U hebt waarschijnlijk wel eens gehoord van de term private equity (PE). Ongeveer $ 3,9 biljoen aan activa werd gehouden door private-equitybedrijven (PE) vanaf 2019, en dat was 12,2 procent meer dan het jaar ervoor.
Beleggers zoeken private equity-fondsen (PE) om rendementen te behalen die beter zijn dan wat kan worden behaald op openbare aandelenmarkten. Maar er zijn misschien een paar dingen die u niet begrijpt over de branche. Lees verder om meer te weten te komen over private equity (PE), inclusief hoe het waarde creëert en enkele van de belangrijkste strategieën ervan.
Belangrijkste leerpunten
- Private equity (PE) verwijst naar kapitaalinvesteringen in bedrijven die niet openbaar worden verhandeld.
- De meeste PE-bedrijven staan open voor geaccrediteerde investeerders of voor degenen die als vermogend worden beschouwd, en succesvolle PE-managers kunnen miljoenen dollars per jaar verdienen.2
- Leveraged buyouts (LBO’s) en risicokapitaalinvesteringen (VC) zijn twee belangrijke PE-investeringssubgebieden.
Wat is private equity (PE)?
Private equity (PE) is eigendom van of belang in een entiteit die niet openbaar genoteerd of verhandeld. Private equity (PE), een bron van investeringskapitaal, is afkomstig van vermogende particulieren (HNWI) en bedrijven die participaties in privébedrijven kopen of zeggenschap verwerven over overheidsbedrijven met plannen om deze privé te nemen en ze van de effectenbeurzen te schrappen.
De private equity-industrie (PE) bestaat uit institutionele beleggers zoals pensioenfondsen en grote private-equitybedrijven (PE) die worden gefinancierd door geaccrediteerde beleggers. Omdat private equity (PE) directe investeringen met zich meebrengt – vaak om invloed of controle te krijgen over de activiteiten van een bedrijf – is een aanzienlijke kapitaalinvestering vereist, en dat is de reden waarom fondsen met grote portemonnee de sector domineren.
Het minimum vereiste kapitaal voor geaccrediteerde beleggers kan variëren, afhankelijk van het bedrijf en het fonds. Sommige fondsen hebben een minimale instapvereiste van $ 250.000, terwijl andere mogelijk miljoenen meer nodig hebben.
De onderliggende motivatie voor dergelijke toezeggingen is het streven naar een positief investeringsrendement (ROI). Partners bij private equity (PE) -firma’s zamelen fondsen in en beheren deze gelden om een gunstig rendement te behalen voor aandeelhouders, doorgaans met een investeringshorizon van vier tot zeven jaar.
Het Private Equity (PE) beroep
De private equity (PE) -activiteiten trekken de beste en slimste bedrijven in het Amerikaanse bedrijfsleven aan, waaronder toppresteerders van Fortune 500 bedrijven en elite managementadviesbureaus. Advocatenkantoren kunnen ook een rekruteringsgrond zijn voor het inhuren van private equity (PE), aangezien boekhoudkundige en juridische vaardigheden nodig zijn om deals te sluiten en transacties zeer gewild zijn.
De vergoedingsstructuur voor private-equitybedrijven (PE) varieert, maar bestaat doorgaans uit een beheer- en prestatievergoeding. Een jaarlijkse beheervergoeding van 2% van de activa en 20% van de brutowinst bij verkoop van het bedrijf is gebruikelijk, hoewel incentivestructuren aanzienlijk kunnen verschillen.
Gezien het feit dat een private-equitybedrijf (PE) met $ 1 miljard aan activa onder beheer (AUM) misschien niet meer dan twee dozijn investeringsprofessionals heeft, en dat 20% van de brutowinst tientallen miljoenen dollars aan vergoedingen kan genereren, is het gemakkelijk om te zien waarom de branche toptalent aantrekt.
Op het middenmarktniveau – $ 50 miljoen tot $ 500 miljoen aan dealwaarde – kunnen medewerkers lage zes cijfers aan salaris en bonussen verdienen, terwijl vice-presidenten ongeveer een half miljoen dollar kunnen verdienen. Aan de andere kant kunnen opdrachtgevers meer dan $ 1 miljoen aan (gerealiseerde en niet-gerealiseerde) compensatie per jaar verdienen.
