Beheer van renterisico

Renterisico bestaat in een rentedragend actief, zoals een lening of een obligatie, vanwege de mogelijkheid van een verandering in de waarde van het actief als gevolg van de risk management is erg belangrijk geworden, en diverse instrumenten ontwikkeld om te gaan met het renterisico.

Dit artikel behandelt verschillende manieren waarop zowel bedrijven als consumenten het renterisico beheren met behulp van verschillende rentederivaten.

Welke beleggers zijn vatbaar voor renterisico’s?

Renterisico is het risico dat ontstaat wanneer het absolute niveau van rentetarieven fluctueert. Het renterisico heeft een directe invloed op de waarde van vastrentende waarden. Aangezien rentetarieven en obligatiekoersen omgekeerd evenredig zijn, zorgt het risico dat gepaard gaat met een rentestijging ervoor dat de obligatiekoersen dalen, en vice versa. Obligatiebeleggers, met name degenen die beleggen in langlopende vastrentende obligaties, zijn directer vatbaar voor renterisico’s.

Stel dat een persoon een 30-jarige obligatie met een vaste rente van 3% koopt voor $ 10.000. Deze obligatie betaalt $ 300 per jaar tot aan de vervaldatum. Als gedurende deze tijd de rentetarieven stijgen tot 3,5%, betalen nieuwe uitgegeven obligaties $ 350 per jaar tot aan de vervaldatum, uitgaande van een investering van $ 10.000. Als de 3% -obligatiehouder zijn obligatie tot op de vervaldag blijft aanhouden, loopt hij de kans mis om een ​​hogere rente te verdienen.

Als alternatief zou hij zijn 3% -obligatie op de markt kunnen verkopen en de obligatie met de hogere rente kunnen kopen. Dit leidt er echter toe dat de belegger een lagere prijs krijgt bij de verkoop van 3% -obligaties, aangezien deze niet langer zo aantrekkelijk zijn voor beleggers, aangezien de nieuw uitgegeven 3,5% -obligaties ook beschikbaar zijn.

Veranderingen in rentetarieven hebben daarentegen ook gevolgen voor aandelenbeleggers, maar minder direct dan voor obligatiebeleggers. Dit komt doordat, bijvoorbeeld, wanneer de rentetarieven stijgen, de kosten van het lenen van geld voor het bedrijf ook stijgen. Dit kan ertoe leiden dat het bedrijf leningen uitstelt, wat kan resulteren in minder uitgaven. Deze afname van de uitgaven kan de groei van bedrijven vertragen en resulteren in een lagere winst en uiteindelijk lagere aandelenkoersen voor beleggers.

Het renterisico mag niet worden genegeerd

Zoals bij elke risicobeheerbeoordeling, is er altijd de mogelijkheid om niets te doen, en dat is wat veel mensen doen. In omstandigheden van onvoorspelbaarheid is het echter soms rampzalig om niet in te dekken. Ja, er zijn kosten verbonden aan het afdekken, maar wat zijn de kosten van een grote stap in de verkeerde richting?

Je hoeft maar in 1994 naar Orange County, Californië te kijken om bewijs te zien van de valkuilen van het negeren van de dreiging van renterisico’s. Kortom, de penningmeester van Orange County, Robert Citron, leende geld tegen lagere korte rentetarieven en leende geld uit tegen hogere lange rentetarieven. De strategie was aanvankelijk geweldig, aangezien de korte rente daalde en de normale rentecurve werd gehandhaafd. Maar toen de curve begon te draaien en destatus van de omgekeerde rentecurve naderde, veranderden de zaken. De verliezen voor Orange County en de bijna 200 openbare entiteiten waarvoor Citron geld beheerde, werden geschat op bijna $ 1,7 miljard en leidden tot het faillissement van de gemeente.  Dat is een flinke prijs voor het negeren van renterisico’s.

Investeringsproducten

Wie zijn beleggingen wil indekken tegen renterisico’s, heeft de keuze uit veel producten

Termijncontracten:  een termijncontract is het meest elementaire rentebeheerproduct. Het idee is eenvoudig, en veel andere producten die in dit artikel worden besproken, zijn gebaseerd op dit idee van een overeenkomst van vandaag voor een uitwisseling van iets op een bepaalde datum in de toekomst.

Forward Rate Agreements (FRA’s):  Een FRA is gebaseerd op het idee van een termijncontract, waarbij de bepalende factor voor winst of verlies een rentetarief is. Volgens deze overeenkomst betaalt één partij een vaste rente en ontvangt ze een variabele rente die gelijk is aan een referentierente. De daadwerkelijke betalingen worden berekend op basis van een fictieve hoofdsom en betaald met tussenpozen die door de partijen worden bepaald. Er wordt alleen een nettobetaling gedaan – de verliezer betaalt de winnaar, om zo te zeggen. FRA’s worden altijd contant afgerekend.

