World Bond-voorbeeld
Een obligatie vertegenwoordigt een belofte van een lener om een geldschieter zijn hoofdsom en meestal rente over een lening te betalen. Obligaties worden uitgegeven door overheden, gemeenten en bedrijven. De rente (couponrente), de hoofdsom en de looptijden zullen van de ene obligatie tot de andere variëren om de doelstellingen van de obligatie-uitgever (lener) en de obligatiekoper (uitlener) te bereiken. De meeste obligaties die door bedrijven worden uitgegeven, bevatten opties die hun waarde kunnen verhogen of verlagen en die vergelijkingen moeilijk kunnen maken voor niet-professionals. Obligaties kunnen worden gekocht of verkocht voordat ze vervallen, en vele zijn beursgenoteerd en kunnen worden verhandeld met een makelaar.
Terwijl overheden veel obligaties uitgeven, kunnen bedrijfsobligaties worden gekocht bij makelaars. Als u geïnteresseerd bent in deze investering, moet u een makelaar kiezen. U kunt een kijkje nemen in de lijst van Investopedia met de beste online effectenmakelaars om een idee te krijgen van welke makelaars het beste bij u passen.
Omdat couponobligaties met vaste rente in de loop van de tijd hetzelfde percentage van hun nominale waarde zullen uitbetalen, zal de marktprijs van de obligatie fluctueren naarmate die coupon meer of minder aantrekkelijk wordt in vergelijking met de heersende rentetarieven.
Stel je een obligatie voor die werd uitgegeven met een couponrente van 5% en een nominale waarde van $ 1.000. De obligatiehouder ontvangt jaarlijks $ 50 aan rente-inkomsten (de meeste obligatiecoupons worden in tweeën gedeeld en halfjaarlijks betaald). Zolang er niets anders verandert in het renteklimaat, zou de prijs van de obligatie op zijn nominale waarde moeten blijven.
Als de rente echter begint te dalen en soortgelijke obligaties nu worden uitgegeven met een coupon van 4%, is de oorspronkelijke obligatie waardevoller geworden. Beleggers die een hogere couponrente willen, zullen extra moeten betalen voor de obligatie om de oorspronkelijke eigenaar te verleiden tot verkoop. De hogere prijs zal het totale rendement van de obligatie verlagen tot 4% voor nieuwe investeerders, omdat ze een bedrag boven de nominale waarde moeten betalen om de obligatie te kopen.
Aan de andere kant, als de rente stijgt en de couponrente voor obligaties zoals deze stijgt tot 6%, is de coupon van 5% niet langer aantrekkelijk. De prijs van de obligatie zal dalen en beginnen te verkopen met een korting in vergelijking met de nominale waarde totdat het effectieve rendement 6% is.
De obligatiemarkt heeft de neiging om omgekeerd mee te bewegen met de rentetarieven, omdat obligaties met een korting worden verhandeld wanneer de rentetarieven stijgen en tegen een premie wanneer de rentetarieven dalen.
Veel Gestelde Vragen
Hoe werken obligaties?
Obligaties zijn een soort effecten die worden verkocht door overheden en bedrijven, als een manier om geld op te halen bij investeerders. Vanuit het perspectief van de verkoper is het verkopen van obligaties dus een manier om geld te lenen. Vanuit het perspectief van de koper is het kopen van obligaties een vorm van beleggen omdat het de koper recht geeft op gegarandeerde aflossing van de hoofdsom en op een stroom van rentebetalingen. Sommige soorten obligaties bieden ook andere voordelen, zoals de mogelijkheid om de obligatie om te zetten in aandelen in de aandelen van het uitgevende bedrijf.
Wat is een voorbeeld van een obligatie?
Beschouw ter illustratie het geval van XYZ Corporation. XYZ wil $ 1 miljoen lenen om de bouw van een nieuwe fabriek te financieren, maar kan deze financiering niet krijgen van een bank. In plaats daarvan besluit XYZ het geld in te zamelen door $ 1 miljoen aan obligaties aan investeerders te verkopen. Volgens de voorwaarden van de obligatie belooft XYZ zijn obligatiehouders 5% rente per jaar te betalen gedurende 5 jaar, met rente die halfjaarlijks wordt betaald. Elk van de obligaties heeft een nominale waarde van $ 1.000, wat betekent dat XYZ in totaal 1.000 obligaties verkoopt.
Wat zijn enkele verschillende soorten obligaties?
Het bovenstaande voorbeeld is voor een typische obligatie, maar er zijn veel speciale soorten obligaties beschikbaar. Zo betalen nulcouponobligaties geen rentebetalingen gedurende de looptijd van de obligatie. In plaats daarvan is hun nominale waarde – het bedrag dat ze aan het einde van de looptijd aan de belegger terugbetalen – groter dan het bedrag dat de belegger betaalde toen ze de obligatie kochten. Converteerbare obligaties, aan de andere kant, geven de obligatiehouder het recht om hun obligatie in te ruilen voor aandelen van de uitgevende onderneming, als bepaalde doelstellingen worden bereikt. Er zijn veel andere soorten obligaties die functies bieden met betrekking tot belastingplanning, inflatie-afdekking en andere.