Soorten Private Equity (PE) bedrijven
Private-equitybedrijven (PE) hebben een scala aan investeringsvoorkeuren. Sommige zijn strikte financiers of passieve investeerders die volledig afhankelijk zijn van het management om het bedrijf te laten groeien en rendement te genereren. Omdat verkopers dit doorgaans zien als een gecommoditiseerde benadering, beschouwen andere private-equitybedrijven (PE) -firma’s zichzelf als actieve investeerders. Dat wil zeggen, ze bieden operationele ondersteuning aan het management om een beter bedrijf op te bouwen en te laten groeien.
Actieve private-equityfirma’s (PE) kunnen een uitgebreide contactenlijst hebben en relaties op C-niveau hebben, zoals CEO’s en CFO’s binnen een bepaalde branche, wat kan helpen om de omzet te verhogen. Ze kunnen ook experts zijn in het realiseren van operationele efficiëntie en synergieën. Als een belegger iets speciaals aan een deal kan toevoegen waardoor de waarde van het bedrijf in de loop van de tijd toeneemt, is de kans groter dat verkopers hem gunstig stemmen.
Investeringsbanken concurreren met private equity (PE) -firma’s, ook wel private equity-fondsen genoemd, om goede bedrijven te kopen en opkomende bedrijven te financieren. Het is niet verwonderlijk dat de grootste investeringsbankentiteiten zoals Goldman Sachs ( GS ), JPMorgan Chase ( JPM ) en Citigroup ( C ) vaak de grootste deals faciliteren.
In het geval van private equity (PE) -firma’s zijn de fondsen die ze aanbieden alleen toegankelijk voor geaccrediteerde investeerders en mogen er slechts een beperkt aantal investeerders zijn, terwijl de oprichters van het fonds meestal ook een vrij groot belang in het bedrijf zullen nemen.
Dat gezegd hebbende, verhandelen enkele van de grootste en meest prestigieuze private equity (PE) -fondsen hun aandelen openbaar. Zohandeltde Blackstone Group ( New York Stock Exchange (NYSE).5
Hoe Private Equity (PE) waarde creëert
Private-equitybedrijven (PE) vervullen twee cruciale functies:
Het tot stand brengen van een deal omvat het creëren, onderhouden en ontwikkelen van relaties met tussenpersonen voor fusies en overnames (M&A), investeringsbanken en soortgelijke transactieprofessionals om zowel een hoogwaardige als een hoogwaardige dealstroom veilig te stellen : potentiële overnamekandidaten worden verwezen naar private equity (PE) professionals voor beoordeling van investeringen. Sommige bedrijven huren intern personeel in om proactief bedrijfseigenaren te identificeren en contact op te nemen om transactieleads te genereren. In een competitief M & A-landschap kan het zoeken naar eigendomsovereenkomsten ervoor zorgen dat de ingezamelde fondsen met succes worden ingezet en geïnvesteerd.
Bovendien kunnen interne sourcing-inspanningen de transactiegerelateerde kosten verlagen door de vergoedingen van de tussenpersoon voor investment banking te verlagen. Wanneer financiële dienstverleners de verkoper vertegenwoordigen, voeren ze meestal een volledig veilingproces uit dat de kansen van de koper om met succes een bepaald bedrijf over te nemen, kan verkleinen. Als zodanig proberen professionals op het gebied van deal origination een sterke band op te bouwen met transactieprofessionals om een vroege kennismaking met een deal te krijgen.
Het is belangrijk op te merken dat investeringsbanken vaak hun eigen middelen aantrekken en daarom niet alleen een dealverwijzing zijn, maar ook een concurrerende bieder. Met andere woorden, sommige investeringsbanken concurreren met private equity (PE) -firma’s bij het opkopen van goede bedrijven.
De uitvoering van transacties omvat het beoordelen van het management, de branche, historische financiële gegevens en prognoses, en het uitvoeren van waarderingsanalyses. Nadat het investeringscomité zich heeft aangemeld om een beoogde acquisitiekandidaat te volgen, dienen de dealprofessionals een bod in bij de verkoper.
Als beide partijen besluiten verder te gaan, werken de dealprofessionals samen met verschillende transactieadviseurs, waaronder investeringsbankiers, accountants, advocaten en consultants, om de due diligence fase uit te voeren. Due diligence omvat het valideren van de door het management opgegeven operationele en financiële cijfers. Dit deel van het proces is van cruciaal belang, omdat consultants deal-killers kunnen ontdekken, zoals aanzienlijke en voorheen niet bekendgemaakte verplichtingen en risico’s.