FRA-gebruikers zijn doorgaans kredietnemers of kredietverstrekkers met een enkele toekomstige datum waarop ze aan renterisico’s worden blootgesteld. Een reeks FRA’s is vergelijkbaar met een ruil (hieronder besproken); Bij een swap zijn alle betalingen echter tegen hetzelfde tarief. Elke FRA in een reeks heeft een ander tarief, tenzij de termstructuur vlak is.

Futures:  een futurescontract is vergelijkbaar met een termijncontract, maar het geeft de tegenpartijen minder risico dan een termijncontract, namelijk een vermindering van het wanbetalingsrisico en het liquiditeitsrisico doordat er een tussenpersoon in zit.

Swaps:  zoals het klinkt, is een ruil een ruil. Meer specifiek lijkt een renteswap veel op een combinatie van FRA’s en omvat het een overeenkomst tussen tegenpartijen om reeksen toekomstige kasstromen uit te wisselen. Het meest voorkomende type renteswap is een gewone vanilla swap, waarbij de ene partij een vaste rente betaalt en een variabele rente ontvangt, en de andere partij een variabele rente betaalt en een vaste rente ontvangt.

Opties:  Rentebeheeropties zijn optiecontracten waarvan de  onderliggende waarde een schuldverplichting is. Deze instrumenten zijn nuttig ter bescherming van de partijen die betrokken zijn bij een lening met variabele rente, zoals hypotheken met variabele rente (ARM’s). Een groep van rentecallopties wordt een rentecap genoemd; een combinatie van putopties op rente wordt een rentevloer genoemd. Over het algemeen is een pet als een oproep en een vloer als een put.

Swaptions:  Een swaption, of swap-optie, is gewoon een optie om een ​​swap aan te gaan.

Ingebouwde opties:  Veel beleggers komen via ingebedde opties in aanraking met derivaten op rentebeheer. Als u ooit een obligatie heeft gekocht met een oproepvoorziening, bent u ook in de club. De uitgever van uw opvraagbare obligatie verzekert dat als de rente daalt, zij uw obligatie kunnen opvragen en nieuwe obligaties met een lagere coupon kunnen uitgeven.

Caps:  Een cap, ook wel plafond genoemd, is een calloptie op een rentetarief. Een voorbeeld van de toepassing ervan is een kredietnemer die long gaat, of een premie betaalt om een ​​cap te kopen en contante betalingen ontvangt van de cap- seller (de short) wanneer de referentierente hoger is dan de uitoefenrente van de cap. De betalingen zijn bedoeld om rentestijgingen op een lening met variabele rente te compenseren.

Als het werkelijke rentetarief hoger is dan het uitoefenpercentage, betaalt de verkoper het verschil tussen het uitoefeningspercentage en het rentetarief vermenigvuldigd met de fictieve hoofdsom. Deze optie zal de rentelasten van de houder “begrenzen” of een bovengrens stellen.

Het rentecap is een reeks componentopties, of “caplets”, voor elke periode dat de cap-overeenkomst bestaat. Een caplet is bedoeld om een ​​afdekking te bieden tegen een stijging van de referentierentevoet, zoals de London Interbank Offered Rate (LIBOR), voor een bepaalde periode.

Vloeren:  Net zoals een putoptie wordt beschouwd als het spiegelbeeld van een calloptie, is de vloer het spiegelbeeld van de dop. De rentevloer is, net als de cap, een reeks componentopties, behalve dat het putopties zijn en dat de seriecomponenten “floorlets” worden genoemd. Wie long is, de floor wordt betaald op de vervaldag van de floorlets als het referentietarief lager is dan de uitoefenprijs van de floor . Een kredietverstrekker gebruikt dit om zich te beschermen tegen dalende rentetarieven op een uitstaande lening met variabele rente.

Kragen:  Een beschermende kraag kan ook helpen het renterisico te beheersen. Collaring wordt bereikt door tegelijkertijd een pet te kopen en een floor te verkopen (of vice versa), net zoals zero-cost kraag kan ook worden ingesteld om de kosten van hedging te verlagen, maar dit vermindert de potentiële winst die door een rentevoet die beweging in uw voordeel zou worden genoten als je een plafond op uw potentiële winst hebben geplaatst.

Het komt neer op

Elk van deze producten biedt een manier om het renterisico af te dekken, met verschillende producten die geschikter zijn voor verschillende scenario’s. Er is echter geen gratis lunch. Met elk van deze alternatieven geeft men iets op – ofwel geld, zoals betaalde premies voor opties, ofwel alternatieve kosten, wat de winst is die men zou hebben gemaakt zonder afdekking.