Dekking tegen wisselkoersrisico’s met valuta-ETF’s

Investeren in buitenlandse instrumenten, zoals aandelen en obligaties, kan aanzienlijke opbrengsten genereren en zorgen voor een grotere mate van portefeuillediversificatie . Maar ze brengen een extra risico met zich mee: dat van wisselkoersen. Aangezien wisselkoersen een aanzienlijke invloed kunnen hebben op het rendement van de portefeuille, zouden beleggers moeten overwegen om dit risico waar nodig af te dekken.

Om te profiteren van of u te beschermen tegen wisselkoersschommelingen, zou u traditioneel valutafutures, forwards of opties moeten verhandelen, een valutamarkt verhandelde fondsen ideale afdekkingsinstrumenten voor particuliere beleggers die het wisselkoersrisico willen beperken.

Deze valuta- ETF’s zijn een eenvoudigere, zeer liquide manier om te profiteren van wisselkoersschommelingen zonder al het gedoe van futures of forex: u koopt ze, net als elke andere ETF, op uw effectenrekening (inclusief IRA en 401 (k) -rekeningen).

Waarom valuta’s bewegen

Wisselkoersen verwijzen naar de prijs waartegen de ene valuta kan worden ingewisseld voor een andere. De wisselkoers zal stijgen of dalen als de waarde van elke valuta ten opzichte van een andere fluctueert.

Factoren die de waarde van een valuta kunnen beïnvloeden, zijn onder andere economische groei, overheidsschuldniveaus, handelsniveaus en olie- en goudprijzen. Een vertragend bruto binnenlands product (bbp), stijgende overheidsschuld en een enorm handelstekort kunnen er bijvoorbeeld voor zorgen dat de valuta van een land daalt ten opzichte van andere valuta’s. Stijgende olieprijzen zouden kunnen leiden tot hogere valutaniveaus voor landen die netto-exporteurs van olie zijn of over aanzienlijke reserves beschikken, zoals Canada.

Een meer gedetailleerd voorbeeld van een handelstekort zou zijn als een land veel meer importeert dan exporteert. Je krijgt uiteindelijk te veel importeurs die de valuta van hun land dumpen om de valuta van andere landen te kopen om te betalen voor alle goederen die ze willen binnenhalen. Dan daalt de waarde van de valuta van het land van de importeur omdat het aanbod groter is dan de vraag.

Impact van wisselkoersen op valutarendementen

Laten we, om de impact van valutakoersen op het beleggingsrendement te illustreren, teruggaan naar het eerste decennium van het nieuwe millennium – dat voor beleggers een zeer moeilijke periode bleek te zijn. Amerikaanse beleggers die ervoor kozen hun portefeuilles te beperken totAmerikaanse large-capaandelen, zagen de waarde van hun posities met gemiddeld meer dan een derde dalen. Over de periode van ongeveer negen en een half jaar van januari 2000 tot mei 2009 is de S&P 500 Index met ongeveer 40% gedaald.  Inclusief dividenden was het totale rendement van de S&P 500 over deze periode ongeveer -26% of een gemiddelde van -3,2% per jaar.

De aandelenmarkten in Canada, de grootste handelspartner van de VS, deden het in deze periode veel beter. Gevoed door stijgende grondstofprijzen en een bloeiende economie, steeg deCanadese S & P / TSX Composite Index met ongeveer 23%;inclusief dividenden was het totale rendement 49,7% of 4,4% op jaarbasis. Dit betekent dat de Canadese S & P / TSX Composite Index beter presteerde dan de S&P 500 met 75,7% cumulatief of ongeveer 7,5% per jaar.

Amerikaanse beleggers die geïnvesteerd in de Canadese markt in deze periode deed veel beter dan hun stay-at-home landgenoten, zoals de Canadese dollar ‘ s 33% waardering ten opzichte van de greenback turbocharged rendementen voor Amerikaanse beleggers. Uitgedrukt in Amerikaanse dollars behaalde de S & P / TSX Composite 63,2% en leverde het totale rendement, inclusief dividenden, op van 98,3% of 7,5% op jaarbasis. Dat is een outperformance ten opzichte van de S&P 500 van 124,3% cumulatief of 10,7% per jaar.

Dit betekent dat $ 10.000, geïnvesteerd door een Amerikaanse investeerder in de S&P 500 in januari 2000, in mei 2009 zou zijn gekrompen tot $ 7.400, maar $ 10.000 die door een Amerikaanse investeerder in de S & P / TSX Composite zou zijn geïnvesteerd in dezelfde periode, bijna zou zijn verdubbeld tot $ 19.830.