Leveraged Buyouts (LBO’s)
LBO’s zijn precies zoals ze klinken. Een bedrijf wordt opgekocht door een private-equityfirma (PE) en de aankoop wordt gefinancierd door middel van schulden, die worden gedekt door de activiteiten en activa van het doelwit.
De overnemende partij (de PE-firma) probeert het doelwit te kopen met geld dat is verkregen door het gebruik van het doelwit als een soort onderpand. In een LBO kunnen verwervende private-equitybedrijven (PE) de controle over bedrijven overnemen terwijl ze slechts een fractie van de aankoopprijs betalen. Door gebruik te maken van de investering, streven PE-bedrijven ernaar hun potentiële rendement te maximaliseren.
Venture Capital (VC)
VC volwassen bedrijfstak denk aan internetbedrijven in het begin van de jaren negentig. Private equity (PE) -firma’s zullen vaak zien dat er potentieel bestaat in de industrie en, nog belangrijker, in het doelbedrijf zelf, en merken op dat het wordt tegengehouden, bijvoorbeeld door een gebrek aan inkomsten, cashflow en schuldfinanciering.
Private-equitybedrijven (PE) zijn in staat aanzienlijke belangen te nemen in dergelijke bedrijven in de hoop dat het doel zal uitgroeien tot een krachtpatser in de groeiende industrie. Bovendien, door het vaak onervaren management van het doelwit gaandeweg te begeleiden, voegen private equity (PE) -firma’s ook op een minder kwantificeerbare manier waarde toe aan het bedrijf.
Toezicht en beheer
Toezicht en management vormen de tweede belangrijke functie van professionals op het gebied van private equity (PE). Naast andere ondersteunende werkzaamheden kunnen ze het leidinggevend personeel van een jong bedrijf door de beste praktijken op het gebied van strategische planning en financieel beheer leiden. Bovendien kunnen ze helpen bij het institutionaliseren van nieuwe boekhoud, inkoop en IT-systemen om de waarde van hun investering te verhogen.
Als het gaat om meer gevestigde bedrijven, geloven private-equityfirma’s (PE) dat ze het vermogen en de expertise hebben om slecht presterende bedrijven over te nemen en er sterkere van te maken door de operationele efficiëntie en daarmee de inkomsten te vergroten. Dit is de belangrijkste bron van waardecreatie in private equity (PE), hoewel private equity (PE) -bedrijven ook waarde creëren door ernaar te streven de belangen van het bedrijfsmanagement op één lijn te brengen met die van het bedrijf en zijn investeerders.
Door openbare bedrijven private, private-equity (PE) -firma’s te nemen, wordt de voortdurende publieke controle van kwartaalwinst en rapportagevereisten weggenomen, waardoor zij en het management van het overgenomen bedrijf voor een langere termijn kunnen kiezen om het fortuin van het bedrijf te verbeteren.
De beloning van het management is ook vaak nauwer verbonden met de prestaties van het bedrijf, waardoor de verantwoordelijkheid en stimulans voor de inspanningen van het management wordt vergroot. Dit, samen met andere mechanismen die populair zijn in de private equity (PE) -industrie, leidde er uiteindelijk toe dat de waardering van het overgenomen bedrijf aanzienlijk in waarde toenam vanaf het moment dat het werd gekocht, waardoor een winstgevende exitstrategie ontstond voor de private-equity (PE) -firma. dat is een verkoop, een initial public offering (IPO), of een alternatieve optie.
Investeren in Upside
Een populaire exitstrategie voor private equity (PE) is het laten groeien en verbeteren van een middenmarktbedrijf en het verkopen aan een groot bedrijf voor een flinke winst. De hierboven genoemde grote investment banking-professionals richten hun inspanningen doorgaans op deals met bedrijfswaarden (EV’s) ter waarde van miljarden dollars. De overgrote meerderheid van de transacties vindt echter plaats in de middenmarkt met een bereik van $ 100 miljoen tot $ 500 miljoen, en de lagere middenmarkt onder de $ 100 miljoen.
