Enorme mislukkingen van hedgefondsen

Het falen van een klein hedgefonds komt voor niemand in de hedgefondsen zijn ontworpen en verkocht in de veronderstelling dat ze ongeacht de marktomstandigheden winst zullen maken. Verliezen zijn niet eens een overweging – ze horen gewoonweg niet te gebeuren. Verliezen die zo groot zijn dat ze leiden tot een stroom van aflossingen van beleggers die het fonds dwingen te sluiten, zijn werkelijk opvallende anomalieën. Hier bekijken we enkele spraakmakende instortingen van hedgefondsen om u te helpen een goed geïnformeerde belegger te worden.

Tutorial: Hedge Fund Investing Achtergrond Hedgefondsen hebben altijd een aanzienlijk mislukkingspercentage gekend. Sommige strategieën, zoals managed futures en short-fondsen, hebben doorgaans een hogere faalkans gezien de risicovolle aard van hun bedrijfsactiviteiten. Een hoge hefboomwerking is een andere factor die kan leiden tot het falen van hedgefondsen wanneer de markt zich in een ongunstige richting beweegt. Het valt niet te ontkennen dat mislukking een geaccepteerd en begrijpelijk onderdeel is van het proces met de lancering van speculatieve investeringen, maar wanneer grote, populaire fondsen gedwongen worden te sluiten, is er ergens in het debacle een les voor investeerders.

Hoewel de volgende korte samenvattingen niet alle nuances van hedgefonds-handelsstrategieën weergeven, geven ze u een vereenvoudigd overzicht van de gebeurtenissen die tot deze spectaculaire mislukkingen en verliezen hebben geleid. De meeste dodelijke slachtoffers van hedgefondsen die hier worden besproken, vonden plaats aan het begin van de 21e eeuw en hielden verband met een strategie waarbij gebruik wordt gemaakt van hefboomwerking en derivaten om effecten te verhandelen die de handelaar feitelijk niet bezit.

Opties, futures, marge en andere financiële instrumenten kunnen worden gebruikt om hefboomwerking te creëren. Stel dat u $ 1.000 te investeren heeft. U kunt het geld gebruiken om 10 aandelen van een aandeel te kopen dat wordt verhandeld tegen $ 100 per aandeel. Of u kunt de hefboomwerking vergroten door de $ 1.000 te investeren in vijf optiecontracten waarmee u de controle hebt over 500 aandelen, maar deze niet bezit. Als de koers van het aandeel beweegt in de richting die u had verwacht, dient de hefboomwerking om uw winsten te vermenigvuldigen. Als het aandeel tegen u beweegt, kunnen de verliezen enorm zijn.

Amaranth Advisors Hoewel de ineenstorting van Long Term Capital Management (hieronder besproken) de meest gedocumenteerde mislukking van hedgefondsen is, markeerde de val van Amaranth Advisors het belangrijkste waardeverlies. Na het aantrekken van $ 9 miljard aan vermogen onder beheer, de hedge fund energie trading strategie is mislukt omdat $ 6 miljard op aardgas futures verloren meer dan in 2006.  Geconfronteerd met defecte risicomodellen en zwakke aardgasprijzen als gevolg van milde winterse omstandigheden en een zachtmoedig orkaanseizoen, heeft gasprijzen niet rebound op het vereiste niveau om de winst voor de onderneming te genereren, en $ 5 miljard dollar verloren binnen één week. Na een intensief onderzoek door de Commodity Futures Trading Commission werd Amaranth beschuldigd van poging tot manipulatie van de prijzen van aardgasfutures.

Bailey Coates Cromwell Fund In 2004 werd dit in Londen gevestigde evenementgestuurde multistrategiefonds door Eurohedge gehuldigd als Best New Equity Fund. In 2005 werd het fonds laag gelegd door een reeks slechte weddenschappen op de bewegingen van Amerikaanse aandelen, vermoedelijk met betrekking tot de aandelen van Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway-computers en LaBranche (een handelaar op de New York Stock Exchange). Slechte besluitvorming met betrekking tot transacties met hefboomwerking deed 20% af van een portefeuille van $ 1,3 miljard in een paar maanden tijd. Investeerders renden naar de deuren en op 20 juni 2005 werd het fonds ontbonden.

Marin Capital Dit hoogvliegende hedgefonds in Californië trok $ 1,7 miljard aan kapitaal aan en zette het aan het werk met behulp van kredietarbitrage en converteerbare arbitrage om een ​​grote gok te wagen op General Motors.  Kredietarbitragemanagers investeren in schulden. Wanneer een bedrijf zich zorgen maakt dat een van zijn klanten een lening niet kan terugbetalen, kan het bedrijf zichzelf beschermen tegen verlies door het kredietrisico over te dragen aan een andere partij. In veel gevallen is de andere partij een hedgefonds.

Met converteerbare arbitrage koopt de fondsbeheerder converteerbare obligaties, die kunnen worden ingewisseld voor gewone aandelen, en kortsluit de onderliggende aandelen in de hoop winst te maken op het prijsverschil tussen de effecten. Aangezien de twee effecten normaal tegen vergelijkbare prijzen worden verhandeld, wordt converteerbare arbitrage over het algemeen beschouwd als een strategie met een relatief laag risico. De uitzondering doet zich voor wanneer de aandeelhouders met de mededeling dat het fonds zou sluiten wegens een “gebrek aan geschikte investeringsmogelijkheden”.

