Portefeuilles beschermen met behulp van correlatiediversificatie

Diversificatie spreekt vanzelfsprekend het risicomijdende wezen in elke belegger aan. Al uw geld inzetten op slechts één paard lijkt riskanter dan uw weddenschappen op vier verschillende paarden te spreiden – en dat kan ook zo zijn.

Maar hoe kies je die paarden? U kunt uw intuïtie gebruiken en willekeurig vier kiezen. Maar dat zou hetzelfde zijn als een kansspel spelen. Professionele fondsbeheerders vertrouwen niet alleen op hun intuïtie om een ​​goed gespreide portefeuille te kiezen. Ze gebruiken statistische technieken om zogenaamde “niet-gecorreleerde activa ” te vinden. Niet-gecorreleerde activa kunnen u helpen uw portefeuille te diversifiëren en risico’s te beheren – goed nieuws voor beleggers die op hun hoede zijn voor de onzekerheid bij het gooien van dobbelstenen.

Maar het is ook niet perfect: het diversifiëren van uw portefeuille door niet-gecorreleerde activa op te halen, werkt misschien niet altijd. In dit artikel laten we u zien wat correlatie is en leggen we uit hoe niet-gecorreleerde activa werken – en wanneer niet.

Een spel met getallen

Correlatie meet statistisch de mate van relatie tussen twee variabelen in termen van een getal tussen +1,0 en -1,0. Als het gaat om gediversifieerde portefeuilles, vertegenwoordigt correlatie de mate van relatie tussen de prijsbewegingen van verschillende activa in de portefeuille. Een correlatie van +1,0 betekent dat de prijzen parallel bewegen; een correlatie van -1,0 betekent dat prijzen in tegengestelde richting bewegen. Een correlatie van 0 betekent dat de prijsbewegingen van activa niet gecorreleerd zijn; met andere woorden, de prijsbeweging van het ene actief heeft geen effect op de prijsbeweging van het andere actief.

In de praktijk is het moeilijk om een ​​paar activa te vinden met een perfecte positieve correlatie van +1,0, een perfecte negatieve correlatie van -1,0 of zelfs een perfecte neutrale correlatie van 0. Een correlatie tussen verschillende paren activa kan een van de volgende zijn: de talrijke mogelijkheden tussen +1,0 en -1,0 (bijvoorbeeld +0,62 of -0,30). Elk getal vertelt je dus hoe ver of hoe dichtbij je bent van die perfecte 0 waar twee variabelen niet gecorreleerd zijn. Dus als de correlatie tussen Asset A en Asset B 0,35 is en de correlatie tussen Asset A en Asset C 0,25, dan kun je zeggen dat Asset A meer gecorreleerd is met Asset B dan met Asset C.

Als twee paren activa hetzelfde rendement bieden met hetzelfde risico, verlaagt het kiezen van het paar dat minder gecorreleerd is het algehele risico van de portefeuille.

Alle activa zijn niet gelijk gemaakt

Sommige planten gedijen op met sneeuw bedekte bergen, sommige groeien in wilde woestijnen en sommige groeien in regenwouden. Net zoals verschillende weersomstandigheden verschillende soorten planten anders beïnvloeden, hebben verschillende macro-economische factoren een verschillende invloed op verschillende activa. 

Evenzo hebben veranderingen in de financiële activa (zoals aandelen en obligaties) en fysieke activa (zoals goud) kunnen bijvoorbeeld door inflatie in tegengestelde richting bewegen. Hoge inflatie kan leiden tot een stijging van de goudprijs, terwijl het kan leiden tot een daling van de prijzen van financiële activa.

Met behulp van een correlatiematrix

Statistici gebruiken prijsgegevens om erachter te komen hoe de prijzen van twee activa in het verleden ten opzichte van elkaar zijn veranderd. Elk paar activa krijgt een nummer toegewezen dat de mate van correlatie in hun prijsbewegingen weergeeft. Dit nummer kan worden gebruikt voor het construeren van een zogenaamde “correlatiematrix” voor verschillende activa. Een correlatiematrix maakt het gemakkelijker om verschillende activa te kiezen door hun correlatie met elkaar in tabelvorm weer te geven. Zodra u de matrix heeft, kunt u deze gebruiken om een ​​breed scala aan activa te kiezen die verschillende correlaties met elkaar hebben.