Wanneer moet u afdekking overwegen?

Amerikaanse investeerders die tijdens het eerste decennium van de 21e eeuw geld in buitenlandse markten en activa stopten, plukten de vruchten van een zwakkere Amerikaanse dollar, die gedurende een groot deel van deze periode op lange termijn of seculiere daling vertoonde. Het afdekken van valutarisico’s was in deze omstandigheden niet voordelig, aangezien deze Amerikaanse investeerders activa aanhielden in een stijgende (buitenlandse) valuta.

Een verzwakkende valuta kan echter positieve rendementen naar beneden halen of negatieve rendementen in een beleggingsportefeuille verergeren. Canadese investeerders die van januari 2000 tot mei 2009 in de S&P 500 hadden geïnvesteerd, behaalden bijvoorbeeld een rendement van -44,1% in Canadese dollar (vergeleken met -26% voor de S&P 500 in Amerikaanse dollar), omdat ze activa in een waardeverminderende valuta (in dit geval de Amerikaanse dollar).

Beschouw als een ander voorbeeld de prestaties van de S & P / TSX Composite in de tweede helft van 2008. De index daalde met 38% tijdens deze periode – een van de slechtste prestaties van aandelenmarkten wereldwijd – te midden van dalende grondstofprijzen en een wereldwijde uitverkoop in alle activaklassen. De Canadese dollar daalde in deze periode bijna 20% ten opzichte van de Amerikaanse dollar.  Een Amerikaanse investeerder die in deze periode op de Canadese markt had geïnvesteerd, zou daarom over deze periode van zes maanden een totaalrendement (voor de eenvoud exclusief dividenden) van -58% hebben behaald.

In dit geval had een belegger die in Canadese aandelen wilde worden belegd terwijl hij het wisselkoersrisico tot een minimum wilde beperken, dit hebben gedaan met behulp van valuta-ETF’s.

Valuta-ETF’s

Met valuta-ETF’s kunt u in vreemde valuta beleggen, net als in aandelen of obligaties. Deze instrumenten repliceren de bewegingen van de valuta op de wisselmarkt door ofwel contante stortingen in de valuta aan te houden, ofwel door gebruik te maken van futurescontracten op de onderliggende valuta.

Hoe dan ook, deze methoden zouden een sterk gecorreleerd rendement moeten geven op de feitelijke bewegingen van de valuta in de loop van de tijd. Deze fondsen hebben doorgaans lage beheerkosten omdat er weinig beheer bij de fondsen is betrokken, maar het is altijd goed om de vergoedingen in de gaten te houden voordat u ze koopt.

Er zijn verschillende keuzes van valuta-ETF’s op de markt. U kunt ETF’s kopen die individuele valuta’s volgen. De Zwitserse frank wordt bijvoorbeeld gevolgd door de CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF).  Als u denkt dat de Zwitserse frank zal stijgen ten opzichte van de Amerikaanse dollar, wilt u misschien deze ETF kopen, terwijl u een short sell op de ETF kunt plaatsen als u denkt dat de Zwitserse valuta zal dalen.

U kunt ook ETF’s kopen die een mandje met verschillende valuta’s volgen. De fondsen Invesco DB US Dollar Index Bullish ETF (UUP) en Bearish (UDN) volgen bijvoorbeeld de Amerikaanse dollar omhoog of omlaag ten opzichte van de euro, Japanse yen, Britse pond, Canadese dollar, Zweedse kroon en Zwitserse frank.  Als u denkt dat de Amerikaanse dollar in grote lijnen zal dalen, kunt u de Invesco DB US Dollar Index Bearish ETF kopen.

Er worden zelfs nog actievere valutastrategieën gebruikt in valuta-ETF’s, met name het DB G10 Currency Harvest Fund (DBV), dat de Deutsche Bank G10 Currency Future Harvest Index volgt.  Deze index profiteert van rendementspreads door futurescontracten te kopen in de meest renderende valuta’s in de G10 en futures te verkopen in de drie G10-valuta’s met de laagste rendementen.

Over het algemeen zult u, net als bij andere ETF’s, winst maken als u een ETF verkoopt als de vreemde valuta in waarde is gestegen ten opzichte van de dollar. Aan de andere kant, als de valuta of onderliggende index van de ETF is gedaald ten opzichte van de dollar, zult u verlies lijden.