Aman Capital Aman Capital werd in 2003 opgericht door vooraanstaande derivatenhandelaren bij UBS, de grootste bank van Europa. Het was bedoeld om het “vlaggenschip” van Singapore te worden op het gebied van hedgefondsen, maar de handel in kredietderivaten met hefboomwerkingresulteerde in een geschat verlies van honderden miljoenen dollars. Het fonds had in maart 2005 nog maar $ 242 miljoen aan activa over. Investeerders bleven activa terugkopen en het fonds sloot zijn deuren in juni 2005, met een verklaring gepubliceerd door de LondenseFinancial Times dat “het fonds niet langer handelt”. Het verklaarde ook dat het resterende kapitaal onder de investeerders zou worden uitgekeerd.

Tiger Funds In 2000faalde het Tiger Management van Julian Robertson ondanks het bijeenbrengen van $ 6 miljard aan activa. Robertson,een waardebelegger, plaatste grote weddenschappen op aandelen door middel van een strategie die erin bestond te kopen wat volgens hem de meest veelbelovende aandelen op de markten waren en baissetransacties met wat hij beschouwde als de slechtste aandelen.

Deze strategie raakte een bakstenen muur tijdens de bullmarkt in technologie. Terwijl Robertson te dure tech-aandelen shortte die niets anders boden dan hoge prijs-winstverhoudingen en geen teken van winst aan de horizon, heerste de theorie van de grotere dwaasheid en bleven de technische aandelen stijgen. Tiger Management leed enorme verliezen en een man die ooit als royalty van een hedgefonds werd beschouwd, werd zonder pardon onttroond.

Kapitaalbeheer op lange termijn De bekendste ineenstorting van hedgefondsen betrof Long-Term Capital Management (LTCM). Het fonds werd in 1994 opgericht door John Meriwether (bekend van Salomon Brothers ) en de belangrijkste spelers waren twee Nobelprijswinnende economen en een keur aan gerenommeerde financiële dienstverleners.  LTCM begon te handelen met meer dan $ 1 miljard aan investeerderskapitaal en trok investeerders aan met de belofte van een arbitragestrategie die zou kunnen profiteren van tijdelijke veranderingen in marktgedrag en, theoretisch, het risiconiveau tot nul zou kunnen terugbrengen.

De strategie was redelijk succesvol van 1994 tot 1998, maar toen de Russische financiële markten een periode van onrust ingingen, gokte LTCM er sterk op dat de situatie snel weer normaal zou worden. LTCM was er zo zeker van dat dit zou gebeuren dat het derivaten gebruikte om grote, niet-afgedekte posities op de markt in te nemen, en gokte met geld dat het niet echt beschikbaar had als de markten ertegenin gingen.

Toen Rusland in augustus 1998 zijn schulden niet meerafbetaalde, had LTCM een aanzienlijke positie in Russische staatsobligaties (bekend onder de afkorting GKO). Ondanks het verlies van honderden miljoenen dollars per dag, raadden de computermodellen van LTCM haar aan haar posities te behouden. Toen de verliezen de $ 4 miljard naderden, vreesde de federale regering van de Verenigde Staten dat de op handen zijnde ineenstorting van LTCM een grotere financiële crisis zou veroorzaken en organiseerde ze een reddingsplan om de markten te kalmeren. Er werd een leningfonds van $ 3,65 miljard gecreëerd, waardoor LTCMbegin 2000de liquideren.

Conclusie Ondanks deze veelbesproken mislukkingen blijven de activa van wereldwijde hedgefondsen groeien, aangezien het totale internationaal beheerde vermogen ongeveer $ 2 biljoen bedraagt. Deze fondsen blijven investeerders lokken met het vooruitzicht op stabiele rendementen, zelfs in bearmarkten. Sommigen van hen leveren zoals beloofd. Anderen bieden op zijn minst diversificatie door een investering aan te bieden die niet in de pas loopt met de traditionele financiële markten. En natuurlijk zijn er enkele hedgefondsen die falen.

Hedgefondsen hebben misschien een unieke uitstraling en bieden een verscheidenheid aan strategieën, maar verstandige beleggers behandelen hedgefondsen op dezelfde manier als elke andere belegging: ze kijken voordat ze een sprong wagen. Voorzichtige investeerders stoppen niet al hun geld in één enkele investering en letten op risico’s. Als u een hedgefonds voor uw portefeuille overweegt, doe dan wat onderzoek voordat u een cheque uitschrijft en investeer niet in iets dat u niet begrijpt. Wees vooral op uw hoede voor de hype: wanneer een investering belooft iets op te leveren dat te mooi klinkt om waar te zijn, laat het gezond verstand dan zegevieren en vermijd het. Als de kans er goed uitziet en redelijk klinkt, laat de hebzucht dan niet de overhand krijgen. En tot slot, stop nooit meer in een speculatieve investering dan u zich gemakkelijk kunt veroorloven te verliezen.