Bij het kiezen van activa voor uw portefeuille, moet u kiezen uit een breed scala aan permutaties en combinaties. Ongeacht hoe u uw hand speelt in een portefeuille met veel activa, sommige activa zouden positief gecorreleerd zijn, andere zouden negatief gecorreleerd zijn en de correlatie van de rest zou rond nul kunnen liggen.

Begin met brede categorieën (zoals aandelen, obligaties, overheidseffecten, onroerend goed, enz.) En beperk je vervolgens tot subcategorieën ( consumptiegoederen, energie, technologie enzovoort). Kies ten slotte het specifieke activum dat u wilt bezitten. Het doel van het kiezen van niet-gecorreleerde activa is om uw risico’s te spreiden. Door niet-gecorreleerde activa te behouden, zorgt u ervoor dat uw hele portefeuille niet wordt gedood door slechts één verdwaalde kogel.

Niet-gecorreleerde activa met elkaar in verband brengen

Een verdwaalde kogel is misschien niet genoeg om een ​​portefeuille van niet-gecorreleerde activa te doden, maar wanneer de hele financiële markt wordt geconfronteerd met een aanval met wapens voor financiële massavernietiging, kunnen zelfs totaal niet-gecorreleerde activa samen omkomen. Grote financiële tegenslagen als gevolg van een onheilige alliantie van financiële innovaties en hefboomwerking kunnen allerlei soorten activa onder dezelfde hamer brengen. Dit is wat er gebeurde tijdens de bijna-ineenstorting van het hedgefonds Long-Term Capital Management in 1998. Het is ook wat er gebeurde tijdens de ineenstorting van de subprime-hypotheek in 2007-2008.

De les uit die zaken lijkt nu goed te zijn getrokken: de hefboomwerking – de hoeveelheid geleend geld die wordt gebruikt om een ​​investering te doen – bezuinigt op twee manieren. Door hefboomwerking te gebruiken, kunt u een blootstelling aannemen die vele malen groter is dan uw kapitaal. De strategie om hoge exposure te nemen door geleend geld te gebruiken, werkt perfect als je een winning streak hebt. U neemt meer winst mee naar huis, zelfs nadat u het verschuldigde geld hebt terugbetaald. Maar het probleem met hefboomwerking is dat het ook de kans op verlies als gevolg van een mislukte investering vergroot. U moet het geld dat u verschuldigd bent uit een andere bron terugbetalen.

Wanneer de prijs van één actief instort, kan het niveau van hefboomwerking een handelaar dwingen om zelfs zijn goede activa te liquideren. Wanneer een handelaar zijn goede activa verkoopt om zijn verliezen te dekken, heeft hij nauwelijks tijd om onderscheid te maken tussen gecorreleerde en niet-gecorreleerde activa. Hij verkoopt alles wat er in zijn handen is. Tijdens de kreet “verkopen, verkopen, verkopen” kan zelfs de prijs van goede activa bergafwaarts gaan. De situatie wordt gecompliceerd wanneer iedereen een even gediversifieerde portefeuille heeft. De val van een gediversifieerde portefeuille zou heel goed kunnen leiden tot de val van een andere gediversifieerde portefeuille. Dus door grote financiële tegenslagen kunnen alle activa in hetzelfde schuitje worden gegooid.

Het komt neer op

In moeilijke economische tijden lijken niet-gecorreleerde activa te zijn verdwenen, maar diversificatie dient nog steeds zijn doel. Diversificatie biedt misschien geen volledige verzekering tegen rampen, maar het behoudt nog steeds zijn charme als bescherming tegen willekeurige gebeurtenissen op de markt. En hoewel er een potentieel is voor hoge winsten door voorzichtigheid in de wind te slaan, verklaren de risico’s waarom het meestal voor beginnende investeerders is.

Onthoud: niets minder dan een volledige vernietiging zou allerlei soorten activa samen doden. In alle andere scenario’s, terwijl sommige activa sneller vergaan dan andere, slagen sommige er wel in om te overleven. Als alle activa samen in de put zouden vallen, zou de financiële markt die we vandaag zien al lang geleden dood zijn geweest.