Afdekking met behulp van valuta-ETF’s

Beschouw een Amerikaanse belegger die $ 10.000 in Canadese aandelen heeft belegd via het iShares MSCI Canada Index Fund (EWC).  Deze ETF streeft ernaar beleggingsresultaten te bieden die overeenkomen met de koers- en opbrengstprestaties van de Canadese aandelenmarkt, zoals gemeten door de MSCI Canada-index. De ETF-aandelen waren eind juni 2008 geprijsd op $ 33,16, dus een belegger met $ 10.000 om te investeren zou 301,5 aandelen hebben verworven (exclusief makelaarskosten en commissies ).

Als deze belegger het wisselkoersrisico zou willen afdekken, zou hij of zij ook shortaandelen van de CurrencyShares Canadian Dollar Trust ( FXC ) hebben verkocht. Deze ETF geeft de prijs in Amerikaanse dollars van de Canadese dollar weer. Met andere woorden, als de Canadese dollar sterker wordt ten opzichte van de Amerikaanse dollar, stijgen de FXC-aandelen, en als de Canadese dollar verzwakt, dalen de FXC-aandelen.

Bedenk dat als deze belegger van mening was dat de Canadese dollar zou stijgen, hij of zij ofwel zou afzien van het afdekken van het wisselkoersrisico ofwel de blootstelling aan de Canadese dollar zou “verdubbelen” door FXC-aandelen te kopen (of ” long te gaan “). Aangezien ons scenario er echter vanuit ging dat de belegger het wisselkoersrisico wenste af te dekken, zou de gepaste actie zijn geweest om de FXC-eenheden ” short te verkopen “.

In dit voorbeeld, met de Canadese dollar de handel in de buurt van pariteit met de dollar op het moment, gaan ervan uit dat de FXC eenheden korte werden verkocht op $ 100. Om de positie van $ 10.000 in de EOR-eenheden af ​​te dekken, zou de belegger daarom 100 FXC-aandelen short verkopen, met de bedoeling ze later tegen een goedkopere prijs terug te kopen als de FXC-aandelen zouden vallen.

Eind 2008 waren de EOR-aandelen gedaald tot $ 17,43, een daling van 47,4% ten opzichte van de aankoopprijs. Een deel van deze daling van de shortpositie zou $ 1.800 hebben bedragen.

De niet-afgedekte investeerder zou een verlies van $ 4.743 hebben gehad op de initiële investering van $ 10.000 in de EOR-aandelen. De afgedekte belegger zou daarentegen een totaal verlies van $ 2.943 op de portefeuille hebben gehad.

Marge-geschikt

Sommige beleggers denken misschien dat het niet de moeite waard is om een ​​dollar in een valuta-ETF te investeren om elke dollar aan buitenlandse investeringen af ​​te dekken. Echter, aangezien valuta ETF’s zijn marge -eligible, deze hindernis kan worden overwonnen met behulp van margin accounts ( brokerage accounts waarin de makelaardij leent de klant een deel van de middelen voor investeringen) voor zowel de buitenlandse investeringen en valuta ETF.

Een belegger met een vast te beleggen bedrag die ook het valutarisico wil afdekken, kan de investering doen met een marge van 50% en het saldo van 50% gebruiken voor een positie in de valuta ETF. Merk op dat beleggen op marge neerkomt op het gebruik van hefboomwerking, en beleggers moeten ervoor zorgen dat ze bekend zijn met de risico’s die verbonden zijn aan het gebruik van beleggingsstrategieën met hefboomwerking. 

Het komt neer op

Valutaschommelingen zijn onvoorspelbaar en valutaschommelingen kunnen een negatief effect hebben op het rendement van de portefeuille. Zo is de Amerikaanse dollar tijdens het eerste kwartaal van 2009 onverwacht gestegen ten opzichte van de meeste grote valuta, te midden van de ergste kredietcrisis in decennia. Deze valutaschommelingen versterkten in deze periode de negatieve rendementen op buitenlandse activa voor Amerikaanse investeerders.

Het afdekken van wisselkoersrisico’s is een strategie die moet worden overwogen tijdens perioden van ongebruikelijke valutavolatiliteit. Vanwege hun beleggersvriendelijke eigenschappen zijn valuta-ETF’s ideale afdekkingsinstrumenten voor particuliere beleggers om het wisselkoersrisico te beheren. (Zie ‘ Wisselkoersrisico’s vermijden ‘ voor gerelateerde informatie )