Omdat de besten aangetrokken worden tot de grotere deals, is de middenmarkt een aanzienlijk onderbediende markt. Er zijn meer verkopers dan zeer ervaren en gepositioneerde financiële professionals met uitgebreide kopersnetwerken en middelen om een deal te beheren.
De middenmarkt is een aanzienlijk onderbediende markt met meer verkopers dan kopers.
Veel van deze kleine bedrijven vliegen onder de radar van grote multinationals en bieden vaak hoogwaardige klantenservice en / of nicheproducten en -diensten die niet door de grote conglomeraten worden aangeboden. Dergelijke voordelen trekken de interesse van private-equityfirma’s (PE), aangezien zij over de inzichten en kennis beschikken om dergelijke kansen te benutten en het bedrijf naar een hoger niveau te tillen.
Een klein bedrijf dat producten in een bepaalde regio verkoopt, kan bijvoorbeeld aanzienlijk groeien door internationale verkoopkanalen te cultiveren. Als alternatief kan een sterk gefragmenteerde bedrijfstak worden geconsolideerd om minder, grotere spelers te creëren – grotere bedrijven hebben doorgaans hogere waarderingen dan kleinere bedrijven.
Een belangrijke bedrijfsstatistiek voor deze investeerders is de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA). Wanneer een private-equityfirma (PE) een bedrijf overneemt, werken ze samen met het management om de EBITDA tijdens de investeringshorizon aanzienlijk te verhogen. Een goed portefeuillebedrijf kan zijn EBITDA doorgaans zowel organisch als door acquisities verhogen.
Private-equitybeleggers (PE) moeten betrouwbaar, bekwaam en betrouwbaar management hebben. De meeste managers van portefeuillebedrijven krijgen aandelen- en bonuscompensatiestructuren die hen belonen voor het behalen van hun financiële doelstellingen. Een dergelijke afstemming van doelen is meestal vereist voordat een deal wordt gesloten.
Investeren in private equity (PE)
Private equity (PE) is vaak buiten de vergelijking voor mensen die geen miljoenen dollars kunnen investeren, maar dat zou het niet moeten zijn. Hoewel de meeste investeringsmogelijkheden voor private equity (PE) steile initiële investeringen vereisen, zijn er nog steeds enkele manieren waarop kleinere, minder rijke spelers in actie kunnen komen.
Er zijn verschillende private equity (PE) investeringsfirma’s – ook wel business development bedrijven (BDC’s) genoemd – die beursgenoteerde aandelen aanbieden, waardoor gemiddelde investeerders de kans krijgen om een deel van de private equity (PE) taart te bezitten. Naast de Blackstone Group zijn er Apollo Global Management (APO ), Carlyle Group (CG ) en Kohlberg Kravis Roberts (KKR ), vooral bekend om de massaleovername van RJR Nabisco in 1989.
Beleggingsfondsen hebben beperkingen in termen van het kopen van private equity (PE) als gevolg van Securities and Exchange Commission (SEC) regels met betrekking tot illiquide effectenbezit, maar ze kunnen indirect investeren door deze beursgenoteerde private equity (PE) bedrijven te kopen. Deze onderlinge fondsen worden doorgaans fondsen van fondsen genoemd.
Gemiddelde beleggers kunnen ook eenheden kopen in een exchange-traded fund (ETF) dat aandelen van private-equitybedrijven (PE) bezit, zoals ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX ).
Het komt neer op
Met al miljarden fondsen onder beheer, zijn private-equitybedrijven (PE) aantrekkelijke investeringsvehikels geworden voor vermogende individuen en instellingen. Begrijpen wat private equity (PE) precies inhoudt en hoe de waarde ervan wordt gecreëerd bij dergelijke investeringen, zijn de eerste stappen om een activaklasse te betreden die geleidelijk toegankelijker wordt voor individuele investeerders.
Aangezien de industrie de beste en slimste bedrijven in het Amerikaanse bedrijfsleven aantrekt, zijn de professionals van private-equity (PE) -firma’s meestal succesvol in het inzetten van investeringskapitaal en in het verhogen van de waarde van hun portefeuillebedrijven. Er is echter ook hevige concurrentie op de M & A-markt voor goede bedrijven om te kopen. Als zodanig is het absoluut noodzakelijk dat deze bedrijven sterke relaties ontwikkelen met transactie- en serviceprofessionals om een sterke dealstroom te verzekeren.